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银行资产质量压力未减 信用风险处在上升通道

  • 发布时间:2016-01-25 01:56:38  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:郭伟莹

  近期,不少上市银行均披露了2015年业绩快报,除个别银行利润增速保持在两位数,不少股份制银行的利润增速已经低于5%。机构人士认为,降息导致息差收入减少是国内银行业增速下行的重要原因。除收入增速回落因素外,拨备计提也是主要原因。当前银行信用风险处在上升通道,资产质量压力并未减轻,不少银行不良率环比三季度有所下降料是由加大核销导致。由于经济增速放缓以及不良资产压顶,银行不良率仍未见底,目前一些机构已将中资银行板块评级由超配下调至标配。

  利润增速下行

  近日,浦发银行兴业银行、中兴银行、民生银行平安银行南京银行等多家上市银行对外披露2015年业绩快报。数据显示,浦发、兴业、民生、中信银行2015年归属母公司净利润同比增长7.60%、6.70%、3.5%、1.1%。利润端分化明显,中信证券研究报告认为,降息带来的重定价效应逐步显现,导致息差收入减少是2015年四季度收入增速下滑的重要原因,而利润端则受到资产质量下行拨备计提的显著影响。分公司看,浦发银行和兴业银行四季度净利润增速显著下降,除收入增速回落因素外,拨备计提是主要原因。

  中信证券预计,2015年上市银行净利润增速为1%(2016年增速为-3%),其中大银行平均在0%附近,股份制银行平均在0%-5%水平,城商行约10%。考虑到上述银行公布业绩快报的时间较早,或预示其业绩表现好于行业平均水平。对于银行资产质量,从已公布的业绩看,收入增速高的银行均加大了拨备计提力度,但对2016年信用成本的判断偏谨慎,预计将上升至1.2%以上。尽管从中报数据看,逾期贷款增长较快对银行的潜在拨备的压力是存在的,但变化方向尚待观察,当前情况显示仍比较平稳。招商证券则认为,鉴于国内经济增速持续放缓,不良贷款、关注类贷款和逾期贷款在整个2016年度会继续上升。

  银行股承压

  在一些国际投行看来,国内银行潜在的风险尚未见底。申万宏源香港日前表示,建议将港股中资银行板块评级由超配下调至标配,主要基于两个理由:第一,实际不良率高于银行超额拨备、超额资本和估值折价所能承受的不良率,盈利增速下滑超预期导致基本面改善推动的股价反弹难以出现;第二,实际利率趋负和人民币贬值压力导致货币宽松空间收窄,估值修复动能减弱,因此银行板块难以实现相对收益。

  在资产质量上,一些机构认为,中资银行的风险持续累积。通过自下而上研究非金融企业偿债能力来估算银行真实不良率,样本包括2781家A股上市企业,分析显示2014年末和2015年三季度末上市公司不良率(符合坏账认定标准的上市公司的计息负债/全部上市公司计息负债)为6.6%和11.3%。鉴于公司贷款在银行贷款中占比约为65%,其余35%为零售贷款和票据贴现,按照2015年三季度末银行公布的零售贷款和票据贴现平均不良率0.84%计算,2014年末和2015年三季度末银行总贷款实际不良率约为4.6%和7.6%。

  伴随GDP增速由2014年的7.4%下降至2015年三季度的6.9%,2015年三季度末上市公司不良贷款较年初增长91%,而同期总贷款增速为12%。

  此外,盈利增速下滑超预期。根据测算,2016年银行一级隐含不良率为9.1%。如果2016年银行真实不良率超过9.1%,那么2016年银行存在补充拨备的压力,净利润将进一步承压;假设拨备前利润都被耗尽用于补充拨备,那银行能承受的二级隐含不良率为12.5%;如果不良率超过12.5%,那么银行2016年拨备将不达标,如果拨备全部被耗尽,那么银行能承受的三级隐含不良率为15.8%,如果不良率超过15.8%,那么银行会出现亏损或再融资。同时,人民币贬值虽然对银行盈利影响有限,但对估值存在负面影响,因为人民币贬值将导致银行分红对应的外币收益下降,也会导致债券和房地产等人民币资产吸引力下降,而银行的债券投资和地产相关资产头寸较高,也会因此受到负面影响。

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