继交通银行、民生银行、平安银行的高管及员工持股计划悄然试水之后，招商银行员工持股计划的亮相，引发的市场反响更为显著。

　　4月10日晚间，招商银行(600036.SH)发布公告称，该行董事会审议通过以非公开发行股票方式实施员工持股计划的预案，拟发行不超过43,478.2608万股A股普通股，募集资金不超过60亿元人民币，扣除发行费用后全部用于补充核心一级资本。该员工持股计划对象为董事、监事、高级管理人员、中层干部、骨干员工等，人数不超过8,500人，以现金认购。

　　从公告看，本次计划拟发行的股份仅占现有总股本的约1.7%，对总股本的摊薄效应较小，但对骨干员工的覆盖面较广，激励作用明显。同时，招行本次计划认购价格高于每股净资产约10%，这与此前其他银行低于每股净资产的定增价格形成鲜明对比，不难看出该行内部对未来前景看好；加上本次非公开发行股份集中起来以资产管理计划的方式管理，锁定三年，有券商分析师评价，这实际上是一个招行版本的员工合伙人制度。

　　契合证监会“指导意见”

　　在利率市场化、金融脱媒、经济结构调整的大背景下，商业银行不再面临普遍性的业务机会，其经营已由“黄金时代”进入“白银时代”。可以看到，不少银行纷纷另辟蹊径，寻求新的转型之道。

　　转型说易行难，其中最为困难的是打造一支稳定的专业化队伍。近年来，招商银行在此前坚持零售银行专业化转型的基础上，进一步提出了“一体两翼”、“轻型银行”的转型战略，力求通过聚焦财富管理、私人银行、资产管理、投资银行、交易银行等专业化领域，赢得战略转型的“早主动”。

　　得益于“早转型”，招行在几大核心业务领域已经形成了专业化队伍。从刚刚披露的银行业2014年年报看，招行私人银行资产规模已超越几大国有商业银行，居上市银行之首，但因此招行也不断遭遇同业“挖角”的苦恼。特别是近两年互联网金融和跨境金融的兴起，顶尖人才纷纷向传统银行之外飘移，业务核心骨干更是被定向挖角，各大银行均面临人才引进和成本加剧两难的困境。

　　招行推出员工持股计划酝酿已久，作为一家混合所有制的银行，招行市场化程度一直较高，证监会于2014年6月出台了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，相信正是此份《指导意见》让招商银行看到了推进员工持股计划的契机。

　　由此看来，招行这次顺势推出员工持股计划，旨在建立公司与员工的新型雇佣关系，可谓是“因势而变”，预计后续还将激发“一箭多雕”的效应。直观来看，此举有利于凝聚员工士气，促使员工收入与公司利益、股东利益高度绑定，有效避免员工的短期化行为，为公司的业务增长累积长期动能。此外，本次计划还有利于补充一级资本，满足日益提高的金融监管标准下，国内商业银行资本达标的高压力。最深层的是，这还将有利于公司治理结构的完善、长效经营机制的优化以及市场价值的充分释放。

　　时机成熟：从人均营收看转型选择题

　　据刚发布2014年年报显示，截至2014年12月31日，招商银行资产总额为47318.29亿元，较上年末增长17.81%；股东权益为3150.60亿元，较上年末增长18.46%；公司2014年度实现营业收入1658.63亿元，同比增长25.08%；归属于公司股东的净利润559.11亿元，同比增长8.06%；基本每股收益2.22元。

　　从2014招行营业收入1658.63亿元来看，员工数75109(含派遣人员)，人均营收220.83万元；2013营业收入1326.04亿元，在职员工68078人，人均营收194.78万元 ，两相比较，2014年人均营收较上年上涨11.7%，据此表明招商银行人均效能显著增长。

　　招行根据自身战略定位，将资源主动向资本消耗少的零售业务倾斜配置，在打造“中国最佳零售银行”同时创造良好的股东回报。零售银行是中国未来银行业竞争的制高点，但在当前，人均产出则明显要低于批发业务。招行的支出中，零售版块占比较大，凸显了“一体两翼”的战略决心，并且，招行的零售业务注重客户价值创造，例如财富管理已从传统的理财产品销售走向客户资产配置，专业能力要求较高，所以招行有一支高素质的财富管理队伍，这也就要求匹配相应的市场化的激励体系。但即便如此，招行的人均效能与其他股份行相比也毫不逊色。招行人均营业收入在上市银行中居较前，考虑到招行零售业务的占比远高于股份制银行与国有商业争行，这一成绩实属难得，可谓是赢得了当下又布局了未来。

　　零售业务“慢工出细活”，从资源投入到形成规模效益需要有一个周期，这将是零售银行的一个门槛。而招行多年的持续投入已经换来了边际效能的提升，零售成本收入比逐年下降，2014年零售业务成本收入比下降4.80个百分点，降到39.69%(集团口径)，其零售营收占比和利润占比已处于上市银行的较高水平。

　　2010年至2014年期间，招商银行营业收入增长2.3倍，年均增幅23.47%；同时，人员费用的增长得到了较好的控制，年均增幅为16.20%，低于营业收入增幅7.27个百分点，可谓将激励用在了刀刃上，进一步加大了业务转型的投入。

　　随着“轻型银行”、“一体两翼”战略的实施深入，招商银行“二次转型”在要素市场的成效已逐渐显现。2015年将是招商银行转型的攻坚年，为激活“组织”和“人”的活力，招行的激励机制在凸显战略导向的同时，将更加体现市场化特色。

　　由于宏观经济等多重因素，2014年各大银行的收入和利润增速均有所放缓，为此，招行在2015年推出以非公开发行股票方式实施员工持股计划的预案，恰逢其时。

　　作为一家上市公司，招商银行要谨慎平衡好银行收入放缓的大背景下成本控制的压力、以及银行骨干员工希望合理激励这三者之间的关系。 招行此次员工持股计划以资产管理计划的方式管理，锁定三年，这一员工合伙人制度将能保证招行核心竞争力的持续和稳定。

　　受制于自身的业务结构及经济增速放缓的现状，未来一段时期，银行业的利润及人均效益持续保持以往的快速增长势头有巨大压力，吸引和留住人才的难度将会加大。可以预见的是，未来相当长的一段时间内，银行人才刚性需求与资源约束间的压力将给管理层带来迫切考验。相信招行员工持股计划的试水，将给银行业主动转型、轻装上阵，带来一定启发。