去年下半年以来，逐步升温的行情令定增市场异常火热，凭借着对牛市的期待及产业升级的渴望，上市公司的定增获得市场资金的认可，嗅觉灵敏的机构亦积极参与其中。然而，一场暴跌却让这些憧憬美好的机构猝不及防，相对于账面浮亏，即将临近解禁期的基金面对当前市场形势则显得更为窘迫。

　　面对近两个月的大幅震荡，不仅二级市场损失惨重，此前高价参与定增的各路资金也不得不面临解禁即遭套牢的窘境。

　　去年下半年以来，逐步升温的行情令定增市场异常火热，凭借着对牛市的期待及产业升级的渴望，上市公司的定增获得市场资金的认可，嗅觉灵敏的机构亦积极参与其中。然而，一场暴跌却让这些憧憬美好的机构猝不及防，相对于账面浮亏，即将临近解禁期的基金面对当前市场形势则显得更为窘迫。

　　解禁将至面临浮亏

　　基于对市场的看好，一年前参与定增的华夏资管等公司，经历牛市行情之后，此前参与的定增已然浮亏。

　　2014年9月27日，海正药业(600267,股吧)发布了定增发行情况报告书，公司按照15.8元/股的价格，总计发行1.26亿股，募集资金总额19.88亿元。按照方案，该部分股票的禁售期为一年，将于2015年9月25日解禁。

　　当时，财通基金、国泰君安资管、兴业证券(601377,股吧)资管、华夏资管、中信信诚、江信基金、北信瑞丰及国联安共8家机构参与认购，认购金额分别为1.36亿元至3.84亿元不等。

　　从当时情况来看，上述机构认购的价格并不算高，从前期高位下跌之后，海正药业股价已经在15元区间震荡多时，基于对市场热情有望提升的考虑，上述机构彼时参与定增将会收益颇丰。

　　后续的情况也的确如预想中的一样，定增完成后，海正药业的股价便一路上扬，2015年6月涨至27元的高位，上述机构也斩获了高达70%的账面浮盈。

　　然而，6月中旬以来的暴跌却让上述收益烟消云散。截至8月21日，海正药业股价仅为14.47元。这意味着，在解禁期临近之时，上述机构却只能眼睁睁地看着股价跌至定增价格之下，面临解禁即浮亏的尴尬局面。

　　与此类似，参与赛轮金宇(601058,股吧)定增的8家机构同样坐了一趟过山车。

　　赛轮金宇在2014年11月按照15.8元/股的价格进行了定增，向包括招商基金、天弘基金等机构在内的9个认购对象发行7594.94万股，募资12亿元。赛轮金宇当前股价复权后仅为15.38元，距离股份解禁还有3个月的时间，考虑到当前市场走向，上述机构要想大赚希望不大。

　　定增浮亏或将不断出现

　　除了已经遭遇浮亏的公司，在暴跌再次来袭之际，不少去年参与定增的机构也忧心忡忡，因为如果股价再度下探，定增收益就将不保。

　　在海正药业和赛轮金宇均有露面的“定增王”财通基金就有这样的烦恼。财通基金在2014年10月参与了黑芝麻(000716,股吧)（当时名称为“南方食品”）的定增，按照14.4元/股的价格，耗资约1.96亿元，认购了1360万股。

　　经过暴涨与暴跌，时隔10个月之后，截至8月21日，黑芝麻股价收于14.48元，距离14.4元的定增价格仅有8分钱的距离。

　　从历史表现来看，定向增发收益远超二级市场整体水平。数据显示，2007年至2014年，从正收益占比来看，参与定增取得绝对正收益概率高达70%，2013年、2014年平均收益率分别为49.21%、30.59%。

　　然而，过往的历史数据并不代表当下现实的收益。在市场火热行情中，定增收益往往会水涨船高，而一旦风格转向，彼时的定增很有可能变成沉重的包袱。

　　事实上，前期发布定增预案的公司已经开始调整方案。统计数据显示，仅8月份以来，就有近10家上市公司发布调整定增公告，调整内容大多是降低定增发行价格，或是减少定增募资金额。不难看出，暴跌之后，市场各方正在以更加谨慎的态度对待再融资。

　　“能够调整方案还算是幸运的，毕竟没有拿出真金白银进行认购。上半年已有部分公司抢在牛市中实施了定增，如果震荡行情继续延续，那些参与定增的机构到年底解禁时浮亏将是大概率事件。”分析人士称。