套用一个网络热词，分级基金本周延续了“任性”上涨的趋势。12月2日，在券商板块和银行板块的带领下，相关的分级基金再度集体涨停。与此同时，越来越多的分析机构提示分级基金的套利风险，而市场的热情也引来越来越多的普通投资者买入分级基金，各类分级基金B份额受到热捧。事实上，除了受到广泛关注的“B份额”，市场上依然存在尚未被热炒的杠杆份额，而从一级市场申购母基金不仅能买入那些涨停的B份额，还能额外赚取一笔套利收益。

　　寻找“分级洼地”

　　“这真是一个不讲‘理’的市场。”深圳某公募基金经理感叹说，随着分级基金遭到热捧，那些所跟踪指数并没有明显上涨的B份额也频频出现涨停。与此同时，犀利的上涨令很多踏空的投资者感到扼腕，此时如何寻找尚未被热炒的分级标的是很多投资者关注的话题。

　　这样的标的确实存在。“并不一定寻找带‘B’的。”深圳某私募基金经理表示。由于分级基金此前一直是相对小众的投资品种，因此本轮行情中表示杠杆份额的B类份额就成为最显著的标识。两周以来，几乎所有的B份额都经历了一轮爆炒，溢价率也不断攀升。而各类取名“锐进”的杠杆份额则并没有受到广泛关注，成为分级基金的价值洼地。

　　以场内规模最大的分级杠杆份额银华锐进为例，集思录数据显示，截至12月2日收盘，其杠杆份额的溢价率为11.53%，整体折价-0.788%，净值杠杆为2.741倍，显著优于其他被爆炒的B类份额。

　　有券商研究人士表示，银华锐进目前拥有2.5倍的价格杠杆，其良好的流动性及整体折价状况将吸引资金流入“价值洼地”。如果说高溢价对场内价格带来抛压，那么折价就是价格的发射器。目前，银华锐进已连续三个交易日交易额突破10亿元，可见已有机构资金先知先觉入场抢筹。

　　套利一直都在进行

　　“不是溢价高了才会有套利资金进场，而是只要有溢价的存在就会有套利资金进场。”深圳某分级基金经理表示。连续多日的涨停使得分级基金成为近期市场上最为耀眼的明星，而持续上升的溢价率也提示着套利风险。事实上，对于分级基金而言，套利风险和溢价率相伴相生，在各个B类份额的净值连续涨停的同时，套利资金也在持续释放供应，获利离场。

　　自上周中至今，以行业分级为代表的大量分级基金整体溢价都持续超过5%，甚至达到10%以上，对于超过1%即有利可图的套利客来说，这无疑是一场不容错过的饕餮大宴。高溢价引发套利资金跑步入场，多只杠杆基金场内份额激增。部分行业分级偏高的整体溢价率已经持续了6-7个交易日，而由于完整套利操作从T日申购到T+3日卖出需要4个交易日时间。可以预见，届时，溢价炒高的分级份额必将引来抛压的成倍增加。

　　另一方面，对于那些刚刚完成上折、B份额牢牢封住涨停的分级基金而言，在一级市场申购母基金也是一条可行的获利渠道。以刚刚完成上折的鹏华非银行B为例，复牌以后已经连续两日涨停。而投资者可以通过申购母基金来同时获取涨停和套利的收益。不过，业内人士提醒，由于完整的套利操作要经过3个交易日的周期，如果在此期间市场出现调整，也会形成较大的风险。