经历近两个月上涨的A股，渐显疲态。

　　8月26日，A股指数全面走弱，沪指和深成指分别跌0.99%和1.52%，总成交2947亿元。创业板更是大幅跳水，下跌2.26%，成交318亿元。

　　指数调整背后，部分机构开始多翻空。

　　“7月份是强烈看多，现在是非常谨慎，边打边撤。”一位在上海一家保险公司任职的投资经理向21世纪经济报道记者透露，其管理的保险账户最高仓位曾到90%，但如今已降至70%。

　　同时降低仓位的还有一批公募基金。据了解，8月22日以来，多只成长风格的基金经理因赎回压力被逼抛售股票。此外，还有一批机构则因“打新”的资金需求趁势大幅减仓。

　　 基金经理单日减仓20%

　　“我昨天刚卖了20%的股票。”8月26日下午收市后，一位管理着近20亿资金规模的基金经理陈辰(化名)透露，其在8月25日开始大幅减仓。

　　但陈辰大规模抛售股票并非因为不看好后市，而是面临巨大的赎回压力。8月22日这天，保险机构赎回基金的比例达到20%。

　　“保险想兑现收益。”陈辰介绍，保险机构赎回基金的原因是该基金在过去20个交易日累积了近15%的收益，他们希望落袋为安。

　　这种因赎回而被迫卖股票的现象在业内颇有代表性。

　　“上周开始，每天都有1000多万的赎回，占基金净值的比例达到一两个点。”一位管理行业基金的基金经理透露，其管理的基金规模还不到10亿。因为赎回压力，仓位每天往上升，只能被逼着卖股票。

　　上海一位成长风格的基金经理亦抱怨说，最近一周，基金业面临的赎回怪圈是“涨得越多的基金，被赎回得越多”。

　　“如果投资者在市场上涨时赎回，基金经理比较好操作。但这几天市场开始调整，必须在跌的时候抛股票，搞得很难受。”前述上海成长风格基金经理说，这两天是机构赎基金，自己卖股票。

　　除赎回因素外，有些基金最近两天卖股票，是为新股申购缴款筹集资金。

　　“我们公司对新股申购有规定，询价时就必须准备好足额资金在账户上。”深圳一位基金经理透露，8月25日和26日，公司有些基金经理卖股票准备打新资金。

　　8月26日将有8只新股进行网下询价，27日还有2只。根据这家公司的规定，如果基金经理要参与26日的新股询价，必须在25日晚上即足额准备好资金。

　　“参与打新的基金，都是按网下申购上限报价，单只新股申购资金就要几个亿。”前述深圳基金经理称，由于这一轮市场行情，公司旗下很多基金的仓位达到90%以上。因此，这两天的减仓力度比较大。

　　 谨慎派边打边撤

　　公募基金减仓的驱动因素是保险机构赎回基金。据了解，有些保险机构对A股的态度已发生逆转，由7月末的强烈看多变成谨慎做空。

　　“8月25日和26日这两天，仓位逐步往下走。”上海一位保险机构投资经理许旭(化名)透露，8月11日其管理的账户仓位是90%，但如今已降至70%。

　　“未来A股直接掉头向下的概率低于50%，但还是要做好防御措施，边打边撤。”许旭介绍，减仓没有行业标准，只要成长股股价回到前期高点，就开始陆续卖出。

　　许旭是市场中谨慎派的代表。这类机构看空后市的逻辑是经济复苏态势并不乐观。

　　“8月上旬发电量数据同比－0.1%，中旬发电量数据同比－8.1%，大幅低于市场预期。”许旭说，这是2009年二季度以来发电量旬同比首现负值，这个数据对应的工业增加值和GDP数据都不乐观。

　　大幅低于市场预期的还有汇丰PMI数据。数据显示，8月其初值仅为50.3，低于市场预期的51.7，也低于上个月的52。

　　8月四大行的新增信贷数据，更是让机构重新调整对经济增长的预期。

　　“8月前半个月，四大行新增信贷500亿。但去年同期，这一数据是1000多亿。”一位公募基金策略分析师指出，以这种新增信贷数据估算，进入实体经济的资金会大幅减少，对经济复苏非常不利。

　　 看多者：还有一波行情

　　与谨慎派减仓避险的策略不同，坚定看多的机构判断9月中下旬之前，A股还有一波行情。

　　“总体仓位并没有动。”北京一位混合型基金经理透露，其近期没有减仓，但小幅调整了持仓结构，减持了稀土、石墨烯等主题股，增持部分银行股。

　　“现在大家觉得行情没有结束，低估值的蓝筹股肯定还会再次启动。”北京这位基金经理的逻辑是伴随沪港通政策的推进，资金会回到受益沪港通政策的标的。

　　深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰同样坚定的看好后市。他认为，这波市场上涨的主因并非经济基本面，而是沪港通和海外资金流入。

　　“A股这两天大幅调整，但港股走势还是很强，恒生指数26日跌了70个点，国企指数还是收红。”吴险峰指出，港元汇率依然处在7.75，这说明海外资金并没有离港。

　　“等港股走不动，海外资金开始流出，才会导致A股这边新进资金衰竭，A股上涨的头部才会出现。”一家合资基金公司宏观研究人士亦表示，他们判断市场调整的因素是外资停止流入。

　　EPFR监测数据显示，8月14-20日，全球资金大幅流入中国大陆和香港公司，其中，流入中概股和A股的资金高达14亿美元，为前一周的2.6倍。

　　但值得警惕的是，外资流入速度正在放缓。

　　申银万国高级策略分析师谢伟玉介绍，海外两大A股ETF的溢价率已回落至7月下旬水平，这意味着涌入A股的外资边际放缓。