24日，国债期货市场延续偏弱震荡，成交极为清淡，投资者观望心态浓重。市场人士指出，流动性趋紧造成的短期扰动与新债供应密集、经济企稳预期带来中期压力叠加，导致国债期货仍欠缺做多的足够动力，但因前期调整较充分，期价继续下跌的空间亦不大，短期料延续弱势震荡局面。

　　量价齐跌 观望心态浓重

　　24日，A股逐渐走出前期坠崖急跌的阴霾，虽然盘中波动不小，但股指连续两日收盘上涨百点左右。反观债券市场却无起色，国债期货延续弱势震荡，成交极为清淡。

　　昨日五年期国债期货方面，主力合约TF1509早盘低位震荡，午后跌幅收窄，最终小跌0.02%，报收96.120元，日内走势与前一交易日几乎如出一辙；十年期国债期货主力合约T1509亦续演探底回稳走势，全天窄幅震荡，收报于94.885元，跌0.08%。

　　昨日两个期限的国债期货成交均进一步缩水，据统计，五年期合约共成交5662手，较前一交易日缩减逾三成，十年期合约共成交1510手，较前一日缩减四成。另外，五年期和十年期国债期货持仓量双双小幅下降。从盘面来看，期债量价齐跌，持仓下滑，投资者交投意愿不足，谨慎观望气氛较浓。

　　昨日现货市场上，交投意愿同样不足，收益率窄幅震荡，市场缺乏方向感。据Wind资讯数据，24日银行间国债市场上，待偿期接近10年的150005成交利率持稳在3.61%左右，接近7年的150007成交利率微涨1bp至3.50%，五年左右的150003小涨3bp至3.21%。一级市场上，财政部24日上午招标的两年期记账式国债意外遭遇技术性流标，但在年内垫底的投标倍数显示该期国债需求亦偏弱。

　　三因素施压 欠缺上涨动力

　　市场人士指出，流动性趋紧造成的短期扰动与新债供应密集、经济企稳预期带来中期压力叠加，构成目前国债期货上涨的主要阻力。

　　24日货币市场上，国泰君安证券等新股申购资金解冻，略微改善资金供给，但市场主要矛盾转向年中时点扰动，资金面依旧略见紧张迹象，主要期限的回购利率继续走高。昨日早间公布的Shibor利率全线继续扬升，显示短期资金利率上涨并未因新一轮IPO的结束而停止。其中，7天至1个月期限的Shibor利率上涨最明显，7天资金由于已跨半年末时点，利率上行13bp至2.81%，创下4月下旬以来的新高。

　　市场人士指出，当前半年末时点渐近，考核因素或影响大行融出意愿，且非银机构质押信用债融资难度加大，都容易造成资金利率波动。短期看，资金面仍易紧难松，回购利率上涨空间总体有限，但要出现明显的回落可能需要等到跨月之后。

　　从供给端来看，地方债发行紧锣密鼓，利率债供给依旧相当密集。基本面方面，虽然经济运行的现状很“骨感”，但是丝毫不影响市场的乐观预期。

　　总的来看，季末前流动性波动风险犹存，加上供给冲击不减、经济企稳预期抬头，债券市场仍旧欠缺做多的足够动力，除非是货币政策超预期放松，短期内很难见到期债大幅上涨，但与此同时，前期期债调整明显，幅度大于现券，对经济预期和流动性波动的潜在利空反映得比较充分，因此进一步下行的空间可能也有限。综合看，主流机构认为，国债期货短期料延续弱势震荡局面。