周一(8月12)，由于上周末公布的通胀数据符合预期，国债期货市场将关注目光转向即将公布的7月份金融和经济数据，在得到相应数据指引之前，投资者观望情绪浓厚，期债延续月初以来的窄幅震荡格局。与此同时，主力合约移仓换月继续影响合约价格表现，期债价格近弱远强。分析人士指出，当前期债市场多空双方势均力敌，若7月数据延续前期良好表现，或对期价形成下行压力。

　　主力合约六连阴

　　移仓换月成看点

　　上周末开始，7月份重磅经济金融数据的相继出炉。上周末公布的7月CPI指数同比上涨2.3%，较6月份的2.34%小幅回落，显示通胀压力短期有限。周一(11日)，由于通胀数据基本符合预期，国债期货市场对此未有明显反应，投资者将目光转向即将公布的金融和经济数据。

　　在静待新的数据指引出台期间，资金面状况成为影响市场行情的主要力量。不过，昨日资金面表现亦是平稳有余、刺激不足。数据显示，昨日银行间质押式回购市场主流利率品种——隔夜、7天回购加权平均利率分别微跌3BP、5BP至2.96%、3.43%，延续了月初以来的下行趋势。但从盘面走势看，加权利率下行主要还是受到开盘利率走低的影响，而据交易员反映，当日资金供求前紧后松、总体均衡，未见明显波动。

　　现券市场方面，受资金面波澜不惊和等待数据出炉的影响，银行间债券市场观望情绪浓厚，整体行情以震荡为主，可交割券涨跌互现，11附息国债15收盘价格与上一交易日持平。

　　期债市场上，谨慎情绪同样占据上风，期债价格延续近日来的窄幅震荡格局。数据显示，主力合约TF1409收盘下跌0.02%至92.970元，为连续第六个交易日下跌，全天成交1339手，减仓641手至5413手；次季合约TF14712微涨0.01%至93.490元，全天成交868手，增仓604手至3360手。总成交和总持仓方面，三张合约总成交2209手，较上周五的1450手显著放大，但仍处相对低位水平；总持仓8794手，较上周五略有下降。

　　值得一提的是，主力合约移仓换月成为昨日期债市场最大看点，也是主力合约TF1409六连阴背后的重要推手之一。国投中谷期货分析师在其最新报告中指出，由于存在拿到老券、散券的担忧或筹措用于交割的大量现金有困难，多头一般较空头更急于换月，从而导致在主力合约转换期间当季合约的跌幅较次季合约明显，两者价差放大。

　　机构观点现分歧

　　短期暂以观望为宜

　　经历了7月中上旬的一波明显调整之后，随着货币市场资金面以及机构对于货币政策预期的改善，期债市场近期出现止跌企稳态势。而综合市场各方观点来看，在没有新的经济基本面和政策面给出方向性指引之前，市场投资者谨慎情绪趋于升温，机构观点也出现一定分歧。

　　国投中谷期货表示，从此前消息透露的四大行数据来看，7月份信贷投放将有回落，存款增长也不太乐观，金融数据可能对国债期货有所利好；经济增长方面，尽管PMI作为先行指标给出了相当积极的信号，但鉴于去年同期的高基数，大幅好于预期的可能性也偏小，再加上资金面在近期的改善，短期国债期货仍有一定偏多基础。

　　而上海中期期货研究所则认为，从目前已发布的经济数据看，若7月份经济数据延续前期的良好表现，市场风险偏好提升将强化利率债短期空头势力，从而对期价形成下行压力。该机构表示，从技术上看，期价受到均线系统压制，上方压力位集中，短期或需明显利好方能突破阻力。

　　另外，中国国际期货分析师汪诚指出，预计本周A股打新将冻结资金上千亿元，从而对资金面造成一定压力，国债期货主力合约亦将由此承压。

　　就具体操作策略方面，上海中期分析师表示，鉴于跨期价差进一步拉大，换月远未完成，跨期反向套利头寸可继续持有，方向性交易则建议暂且以观望为宜。