彭云峰：四季度重点关注可转债
- 发布时间：2014-10-13 04:53:42 来源：中国证券报 责任编辑：胡爱善
10月12日，在“建设银行基金服务万里行·中证金牛会（广州站）”巡讲活动现场，建信转债增强与建信双债增强债券型基金的基金经理彭云峰就2014年四季度债券市场走势与债市投资策略与投资者进行了深入交流。他表示四季度债市将有阶段性机会，可重点关注可转债。
针对当前及未来经济走势，彭云峰分析认为，从中国制造业PMI指数、OECD领先指数等先行指标来看，四季度经济增速可能相对稳定。另外，虽然7、8月投资、消费、工业增加值增速下滑，但出口尚好，新开工项目投资增速有所提高，政策微刺激不断，预计四季度经济增速在保持相对稳定的同时存在小幅回升的可能。未来CPI增速或小幅上升，但不会超过3%，原油等国际大宗商品价格回落有助于减小通胀压力。
彭云峰表示，为配合稳增长，四季度货币政策将偏宽松，但全面降息和降准的可能性不大，调节流动性和降低融资成本成为主旨。总体而言，四季度基本面对债市有利，央行为降低融资成本而采取定向宽松的政策将支撑债市。
债市整体无忧，具体到券种方面，彭云峰表示，目前各期限企业债与国债利差大部分已经低于历史均值。由于流动性充裕，以及部分城投债可能会受到政府支持，较低的信用利差可能有一定合理性，但预计下行空间不大。目前可转债整体估值较为合理，股性较强，四季度可能会跟随股市上涨。总体而言，对债市持相对乐观态度，预计收益率将小幅波动，有阶段性和结构性机会，对于中高等级信用债的投资将优于低评级信用债，可转债具有较好投资价值。
彭云峰认为，今年三季度是转债近些年表现最好的一个季度，转债与标的股票联动较强，大部分基本与正股走势相吻合，四季度转债的走势关键在于股票市场以及正股股价能否走强。基于目前判断，四季度仍会跟随股市上涨。在确定性较强的情况下，可积极投资可转债，灵活操作抓住结构性机会。
久期方面，彭云峰表示，债券组合的目标久期将保持在3至5年，重点投资具有融资能力、流动性较好的交易所中高评级信用债，兼顾银行间中等期限企业债和中票，运作中可适度展开杠杆操作，以有效提高组合收益率。
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