首批公布的二季报显示，主动型偏股基金6月底保持了较高仓位水平，在市场调整中，基金经理并未主动杀跌。不主动减仓也代表着基金经理对于后市慢牛走势的乐观预期。基金经理普遍认为，本轮牛市的基本逻辑没有发生变化，但未来市场将会震荡整固，个股将出现分化，整体呈现结构性牛市的特征。

　　昨日，首批基金二季报披露，建信、华商、德邦、西部利得、民生加银、金元惠理、红塔红土等基金公司率先公布旗下基金二季报。数据显示，从6月15日至7月8日17个交易日，股市出现调整，而根据首批基金二季报，截至6月底，偏股基金仓位还普遍高企。

　　部分股基九成仓位扛调整

　　具体来看，在首批公布二季报的基金公司中，偏股基金规模较大的为华商基金，截至6月底，其旗下多数基金股票仓位在90%以上，华商未来主题、华商主题精选和华商领先企业等基金6月底股票市值占基金净值比例甚至超过97%，显示该公司在股市下跌中没有采取减仓操作。

　　另一家规模较大的建信基金旗下基金仓位同样高企，建信社会责任、建信潜力新蓝筹、建信信息产业等基金股票仓位均超过九成，其他偏股基金仓位多在80%以上。民生加银、金元顺安等其他基金公司偏股基金仓位也都处于较高水平。

　　此外，值得关注的是，至7月初合计有62家基金公司动用22.32亿元申购或者认购自家偏股型基金。而公募基金管理人高管人员及相关基金经理承诺投资旗下基金情况表显示，嘉合基金、华商基金和华夏基金的高管出资排名前3位，金额分别为2960万元、1450万元和1400万元。

　　业内人士认为，基金公司自购和自赎行为也可以反映他们对后市的看法，并且会布局旗下优势产品，对普通投资者具有一定的参考意义，因此这类基金往往会成为后市最有潜力的基金。

　　市场震荡整固 个股将分化

　　“经过此轮调整，场外配资得到有效清理，投资者风险偏好明显下降，预计市场将重归存量博弈的格局。”对于后市，华商价值共享灵活配置基金经理田明圣、何奇峰表示，三季度，市场面临不少挑战。

　　经济基本面方面，前期降息和地产放松政策效应开始显现，二季度房地产销售数据同比有所回升，但地产投资增速一直低位徘徊，经济回升基础脆弱。海外市场方面，三季度美元加息预期不断强化，新兴市场资金外流压力增大，宽松货币政策面临外部挑战。

　　而在田明圣、何奇峰看来，三季度市场有利的方面在于，经过本轮剧烈调整，很多行业个股调整幅度超过50%，部分个股已经具备明显的长期投资价值。

　　“未来股市作为资源配置的核心作用仍然有效，市场将逐步走向结构化慢牛市场。”华商基金副总经理梁永强指出。

　　金元核心动力基金经理则认为，本轮调整之后，市场风险偏好下降，很难出现全面性和持续性的投资机会，未来市场将会震荡整固，个股将出现分化，疯牛变慢牛，整体呈现结构性牛市的特征。

　　投资建议：优选被错杀成长股

　　“我们判断市场将进入区间震荡行情，超跌个股出现估值修复。”针对后市的投资机会，金元惠理核心动力股票型证券投资基金经理林材、晏斌认为，行情大概率仍然围绕国企改革和企业转型等股票中的成长股展开，等市场对前期调整修复完成后，板块内会出现分化。选股上，将重点优选被错杀的优质成长股、稳定增长的白马成长股、国企改革股、跌破定增价股等的机会。

　　梁永强则表示，就未来投资方向来说，之前的趋势并没有发生变化，全球智能网络化的方向已经明确，这在不同层面上决定了未来产业发展和资源配置的大方向，未来的新蓝筹必然从这些领域中不断产生。

　　“A股市场投资机会仍然较多。”华商价值基金经理刘宏指出，从行业来看，智慧城市、农业信息化、互联网金融、医疗健康服务等将是贯穿2015年全年的投资机会。

　　建信优势动力姜锋、万志勇透露，三季度将继续采取相对均衡的配置策略，积极寻找业绩可预见性强的消费股、 成长性与估值匹配的成长股和基本面持续改善的周期股。

　　民生加银优选基金经理黄一明表示，未来投资方向将在继续选定与经济增长新趋势密切相关的互联网、医疗卫生、环保、新材料等行业的基础上，加大对受益于国企改革推进的个股的投资。