□德圣基金研究中心

　　上周，基金仓位虽然微幅主动下降，但是整体仍然保持高位，显示出基金经理对后市态度依然乐观。从具体基金来看，加仓幅度较大的基金多偏好主题概念类股票投资，部分成长风格基金经过前期的仓位调整后上周开始加仓。减仓幅度较大的基金无明显风格特点，但大多前期仓位都较高，总体上无基金明显增减仓。

　　4月9日仓位测算数据显示，偏股方向基金仓位微幅主动减持。可比主动股票基金加权平均仓位为90.43%，相比前一周下降0.09个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为86.23%，相比前一周上升0.13个百分点；配置混合型基金加权平均仓位75.15%，相比前一周上升0.36个百分点。测算期间沪深300指数涨3.33%，仓位有较为明显被动变化。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金仓位微降。

　　保本型基金加权平均仓位相比前一周上升0.88个百分点；债券型基金仓位相比前一周上升0.25个百分点；偏债混合型基金仓位下降0.17个百分点。大型基金加权平均仓相比前周下降0.23%，中型基金仓位相比前周下降0.04%，小型基金相比前周上升0.14%。无基金明显增减仓。扣除被动仓位变化后，有10只主动增仓幅度超过2%；10只基金主动减仓幅度超过2%，无基金明显增减仓。

　　基金仓位水平分布上，重仓基金（仓位>85%）占比减少0.50%至59.90%，仓位较重的基金（仓位75%-85%）占比增加1.01%至15.94%，仓位中等的基金（仓位60%-75%）占比减少0.50%至8.05%，仓位较轻或轻仓基金占比不变。

　　上周基金经理在仓位上微幅主动减持，但整体仍处高位，显示基金经理对此轮牛市延续的乐观认可。风格方面，成长风格基金操作仍然分化，部分前期减仓的基金开始纷纷加仓，减仓的多为前期仓位较高的基金；蓝筹风格基金并无明显特点，但偏好概念主题投资的基金多选择加仓。公司方面，整体加减仓幅度不大，大型和中大型公司中博时、鹏华、嘉实等略有加仓，大成、华商等略有减仓；中小型基金公司中，诺德、纽银等继续减仓，招商、信达澳银等继续加仓。

　　基金近期仓位呈现出明显的牛市特征，尤其是股票型基金整体仍处在90%以上，仓位与大盘“共舞”。但是从风格来说有所分化，但更倾向于成长蓝筹的均衡配置。在目前情绪高涨的市场中，投资者要尤为注意对于基金的甄别。

　　德圣基金认为，二季度A股仍将大概率维持震荡牛市格局，其中最大的不确定性来自实体经济复苏速度程度、IPO对股市资金面的分流及管理层对高速上涨市场的适度监管调整等。风格上，成长和蓝筹各有千秋，同时面临机会和挑战。我们继续看好股票基金的投资优势，而对债基保持相对低配，海外基金保持谨慎，货币基金低配或者仅在保守型投资者中保持高配的基本配置思路。