一位资深的投网贷资人认为，这些类ETF产品选取模型、标准皆由各平台操作，透明度差、公允与否也不好辨别

　　最近，P2P第三方网站网贷天眼推出了类ETF产品——乐投宝，作为旗下社交金融平台“投友圈”的子产品。

　　截至《证券日报》记者发稿前，乐投宝年化收益为12.43%，投资平台数量210家，债权数量共计1774笔。

　　“乐投宝的实质是将投资P2P平台的单一风险分散到整个P2P行业风险中，并且融入网贷天眼的行业数据分析能力和专业调查能力，帮助普通投资者做定向投资。目前乐投宝并不盈利，处于亏损状态。”网贷天眼副总裁袁涛对本报记者表示。

　　乐投宝仍处亏损状态

　　据介绍，乐投宝是网贷行业首只类似股票ETF基金的理财产品，相当于P2P行业的ETF基金。它的作用就是鉴于当前的P2P行业风险，可以最大限度地将投资平台的个别风险分散到整个行业中去。投资者用1元钱购买的份额，相当于投入到几百家平台上千个债权中。

　　与余额宝的低门槛相似，乐投宝产品1元就可起购，每人限购3000元，后期会放开限额。乐投宝平均年化率收益率大概在15.5%左右，差不多是余额宝的4倍，且可以随时提现（工作日T+1到账），方便投资人的取用。

　　业内人士普遍认为，网贷基金并不等于ETF。

　　中投顾问金融行业研究员霍肖桦对本报记者称，“ETF本质上是一只基金，与普通基金相比的特殊之处在于：首先，它必须被动跟随某一指数，如我国目前的上证50ETF、上证180ETF等，跟随的是一篮子股票指数。其次，它是一个‘交易型基金’，具有独特的实物申购与赎回的方式。”

　　2014年6月，火球网首先推出了基于债权标准化的产品，与证券市场中的ETF基金颇为相似。而网贷天眼10月推出的乐投宝，则把这一模式推向高潮。

　　一位投资人说，乐投宝虽然谈不上是颠覆式的创新，但是凭借小小的改变却有可能成为互联网金融领域的黑马。

　　袁涛对本报记者称，“类ETF产品是通过竞调、分散、随时提现、每日结算来降低投资网贷的门槛。”他同时称，“目前乐投宝并不盈利，处于亏损状态，收入主要来自收益计提。”

　　目前这些产品的交易模式基本上是：平台先用自有资金从其他众多的P2P平台获得债权，再将债权拆分重组转让给大众投资人。有说法认为这种模式并不是P2P点对点的模式，平台已经不再是信息中介的角色，平台有归结资金后再进行匹配，实现了期限错配，有变相资金池的嫌疑。但另一种观点认为，债权转让本身并不违规，只要这种模式是先有债权人，再进行转让，并没违反现行的法律法规。

　　霍肖桦认为：“网贷天眼的类ETF风险与其收益相匹配，其收益率较一般的理财产品而言，已经在高位，在不少P2P平台尚不成熟的情况下，这种嵌套投资产品本身就充满风险。”

　　合规性问题待商榷

　　不过，伴随着这类ETF产品日渐活跃，衍生出的交易功能逐渐增多，随之而来的便是合规性的问题，最直接的疑虑在于这些类ETF是否踏进了监管层严格限制的资金池红线。

　　据了解，目前主要有三家平台推出网贷“基金”产品，分别为网贷天眼的乐投宝、火球网的火球计划，以及真融宝的定期和活期产品。目前网贷“基金”的收益普遍在7%~15%左右，远高于“宝”类产品，基本为P2P产品的平均收益。

　　霍肖桦对记者称，“目前P2P市场上的两种网贷基金，除了在‘一篮子’方面有些相似，网贷基金并不具有ETF的主要特征，如挂钩指数、卖空机制、套利机制等。”

　　以ETF的指数为例，它包含哪几只股票、选择的标准是什么、各自的权重多少，以及后来指数如何变动等都是公开、透明且可追踪的。

　　一位资深的投网贷资人认为，这些类ETF产品选取模型、标准皆由各平台操作，透明度差、公允与否也无法辨别。他同时表示，“目前国内1000多家P2P借贷平台，网贷‘基金’的选择空间还是很大。只是在雷区遍布的P2P行业中，这也着实考验管理者的眼光。”

　　霍肖桦表示：“金融监管部门对P2P平台的定位为信息中介平台，要求P2P平台去担保化，不能变相成为非法集资，如今的这种模式不是具体的平台运作而是针对P2P平台上的标的，有一定的区别，但是也应该防范风险，尤其是否符合相关监管部门的规定。”

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