央行通缩口风悄变

　　央行行长周小川的每个表态都会引发市场的高度关注，特别是近期对通缩的表态出现微妙的转变。在今年全国“两会”回答媒体关于通缩的问题时，周小川曾表示，会持续关注物价的变化。但是昨日周小川在2015年博鳌亚洲论坛上表示将谨慎、警惕出现通缩风险。分析人士表示，周小川对于通缩态度的转变或暗示着货币政策面临一定的调整，不久后的货币宽松政策十分可期。

　　从“不直接表态”到“必须警惕”

　　昨日，周小川在2015博鳌亚洲论坛上表示，针对中国下一步的举措，一方面将非常谨慎地关注和追踪全球经济走势，包括全球通胀在下降，大宗商品价格在下跌。另外也要关注中国的经济势和通缩风险。中国经济增长也在有所放缓，中国的通胀也是在下降，必须要谨慎、警惕出现通货紧缩风险。

　　半个月之前，周小川在“两会”记者会上同样也回答了关于通缩风险的问题，“最近一段时间以来，国际市场大宗商品价格变化比较大。因此，可能对于物价的变化，既要给予足够的关注，同时也要把观察的时间段放长一些，趋势性放长一点来估计，同时要慎重。”周小川在“两会”中曾说道。

　　值得一提的是，国务院总理李克强日前在“两会总理记者会”上也曾对通缩风险发表过看法，李克强认为，“虽然中国现在的物价总水平比较低，但并不是中国向世界输出了通缩，而是‘被通缩’。对这种‘被通缩’的问题，我们有应对，也有进一步的准备。当然，我们更希望世界经济能走出低迷实现复苏”。

　　经济现状持续低迷

　　根据商务部和国家统计局日前公布的3月前三周主要食品价格数据，多数分析人士预测，3月CPI环比可能持续下滑，通缩风险仍需要关注。

　　商务部和国家统计局公布的数据显示，由于春节假期结束需求减弱，天气转暖蔬菜供应增加，3月前三周主要食品价格普遍下降。交通银行金融研究中心团队综合判断，3月CPI同比涨幅可能在1.1%-1.5%之间，取中值为1.3%，比上个月小幅回落。

　　而上周公布的工业经济数据显示，1-2月规模以上工业企业利润总额增速大幅下滑至-4.2%，创2012年2月以来新低；主营业务收入增速小幅下滑至2.9%，创2009年以来新低，印证工业经济开局不佳。

　　同时，汇丰制造业PMI指数也刷新阶段低点，汇丰3月中国制造业PMI预览值为49.2，降至11个月新低，其中就业指数从2月的49.8降至47。华安证券在研报中表示，受投资下行、产出放缓等影响，企业用工意愿下降，部分企业春节前放假较早，而节后开工较晚，均反映实体经济下行压力较大。而政府最关心的指标之一就是就业，这一指标出现恶化，将成为政策宽松的直接推手。

　　种种迹象表明，中国的经济持续下行压力很大。国务院副总理张高丽日前在“中国发展高层论坛2015年会”上表示，今年中国经济下行压力有所加大，困难比去年多，政府要主动作为，使积极的财政政策加力增效，稳健的货币政策松紧适度。更加注重定向调控，努力完成今年的任务。

　　宽松政策出台可期

　　在经济持续下行，通缩苗头显现时，周小川对于通缩表态的微妙转变也寓含深意。中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才向北京商报记者表示，周小川态度的转变说明央行正在高度关注通缩风险，政策面肯定会有一些调整，会有进一步宽松政策的举措。

　　针对未来可能采取的宽松政策类型，徐洪才认为，目前的经济形式迫切需要降息降准的措施，近期经济形式持续下行，消费品零售总额下降很厉害，说明消费投资信心不足，悲观预期很严重，这种预期需要被扭转，也需要高度警惕，因此需要有宽松货币政策引导。相比之下降准的作用更快一些，因此近期很有可能会采取降准的措施，之后会有降息的举措，预计降息降准将交叉进行，央行继续维持中性偏松的货币政策。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌昨日在2015汇丰财富论坛北京站上表示，目前经济处于通缩边缘，需求乏力，经济效益主要指标如企业利润和财政收入大幅回落，形势要求果断降息降准减税费。此前货币政策过于迟缓，并没有起到太大作用，目前实施进一步宽松政策也存在较大的空间，相比货币政策，财政政策更应该宽松。

　　也有分析人士认为，货币宽松还需要考虑资本外流的风险，大幅放松可能对抬升物价作用不大。交通银行金融研究中心团队认为，当前经济增长存在进一步放缓的压力，对物价水平的推升作用有限。货币政策将在稳健的基础上进一步偏松，但考虑到调结构和防止资本大量外流，政策措施较为谨慎，大幅放松的可能性较小，未来不具备大幅抬升物价水平的货币条件。