债市：信用债配置防范城投风险
- 发布时间：2014-12-20 06:34:16 来源：广州日报 责任编辑：毕晓娟
本周央行在公开市场仍未进行任何操作，由于仅有600亿元的国库现金定存补充流动性，新股抽血致交易所市场资金紧张“噩梦”再现，资金利率出现过山车行情。昨日早盘收盘时，上证国债逆回购隔夜利率（GC001）大幅飙升1631.5个基点（BP）。该利率盘中最高一度报26%，但至收盘时已回落至2.275%。另一方面，银行间市场除受新股申购短期冲击外，年末因素叠加亦使得资金持续偏紧，虽然有传央行使用了SLO、MLF等工具定向放水，但仍难扭转利率上行趋势。昨日7天回购利率加权平均报5.9349%，较前一个交易日涨65.38BP。
债市收益率
上升幅度有限
市场人士认为，下周资金面仍面临较多压力，前半周资金较为紧张，因此机构对货币政策进一步宽松的预期仍在升温。据国泰君安的测算，本轮IPO 将累计冻结资金2.2万亿元，22日将是资金最紧张的一天。
不过，在资金面如此紧张的情况下，债市并未大幅下行。兴证期货的固定收益分析师苏闽兴指出，SLO和MLF传闻使得投资者解读为央行有宽松态度，因此市场或是在炒降准预期，再加上最近有一点迹象基金从股市抽资金了，回流债市。这使得债市收益率的上升幅度有限。
值得注意的是，就信用债而言，随着“14天宁债”、“14乌国投”先后因被剥夺政府债务身份中止发行，并且山西出台了首部地方版43号文，近期市场的配置倾向有所转移。中投证券建议2015年信用债可“增产业，降城投”，其指出，2015 年将进入实质性清理阶段。对于未纳入预算部分，债务到期需城投公司自行解决，偿还风险上升；政府力推PPP 模式，需注意若有存量债券通过PPP 模式转化为企业债务的，不再纳入政府债务，或将引发资质及估值大幅波动。
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