期指贴水拖累基金加仓
- 发布时间：2015-08-14 15:29:21 来源：今晚报 责任编辑：张明江
经历深度调整之后，对冲型产品以更为稳健的业绩成功吸引了投资者的目光。近期诸多公私募基金反映，旗下量化对冲类产品的规模实现了较快增长。不过，由于期指持续贴水，此类产品加仓受到了较大约束。业内人士表示，目前不少基金仍保持低仓位运作。也有一些基金经理认为，上周以来贴水已现收窄迹象，在一定的负基差范围内可以略微加仓。
业内人士表示，量化对冲型产品受到追捧，一方面是凭借其在股市暴跌时依旧稳定的业绩表现，另一方面IPO暂缓之后，一些低风险偏好的打新资金转向这类对冲型产品。好买财富董事长杨文斌7月在公开场合建议投资者更多关注具有长期、稳健收益的对冲基金。他提到，随着股市宽幅振荡日益“常态化”，对冲基金凭借其类固定收益的性质未来将成为高净值人群的标准配置。
不过，自6月下旬以来各期货合约一直延续贴水状态，让短期内对冲基金的操作存在一定难度。据了解，由于负基差情况不利于对冲产品的展期、加仓操作。目前，公募基金中不少对冲产品基本都保持低仓位，等待合适的加仓时机。
对此，博道投资合伙人、量化高级投资经理何晓彬分析，当前市场处于重建阶段，最近对于市场中性策略运行出现一些新困难，表现在：第一，股指期货持续大幅贴水，且基差波动较大；第二，救市阶段存在历史上没有的非市场化力量，一定程度影响模型的运行；第三，近期交易所陆续出台限制高频交易的措施，一定程度影响市场的流动性。
在不适宜加仓的情况下，对冲产品申购规模的增加也一定程度上摊薄了收益。不过，近期期指大幅贴水情况已经有所改观，贴水逐步显现收窄趋势。部分基金经理认为，在此情况下可以开始逐步加大仓位。
一位私募基金经理表示，多数基金经理较为谨慎，选择保持仓位水平不变，等待合适的加仓时点。也有基金经理认为，未来一个阶段期指贴水或许会成为常态。如果每月能提取2%-3%的Alpha（超额收益），那么1%左右的基差风险尚处在可控范围以内，因此会稍微增加一些仓位。值得注意的是，目前的市场情况较为适合针对从沪深300里提取Alpha，对于买中小盘股的产品而言，利用中证500期货进行对冲操作上难度较大。 黄淑慧 徐文擎
