●P2P架构有利于债务人利用信息不对称引诱债权人投资，使债权人成为被绑架的弱势群体，债务人则成为互联网金融的主宰和最终受益者。

　　●互联网金融的主流已偏离普惠金融方向，没有惠及中小企业和实体经济，而成为少数金融玩家进行各种金融欺诈，掠取众多债权人利益的投机场。

　　●信用评级在构建与维护信用关系过程中的媒介地位是信用关系社会化进程中的历史选择。互联网金融作为信用关系社会化的高级形态，不仅评级须臾不能离开，而且要求进化评级理论、方法、操作和管理，实现互联网时代的评级变革。

　　2015年1月21日，发生了中国互联网金融发展史上的一个重大事件，大公国际信用评级公司发布了第一份中国互联网金融信用风险黑名单及预警名单。迅即引发社会广泛热议，继而遭到一些名单在榜者的强烈反弹，他们甚至调动所掌控的各种资源对大公国际信用评级公司进行围剿，把揭示互联网债务人信用风险的评级说成是“闹剧”和“笑话”，以达到维护既得利益之目的。其实，在发布会前一天，利益攸关方就已开始行动，用恐吓威胁之手段试图阻止大公的这一评级作为。为什么他们会如此迫不及待地公开疯狂反对揭露失信者的评级呢？说到底，不过是利益使然。中国互联网金融诞生以来，就只有两个主体，一个是债权人，另一个是债务人，这样的P2P架构有利于债务人利用信息不对称引诱债权人投资，使债权人成为被绑架的弱势群体，债务人则成为互联网金融的主宰和最终受益者。大公作为独立第三方专业评级机构揭示互联网债务人信用风险，客观上成为互联网债权人利益的维护者，打破了债务人一统天下的互联网金融利益格局。大公的评级向人们提出了一个具有历史转折意义的战略性课题，那就是，中国互联网金融何去何从？

　　对中国互联网金融发展的基本判断

　　中国互联网金融始于2012年，至2014年已形成网贷、众筹、第三方支付、保险、银行、信托等多种形式的网上金融交易结构。其中，网贷（P2P）是互联网金融最为活跃的组成部分，对中国互联网金融发展前途具有决定性意义。2014年底，互联网网贷已形成债务主体63万个，债权主体44万个，存量债务规模2，528亿元人民币，累计逃废债的债务主体231个，债权人损失659亿元人民币。

　　研究表明，网贷融资流向多为投机套利，鲜有流向实体经济。

　　2014年大公对互联网网贷平台债务人主动评级结果显示：信用风险较低的为7.12%，一般的为12.52%，较高的为80.36%；列入预警观察名单者为48.46%；列入黑名单者为19.57%；大公预测2015年将有60%的网贷债务人信用破产，债权人损失将达到1000亿元人民币以上。

　　从以上数据分析中，可以得出以下重要结论：

　　1、运用互联网技术快速组合信用关系顺应了数字化时代金融形态的变革方向，对于改变人们的思维方式，奠定创新发展数字化金融的思想基础具有积极意义。

　　2、人们对互联网金融的发展规律缺乏应有的研究和认识，在其发展模式、定位、管理等一系列带有根本性的问题上难以作为，直接导致制度环境缺失。

　　3、互联网金融的主流已偏离普惠金融方向，没有惠及中小企业和实体经济，而成为少数金融玩家进行各种金融欺诈，掠取众多债权人利益的投机场。

　　4、互联网债务人利用监管缺失和债权人的逐利心理及风险意识能力不足等缺陷，通过制造虚假信息骗取投资人信任，成为互联网金融的实际操纵者。

　　5、互联网债务人根本没有实际盈利能力支撑其向债权人承诺的高额回报，借新还旧是维持其运转的唯一方式，这种违背规律的做法昭示了互联网金融危机的必然性和现实性。

　　6、互联网金融已成为我国金融体系的一个重要组成部分，成为整个社会债务链条中举足轻重和信用风险最大的一环，其系统性危机的爆发必然对国家信用体系形成巨大破坏。

　　因此，如果无正确定位、无规则、无监管、无评级、无法律保障、无序发展的互联网金融现状得不到及时纠正，势必葬送中国互联网金融的发展前程。

　　互联网金融发展模式

　　互联网金融发展模式是决定其兴衰成败的顶层设计，而对其起决定性作用的则是互联网金融发展规律。因此，正确认识和把握这一规律，将使中国拥有构建国际互联网金融体系的战略主动。

　　互联网金融呈现出以下规律特征：

　　1、实体经济是互联网金融的根本，用数字化方式集聚社会资本之目的是为了创新满足实体经济融资需求的新模式，增加其财富创造驱动力，而绝不是为金融投机搭建新平台。

　　2、明确互联网金融责任主体是实现其直接融资功能的前提。资金所有者作为债权人，实体经济作为债务人，独立第三方公正评级作为媒介，是运用互联网公开直接融资的主体架构。

　　3、互联网金融必须遵循借贷关系的基本规则。互联网金融是实现社会化信用关系组合的高级形态，是数字化金融的发展形态，它并没有改变金融借贷关系的本质，因此，对借贷关系起决定性作用的基本规则，如债务人的正当盈利及偿债能力，依然是发展互联网金融所必须遵循的。

　　4、债权人应该成为互联网金融的主宰。互联网金融是一个高度公共化的融资平台，债权人作为资本的供给方，理应拥有互联网金融的主导权，但互联网金融作为非契约式的公共资金交易行为很难形成保障债权人利益的刚性环境条件，一旦信用关系形成，债权人就成为弱势群体，针对这一特性，赋予互联网债权人对债务人的监督权利，作为保护其利益的手段，是防止债务人主导互联网金融，导致互联网信用关系颠覆性破坏的创新举措。

　　5、公开性是互联网金融的本质特征。融资需求的公开表达是互联网金融发展的原动力，债务人信息公开的全面性、真实性、专业性、规范性、及时性是其信用承诺和偿债意愿的表达，是一种信用契约，构建保障债务人信息公开的制度环境是规范发展互联网金融的第一需要。

　　6、效率性是互联网金融存在的价值所在。债权人与债务人通过互联网构建信用关系就是为了便捷，效率是构建互联网金融的核心环境要素。

　　7、安全性是互联网金融发展之本。由公开性和效率性所决定，影响互联网金融安全的因素有其特殊性，互联网金融的安全性更为脆弱，其创新安全机制的要求更高。

　　8、公正信用评级是互联网金融安全发展的内在需求。互联网债务人公开表达是吸引债权人投资的唯一依据，债务人出于自身利益，不会自觉公开其真实信息，这必然加剧互联网金融的信用风险信息不对称，成为威胁互联网金融安全发展的根源，确立专事于揭示债务人信用风险的独立第三方公正评级在互联网金融的主体地位，是保护债权人利益的内在需要。

　　9、债务人信用记录是互联网金融的重要治理机制。全程公开债务人翔实信用记录，将其履约记录昭告于天下，形成约束债务人违约行为的公共环境，是互联网金融公开性的逻辑选择。

　　10、建立互联网债务人黑名单管理机制是对债务人违约行为的最大震慑。债务人是以公开信用承诺通过互联网向债权人借款的，黑名单是其违背信用承诺必然受到的惩戒。不仅应禁止违约者终身从事金融活动，而且要让其所有的经济社会活动时时处处受限，才能使债务人不想失信、不能失信、不敢失信。

　　定位、责任主体、基本规则、债权人地位、公开性、效率性、安全性、公正评级、信用记录、黑名单公示，作为互联网金融核心构成元素是一个相互联系的整体，定位、责任主体和基本规则是互联网金融的基石，公开性、效率性、安全性是互联网金融与生俱来的天性，债权人地位、公正评级、信用记录、黑名单公示是管控互联网金融风险的措施。互联网金融的天性决定着其风控模式选择，风控模式决定着互联网金融天性的价值实现与基础稳固。

　　对互联网金融发展模式的解读是：

　　1、实体经济是互联网金融之根，正当盈利是互联网金融之魂，四位一体风控模式是互联网金融安全发展之保障。

　　2、债务人公开信息是其向债权人必须承担的信用承诺和责任的表达形式，全程公布债务人信用记录并将失信者纳入黑名单是对其承诺和责任的公开验证与有力约束。

　　3、互联网金融应该有三个主体，即债权人、债务人、第三方公正评级，债权人依据评级和相关公开信息与债务人直接进行资金交易并建立信用关系，而无须其他中间人进行交易撮合，这将会阻止金融中介参与形成的风险并真正实现直接融资，有效降低融资成本。

　　4、独立第三方公正评级是互联网金融安全发展的稳定器。

　　发现互联网金融发展规律及其模式呈现使我们找到了中国互联网金融发展的正确道路，而能否将其通过制度设计体现为国家对新型金融形态的引领和管理意志，则从根本上决定着中国互联网金融的前途。

　　信用评级攸关互联网金融成败

　　信用评级在构建与维护信用关系过程中的媒介地位是信用关系社会化进程中的历史选择。互联网金融作为信用关系社会化的高级形态，不仅评级须臾不能离开，而且要求进化评级理论、方法、操作和管理，实现互联网时代的评级变革。

　　互联网金融发展规律决定着评级变革的方向和内容。

　　实现数字化评级是奠定评级在互联网金融的地位和承担公共责任的变革总方向。

　　首先，进行评级理论变革。评级理论是现实信用风险形成因素内在运动规律的呈现，互联网金融信用风险有其特殊的运动规律，研究并发现规律，创建互联网金融评级理论体系，形成其方法论的理论基础，是完成评级变革的基石。

　　其次，进行评级方法变革。评级方法是揭示债务人信用风险的价值刻度，用什么价值刻度衡量债务人风险，决定着评级结果的正确与否。在遵循一般认识信用风险方法的同时，建立揭示互联网债务人信用风险的特殊方法，才能高效生产有品质的互联网金融信用信息。

　　第三，进行评级操作变革。评级操作系统是运用评级方法进行数据分析，形成分析数据，在评级信息矩阵中确定具体信用级别位置的数字分析平台，互联网金融使评级操作系统进入了大数据时代，影响信用级别变量的要素呈现为高速运行的数据，在运动的数据中择取有价值的信息，快速生成评级结果，体现评级信息的一致性、可比性、流动性，是实现数字化评级的关键环节。

　　最后，进行评级管理变革。评级管理是保障互联网金融评级安全的管理制度，纠正错误的评级管理理念，树立正确的评级观是按照评级规律构建履行评级责任制度体系的关键。为此，我们应当着力完成评级管理思维方式的变革：

　　1、禁止级别竞争，鼓励评级技术竞争，是指导评级管理实践的首要思想原则。评级是一个履行重大社会责任的特殊领域，把一般市场竞争原则作为评级管理理念，必然创造级别竞争的制度环境，给予债务人充分选择信用级别的评级管理制度必然导致发生信用危机的后果。

　　2、独创的正确评级思想理论体系及其标准制定能力决定着评级能力，这是衡量并选择评级机构能否履行评级责任的唯一正确标准。

　　3、坚持独立第三方公正评级地位，可以防止虚假和错误评级加剧的信用风险信息不对称。

　　综上，可以得出这样的结论：互联金融是以数字化物质条件进行的一场金融形态革命，顺应这一历史需要所催生的数字化评级体系是信用关系社会化进入数字化时代的命门，是互联网金融发展的旗帜，这一时代前沿思想应该成为中国互联网金融前行的火炬。

　　作者简介

　　关建中是大公国际资信评估有限公司和世界信用评级集团董事长，现为北京交通大学和天津财经大学兼职教授、享受国务院政府特殊津贴专家。主导了国际评级体系理论的创立，推动国际评级体系改革实践，为变革国际评级制度体系作出了重要贡献；提出了以“生产与信用、信用与评级”两对矛盾为基石的评级理论和以财富创造能力为基石的偿债来源偏离度评级原理，成功争取了国际评级话语权；他的“信用管理社会化、社会管理信用化”理论，提出了以信用关系作为经济基础形态变革推动我国进入信用经济社会时期的论断。

　　先后出版《国家信用评级新论》、《论信用危机》、《大公信用评级原理》等理论专著，在中央媒体发表《构建新型国际评级体系》、《中国信用评级体系的战略抉择》、《树立正确的评级观》等数十篇文章。