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国际收支趋于平衡 汇率明显双向波动

  • 发布时间:2015-01-19 00:31:21  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:郭伟莹

  经常项目顺差缓慢增长,跨境资本波幅加大,对外直接投资快速增长,国际收支趋于平衡,外汇储备保持稳定。人民币汇率双向波动更趋频繁,人民币对美元贬值,对欧元和日元升值,实际有效汇率整体稳定但有阶段性升值压力。

  (一)贸易顺差扩大,国际收支趋于平衡

  外需改善下出口将中速增长,内需疲弱导致进口不振,货物贸易顺差持续走高,预计2015年货物贸易顺差扩大至4200亿美元。服务贸易逆差加速扩大,运输服务和出国旅游是主要逆差来源,2015年服务贸易逆差可能达到1950亿美元。经常项目顺差缓慢增长,约为1920亿美元,占GDP的比例下降。

  跨境资本波幅加大,面临资金流出压力。FDI增速放缓,外商直接投资金额趋于稳定,预计2015年FDI实际利用外资1250亿美元左右。“走出去”步伐加快,“一带一路”战略、成立丝路基金、筹建亚投行等,将促进中国建筑、制造以及装备出口,未来几年对外直接投资将保持高增速,预计2015年新增对外直接投资达到1400亿美元,对外直接投资存量达到9600亿美元。国际收支盈余增势放缓并趋于平衡。

  (二)人民币汇率双向波动,实际有效汇率基本稳定

  人民币汇率双向波动更趋频繁。在国外及国内两方面因素影响下,2015年跨境资本流动将出现阶段性流出与流入交替进行,人民币汇率波动将更为频繁。一方面,美联储加息预期提升期限利差进而影响境内外利差的缩小,可能导致阶段性的资本外流,带来人民币贬值趋向,然而欧元区和日本的超宽松货币政策可能在特定时间段产生对冲作用;另一方面,预计下半年国内房地产市场的止跌企稳、股市逐渐回暖、金融及资本市场改革释放活力,国际资本可能出现阶段性流入,随着贸易顺差的持续扩大,带来人民币升值压力。此外,央行基本退出常态化外汇干预,逐步摆脱依靠外汇占款供应基础货币的模式,允许汇率根据市场供求双向波动成为常态,不但能有效防范跨境套利和套汇行为,而且能够提升国内货币政策的有效性。

  人民币对美元贬值,对欧元和日元升值。在美联储加息的预期下,美元指数持续走高,将减轻人民币兑美元汇率的进一步升值压力。但人民币对美元不会持续性大幅贬值,一方面,中国贸易顺差持续走高,对美国顺差比例很高,中美之间贸易不平衡制约了人民币贬值的空间。2013年对美国贸易顺差占顺差总额的83%,2014年1-11月对美顺差2164亿美元,占顺差总额的65%。另一方面,现在中国的国际收支情况与过去不同,资本项目占比逐步增大,汇率管理中需要关注资本流动问题。预计2015年人民币对美元汇率将贬值但幅度有限,年末美元兑人民币中间价小幅贬值至6.2左右。

  实际有效汇率整体保持稳定,有阶段性升值压力。中国已经与12个国家或地区的中央银行签订了人民币清算安排,与28个中央银行签订双边本币互换,已有169家境外机构进入中国银行间市场投资。在人民币国际化持续推进的同时,人民币汇率贬值有悖于国际化的目标,保持人民币币值相对稳定十分重要。基于美元走强,欧元、日元趋势性贬值的预期,人民币实际有效汇率基本稳定,有阶段性贬值和升值的压力。

  2015年汇率目标似应是保持有效汇率的基本稳定,允许人民币对美元适度贬值。保持对外汇市场适度干预,稳定市场对人民币汇率的预期,促进汇率总体基本稳定。推进汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性,扩大人民币汇率的波动幅度,审慎推进资本和金融账户开放。

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