北京时间1月23日凌晨消息，外媒周四分析文章指出，美元在2014年几乎是不可战胜的，随着美国经济增长的加速，第三季度的年化指标甚至达到了5%，美联储已经结束了债券采购并开始考虑提高利率，美元也实现了一次深度的复苏。

　　不管是兑马来西亚令吉还是俄罗斯卢布，甚至英镑和墨西哥比索，美元汇率都是一路上涨的：对美元和欧元的汇率甚至有接近14%的涨幅。

　　在2015年开始时，美元也维持了这样的走势。一个策略师和投资者普遍认同的看法是，美元汇率还会进一步上涨。这主要是因为正在逐步显现的货币政策分歧：欧元区和日本经济艰难求生，中国的增长速度放缓，除美联储以外的各大央行都还远没有到开始收紧货币政策的程度。日本央行正在进行规模庞大的量化宽松，欧洲央行也即将加入主权债务采购盛宴。而美国更光明的增长前景以及更高的利率可能鼓励资金进入美国资产，从而造成美元的进一步强势。

　　但是美元要走的路可能还很长。以之前的标准来衡量，美元的升值复苏幅度还算温和：根据美联储的数据，以贸易加权指标并经过通货膨胀的调整来考虑，美元汇率在2014年下半年上涨了14%。而高盛集团的记录显示，美元在1978年到1985年年中期间升值53%，1995年年中到2002年年初期间的升值幅度是34%。

　　一个问题是，很多投资者已经投注会有更强的美元。因此，这样的方向对于偏弱的美国经济数据，或者是美联储在加息方向上的犹豫态度非常敏感。而在另一方面，投资者们的这个投注方向也有强大的盟友：欧元区和日本这样的大经济体都受困于非常低的通货膨胀率，需要更弱势的货币来提供支持。这些地方的央行银行家们都在寻求利率的下降以便引入通货膨胀，同时向外输出通货紧缩。在欧洲央行和日本央行的支持下，投资者们可以放心地追随这个方向。

　　考虑到相对稳固的增长，美国是唯一真正能够承受这些被输出的通货紧缩的目的地，美元正在起到一个安全阀的作用。从这样的角度来说，更强势的美元对于世界经济而言是一件好事。更强的美元会冲击美国经济，伤害美国企业的外币利润并对增长形成压制，但是对世界其他地方的后果可能就没有那么严重了。巴黎银行的报告指出，美国是一个相对封闭的经济体：出口在国内生产总值中的占比仅有13%，远低于G7国集团中的其他成员国。在一个理想的世界中，更强的美元可以帮助缓解世界其他地方的通货紧缩风险，特别是欧元区内的这种风险。

　　但是这个世界远称不上理想。新兴市场国家可能因为美国投资者在美元汇率上涨的驱使下转头回到国内而受难。但是只要作为外币借款成本决定性因素的美国国债收益率还保持在较低的水平，这些国家也还没有到需要担忧的程度。2015年至今，这个指标还是维持在下降的走向中。

　　可能是一个新的债券市场矛盾局面在发挥作用：虽然美国的经济增长在加速，美联储正在逐渐正常化货币政策，美国国债收益率还是因为其他央行更大程度地压低着自己的收益率而保持在很低的水平。比如，十年期美国国债的收益率目前比同等期限的德国政府债券收益率还是高出了1.45%。

　　但是也可以想象到更加晦暗的场景。对欧元区和日本而言，寻求货币的进一步贬值可能是非常危险的。汇丰银行指出，这样的操作可能失控。在日本的情况下，可能是更加非常规的旨在振兴经济的手段，央行正在继续大规模囤积资产。在欧元区的情况里，希腊退出欧元区可能导致市场对欧元的信心完全丧失。

　　这两种情况都可能导致各自货币兑美元汇率的无序暴跌，对世界经济而言将是更加严重的问题——对美联储也是如此，它绝对不会希望看到美元汇率的进一步飙升。日元的崩溃特别如此，可能导致整个亚洲陷入动荡，让中国以及人民币陷入一个非常难受的处境。

　　真相是，巴西财政部长圭多-曼塔加（Guido Mantega）在2011年指出的货币战争还在进行中。只是现在来说，因为是在G7国内部展开，所以没有人公开地讨论它，而战事白热化的风险已经越来越高。

　　美元的2015年走向将会很大程度上决定整个世界的超宽松货币政策实验是否会有一个美好的结局，又或者是成为一个新危机的先兆。