北京时间12月17日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，到0.25%至0.5%的水平。此举是美联储近十年来的首次加息，“零利率”时代被终结。虽然加息幅度不大符合市场预期，但加息的溢出效应仍受到社会舆论的广泛关注。美联储加息举措在明年会否延续？会否引发全球金融市场震荡？人民币汇率会否因此承压？资本会不会大规模外逃？

　　零利率时代结束

　　美联储未来加息轨迹存不确定性

　　自2008年金融危机以来，美联储一度采取大幅削减利率的措施，刺激经济恢复，并维持超低利率在接近于零的水平。

　　随着近期美国经济企稳、失业率数据的降低，市场对美联储将在今年年底前启动加息的预期进一步增强。商务部国际市场研究部副主任白明此前接受中新网记者采访时就预计：“美联储近九年来的首次加息，有可能出现在今年年底之前。”

　　美联储加息与否，到底依据什么而定？“通胀和就业是左右加息决策的两个主要因素。”有研究人士表示，近期美国失业率已跌至7年低位，在结束量化宽松政策后，加息只是时间问题。

　　12月初，美国劳工部发布的就业报告显示，2015年11月，美国失业率稳定在5%，为2008年以来的最低水平。此外，通胀水平虽然没有达到美联储设定的2%的目标，但也显示出了企稳的迹象，这些都为美联储最终决定加息提供了支持。

　　据美联储官方的预测显示，到明年年底之前，联邦基金利率将上升至1.375%；到2017年年底之前升至2.375%，而在3年时间内升至3.25%。这意味着明年将有四次、每次25个基点的加息行动，2017年还将会有四次左右的加息行动。

　　“未来美联储继续加息的路径，取决于明年物价是否能达到2%以下的水平，以及美国经济的复苏走势，美联储持续加息存在很大的不确定性。综合多因素的影响，也不排除利率操作、反复的可能。”对外经济贸易大学校长助理丁志杰表示。

　　政策应对有空间

　　人民币汇率有能力保持基本稳定

　　综合多方分析来看，在就业和通胀逐步改善的条件下，美联储启动加息行动是必然趋势，市场对此早有预期。而尽管如此，新兴经济体在加息操作“坐实”后仍将承受一定压力。

　　对此，丁志杰认为，美联储加息对新兴市场的确会带来负面溢出效应，但此次加息并不会引发金融危机。2008年金融危机后，美联储实行超低利率、美元贬值，大量资本流入新兴经济体国家，使其外汇储备增加；如今，美联储开始加息，意味着资本会出现反向流动，短期来看，新兴经济体国家会面临较大的资本流出压力。

　　至于对中国的影响，商务部国际贸易谈判副代表张向晨曾表示，美联储加息对中国经济的影响是有限的，中国企业对美国的投资仍然会保持一个比较高速增长势头。

　　国信证券固定收益首席分析师董德志认为，对于包括中国在内的新兴市场而言，核心仍是自身的经济状况。美联储加息并不能改变中国等新兴市场国家的经济基本面走势，尤其是在首次加息、影响未定的情况下。

　　此外，美联储加息后引发了一系列市场反应，其中美元走强或将让人民币汇率再度承压。据媒体报道，美联储加息后美元兑欧元、日元均小幅走高。美元兑欧元小幅上涨0.2%，尾盘时1欧元兑1.0908美元。

　　“美元是否能长期保持走强的态势还不能确定”，丁志杰表示，从中国的情况来看，资本减少流入甚至在一定程度上的流出，并不一定是坏事，有利于给货币政策调控提供更大空间，降息降准的空间增大，有助于解决“融资难”、“融资贵”等问题。

　　谈及市场担心的人民币汇率波动，丁志杰认为，12月来人民币汇率走势较弱，已经消化了较多加息带来的影响。短期来看，不会引起贬值的恐慌或较大波动。更重要的是，当前我国资本项目尚未完全开放，资本进出相对可控，对本国市场造成的实际影响并不会很明显，加上我国仍实行有管理的浮动汇率制度，因此，加息可能会带来一定的贬值压力，但人民币汇率仍有能力保持在合理均衡水平上的基本稳定。(完)