盼政策放松 债牛或重启
- 发布时间：2015-02-25 14:29:20 来源：今晚报 责任编辑：郭伟莹
当前，受持续疲弱的经济数据影响，市场对后续货币政策进一步放松的想象空间已被打开。
“出口渐弱和通缩风险是经济面支持货币宽松的因素，而美元走强和人民币贬值导致外汇占款下降是资金面支持货币宽松的因素。”海通证券首席宏观债券研究员姜超指出，“就历史情况分析，2008年和2012年，当上述四个因素出现时，央行均使用了‘降准＋降息’工具。”
显然，现阶段全球经济动能不足，海外接连降息不停；同时美元指数走高，人民币贬值，国内PPI下跌，通缩风险加剧，在此背景下，货币政策继续放松亦属情理之中。
受访的多位券商研究员均判断，年内可能还有两次以上降准的可能。“对我国央行而言，国内利率市场的重要性高于外汇市场，在稳增长、抗通缩的环境下，货币宽松料将不会缺席。”姜超坦言，“如果降准后社会融资成本难降，而强美元、弱出口、通缩因素和人民币贬值这四个因素未变，那么货币宽松力度加大可期。”
来自西南证券的研究观点亦认为，短期内宽松货币政策仍然值得期待，1月份较差的信贷数据也为央行实施进一步宽松政策奠定了良好的基础。虽然从最新公布的四季度货币政策执行报告中看出，央行在流动性供给上仍然保持相对谨慎的态度，但降低全社会融资成本依然是目前央行最为核心的任务，进一步降息依旧值得期待。
对于债券市场来说，“尽管由于春节前资金需求较大，导致当前短端利率居高不下，现券收益率曲线呈倒挂态势，可伴随后续货币宽松的实现，利率短端的下行空间料将再次打开”。一位商行交易员在接受记者采访时直言，“一旦政策放松的利好兑现，则债牛亦将重启。”
具体到债市的投资策略上，就利率产品而言，业界普遍认为，目前长端利率债已经出现了明显的下行，其风险收益比并不理想。相较来说，得益于节后资金面的趋缓，中短端利率债的机会更大。
信用产品方面，年后资金面宽松也将为信用债后续走牛创造良好的条件。至于品种选择上，目前高等级券种已经跟随利率债出现了明显的下行，虽然未像利率债一样创出收益率新低，但下行幅度依然不小，未来进一步回落的空间并不大。而中低等级品种受资金面持续紧张扰动，走势一直相对疲软，因此具有较高的投资价值。
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