作为主动与被动投资的中间体，主动量化基金因投资模型差异，选股千差万别，其业绩也存在明显的差距。

　　目前全市场共有24只主动量化基金。根据记者统计，2014年1月1日以来至8月14日区间，这24只主动量化基金的平均净值增长率为6.15%。而业绩最佳、最差的两只基金首尾相差35%。

　　收益率首尾差距35%

　　2014年1月1日至8月14日区间内，共有8只基金净值增长率超过10%，其中3只超过20%。大摩多因子以23.67%的净值增长率位列第一，紧随其后的是长信量化先锋(21.91%)、长盛量化红利策略(21.87%)、华商大盘量化精选(19.38%)，诺安多策略、南方策略优化、大摩量化配置、申万菱信量化中小盘、华商动态阿尔法在该区间的净值增长率分别为14.83%、14.05%、13.59%、11.63%、9.40%。

　　与此同时，有6只主动量化基金交出净值负增长的答卷，其中，上投摩根阿尔法区间净值增长率为-11.68%，农银汇理策略精选为-7.31%，融通通泽一年为-6.34%、华泰柏瑞量化先行为-4.39%，嘉实量化阿尔法为-1.03%，光大核心为-0.45%。

　　 模型差异带来业绩分化

　　主动量化基金的表现为何存在如此明显的差距？

　　一般情况下，主动量化基金的投资策略包含股票投资策略、资产配置策略，以及股指期货投资策略、权证投资策略等。股票投资策略是目前主动量化基金的核心。据中国基金报记者统计，除融通3只触发式基金以外，全市场主动量化基金的主要资产配置均是股票，而基金使用的选股模型则成为业绩盈亏的关键。

　　今年以来业绩最佳的大摩多因子，其股票投资组合来自于摩根士丹利华鑫基金数量化投资部的负责人、基金经理刘钊开发的大摩多因子阿尔法模型。

　　截至6月30日，大摩多因子的前十大重仓股包括福成五丰、林海股份、炼石有色、威尔泰、汇源通信、通润装备等，多数均为机构鲜有投资的个股，但最近两个月个股涨幅多在20%以上。

　　大摩多因子在报告中提到，三季度倾向于配置估值相对合理，有分析师评级调整的个股机会，对高成长、高动量等因子保持相对谨慎。而这一策略迎合了7月低估值大盘蓝筹的上涨行情。7月24日至8月12日区间范围内，大摩多因子的净值就上涨了9.22%。

　　华商大盘量化精选以量化模型选股，基金经理进行二次确认，再通过技术分析择时，买入并持有个股。从截至二季度的持股情况来看，华商大盘量化精选重仓持有的象屿股份、农发种业、春兰股份、青岛双星、鑫龙电器、通产丽星等个股流通市值均在30倍左右，市盈率(TTM)在14倍到90倍不等。

　　华富量子生命力以市场估值驱动因素构建趋势预测模型，对未来1~3个月的估值进行预测而配置股票，其在二季度的重仓股估值也存在较大差异，低至17倍，高至387倍。但从业绩来看，估值驱动因素模型效应并不理想，2014年以来至8月14日，华富量子生命力的净值增长率仅为4.07%。

　　 仅一只主动量化基金参与股指期货

　　尽管不少主动量化基金在合同中约定，可以参与股指期货、权证投资，但据中国基金报记者统计，目前全市场24只主动量化基金均未参与权证投资，2014年二季度仅一只基金参与股指期货投资。

　　华商大盘量化精选在报告中提到，以系统风险模型判定中短期市场风险，控制仓位，采用股指期货对冲策略。其2014年半年报显示，华商大盘量化精选持有了52手IF1407卖出合约，持有卖出合约市值达到3359.93万元。该股指期货合约在报告期内的投资收益为55万元。

　　在资产配置上，主动量化基金比普通股票型基金更灵活，不少基金持有较高比例的买入返售金融资产、银行存款和备付金。

　　据中国基金报记者统计，截至2014年6月30日，长盛量化红利策略股票持有2000万买入返售金融资产，占基金总资产比例为6.97%；嘉实量化阿尔法持有4000万买入返售金融资产，占比为7.92%。

　　在银行存款和备付金的配置上，截至二季度，交银阿尔法持有682万元银行存款和备付金，占基金总资产的比例达到20.56%；中海量化策略持有1780万元银行存款和结算备付金，占比为11.14%。

　　此外，上投摩根阿尔法、嘉实量化阿尔法还持有部分债券头寸。