一边是大量理财基金沦为“迷你基金”濒临退市，二季度末总规模仅885亿元，甚至不及一只千亿级货基的规模；一边是源源不断地新产品申报，渠道定制需求旺盛，理财基金进入冰火交加的时代。

　　《每日经济新闻》记者注意到，这类两年前问世的“创新品种”，目前已成为常规产品，不过基金公司认为，理财基金并没有丧失其生命力。为了进一步激活其生命力，基金公司也有意对其进行二次创新。

　　 规模分化严重

　　汇添富基金近期发布公告称，将于9月16日召开持有人大会，讨论《关于终止汇添富理财28天债券型证券投资基金基金合同有关事项的议案》的事项。如果持有人大会通过，这只成立不到2年的理财债券基金将成为中国基金史上首只主动退市的公募基金。

　　资料显示，汇添富理财28天债券成立于2012年10月，首募规模超过17亿元，而截至今年2季度末，规模仅为1.34亿元。

　　汇添富基金是首批推出理财基金的公司之一。2012年5月，汇添富基金和华安基金同时推出了期限为1个月的理财债券基金，被认为是开业界先河的一次产品创新。随后，多家基金公司开始跟进推出理财基金。到2012年末，市场上短期理财基金已经有33只，基金总规模达到1353亿元。

　　2013年下半年随着“宝宝”类货币基金迅速风靡市场，基金公司的注意力随即转移，理财基金不再热门。2014年货币市场收益率出现下行，进一步打击了理财基金的人气，一些2013年还有百亿规模的产品迅速缩水。截至目前，理财债券型基金总规模下滑到885亿元，其中百亿以上规模的产品仅剩一只。与不少规模上了千亿的货币基金相比，同为低风险产品的理财债基的角色颇为尴尬。

　　目前，理财基金形成两极分化，规模靠前的大多是银行系基金公司的产品。

　　依托工商银行的工银瑞信基金旗下产品占据了规模最高点，并与其他公司的类似产品远远拉开距离，工银7天理财债券、工银14天理财债券今年2季度末规模为327亿元和97亿元。此外，南方理财14天债券、建信周盈安心理财债券、中银理财14天债券、农银汇理7天理财债券等产品仍保持了30亿元左右的规模。

　　而另一端，大量同类产品沦为迷你基金，其中包括该类理财基金“创始公司”汇添富和华安基金旗下的产品。

　　统计显示，截至2季度末，13只理财基金规模下滑至亿元之下，其中长盛添利30天理财债券、交银理财60天债券、长盛添利60天理财债券、富国7天理财宝债券、博时理财30天债券、华安7日鑫短期理财债券规模在5000万元清盘线以下。

　　汇添富基金表示，此次主动关闭汇添富理财28天债券，是因为在实际运作中发现较早推出的理财30天基金更契合投资者的申赎习惯，而这两款产品的期限较为接近，因此选择关闭28天产品来更好地节约资源。

　　业内人士认为，汇添富此举更多的是商业考虑，其根本还是产品不赚钱。

　　事实上，早前已有多只市场表现不佳的理财基金进行转型，由于基金公司尚未做好直接关闭产品的心理准备，因此只能通过改变期限等方式试图进行挽救。

　　华安基金修改短期理财产品“双月鑫”为“月安鑫”，运作周期由原来的“双月滚动”改为“单月滚动”。运作周期为三个月的光大保德信添天盈季度理财基金变更为运作周期一个月的光大保德信添天盈月度理财债券基金；鹏华理财21天债券基金变更为鹏华月月发短期理财债券基金；大成理财21天投资周期改为一个月，转型为大成月月盈短期理财债券型基金。

　　还有的理财基金则彻底转换了产品类型，今年3月万家基金修改合同将万家14天理财基金转型为万家日日薪货币市场基金。

　　 产品仍具生命力？

　　退市和转型是否意味着理财基金的热潮已经过去？

　　《每日经济新闻》记者注意到，经过去年的沉寂后，今年理财债券基金又一度迎来申报热潮。证监会披露的新基金申报情况显示，截至8月15日，今年共有12只理财债基提交发行申请，占到全部债券类产品的四成。

　　8月8日，新基金发行审核由核准制改为注册制，并将理财基金从原来的“普通程序”改为“简易程序”，这意味着原来最长需要等待6个月审批的产品，现在只需要最长2周的时间就能完成注册，产品发行周期大大缩短。

　　为何看似市场并不乐观，基金公司还持续推进这一类产品？“理财债券基金风险低，适合社会大众投资者。”招商基金产品部人士认为，“理财债券基金本身并不需要也不可能永远都有巨大的规模，它本身就是份额波动较大的品种。基金公司在考虑产品的时候要本着为投资者获利的原则，不能为了规模而投机。”招商基金今年共上报了3只理财债基。

　　渠道方面也提出了对此类产品的需求。据了解，目前上报的理财债基有相当部分是为特定银行渠道所定制。

　　近期刚刚完成发行的海富通季季通利理财债基就是为中国银行所定制的产品，此外海富通还申报了一款海富通季季增利理财债基，也同样是为中国银行所定制。两只产品完全一样，都是一月期的产品，由于是期限封闭，两只基金将配合滚动发行。

　　民生加银上报的两款产品，家盈季度定期宝理财债券、家盈半年定期宝理财债券则是为民生银行定制的产品。

　　“相比较银行短期理财产品，理财基金的投资收益更有优势，银行也有这方面需求。”民生加银市场部人士表示。不过，“家盈系”产品也带有实验性质，“产品带有终止条款，先尝试做一期，如果市场反响不好就会提起终止。”

　　随着汇添富28天理财债券打响公募基金主动退市第一枪，未来市场表现不佳的基金产品主动退市将越来越自然。

　　不过，业内人士并不认为理财基金这种产品形态丧失了生命力。

　　“理财债基实际上满足了投资者除货币基金以外的低风险投资品种需求，填补了低风险基金的一个空白。”海富通基金产品部人士认为，理财债基与货币基金并不能相互替代。“货币基金的申购赎回流动性强，而理财基金是拿流动性换收益。理财债基的投资范围比货币基金更广，拿海富通季季增利来说，可投资的企业债券范围比货币基金更广（BBB-级（含）以上）；正回购的上限是40%，高于货币基金20%的上限比例，在市场环境配合时可以取得更高的收益。”

　　招商基金产品部人士也认为，“从社会角度来看，投资者对于低风险，收益大概率高于同期存款的基金产品，还是有很迫切的需求的。所以只要找到合适的销售模式，生命力还是很顽强的。”

　　 谋求“二次创新”

　　在产品模式上，新一批理财债基与此前的产品相比并没有突破。据了解，目前更多的产品沿用了“华安模式”，即采取严格的买入持有到期投资策略，在封闭运作期间建仓完毕后投资组合基本固定，投资收益预期相对明确、稳定的固定组合类债券基金。代表产品为华安月月鑫，每个月仅开放申赎一次。

　　此外，短期理财基金还有另一种模式，即“汇添富模式”，是对单笔认申购基金份额采用固定期限锁定持有。代表产品为汇添富理财30天，每天都可以进行申购，单笔认购份额锁定30天。

　　海富通基金产品部人士表示，相比较而言，固定组合类债券基金采取严格的买入持有到期策略。在封闭运作期内，基金投资的金融工具的到期日应不晚于封闭运作期的最后一日，以确保封闭运作期到期时基金资产均为现金资产，因此流动性风险较低，收益会更稳定。而单笔认申购基金份额采用固定期限锁定持有的短期债券基金，在投资运作中可能会发生期限错配风险，并且对流动性的要求较高，投资范围需要按照货币基金进行投资。

　　此前，货币基金和理财债基在投资收益上的区别一度并不明显。今年，不少银行开始叫停与基金公司合作中“协议存款提前支取不罚息”的政策优惠。同时，货币市场收益率逐渐下行。在此情况下。采取严格的买入持有到期投资策略的理财债基在投资上的优势则开始有所体现。

　　基金公司也有意从渠道和服务上对理财债基进行“二次创新”，进一步激活其生命力。

　　多家基金公司均表示，互联网渠道定制产品已经在计划之中。此外，基金公司试图在产品封闭运作期间提供质押融资服务。

　　近期民生银行直销银行平台发行的一款期限为366天的“定活宝”产品被火爆抢购，它实际是一款保险定期理财产品，但民生银行对于这只产品在其封闭运作期间提供质押融资服务，这就让客户购买产品后在享受定期投资收益的同时，还可获得流动性便利，从而提升了产品的吸引力。

　　招商基金电商部门人士认为，其实此类创新针对短期理财基金也适用，基金份额质押在基金法中是允许的，在今年以来监管部门的有关政策中也多次表态积极支持此类创新。所以，如果未来短期理财基金份额在封闭期能质押融资获得流动性，将极有可能在市场上再次获得欢迎。