10月以来，铁矿石市场再度转向下行通道，其中普氏铁矿石指数自前期高点59.25美元/吨已回落至50.75美元/吨，累计跌幅达到14.3%。目前铁矿石移仓换月正在进行，远月表现更为弱势。随着四大矿山三四季度增产效果显现，加上钢厂亏损加剧减产在即，铁矿石市场供需矛盾不断积聚，预计后市将继续承压向下寻底。

　　供应压力显现

　　近期，四大矿山相继公布三季度产量报告，除已经达产的FMG三季度产量基本持平外，其他三大矿山产量均创历史新高。同时，FMG三季度C1成本已降至16.9美元/湿吨，环比下降24%，远超市场预期，显示出四大矿山在扩产降本方面成效显著。据测算，四季度，四大矿山铁矿石供应量环比三季度持平或小幅增长。2016年四大矿山继续扩产，加上罗伊山、英美资源合计仍有8000万吨左右的增量，在铁矿石需求已经见顶的情况下，未来供应压力依然突出，势必会通过价格的进一步下跌来“挤”出其他非主流矿山和国内中高成本矿山。

　　海关数据显示，9月我国进口铁矿石8612万吨，环比增加1200万吨，1—9月，我国累计进口铁矿石6.99亿吨，同比基本持平。不过，考虑到大量非主流矿的退出，今年进口矿的总体品位有所提升，实际上潜在进口有所增加。8月下旬以后，外矿发货量逐步改善，尤其是澳洲发货量连创新高，资源阶段性供应紧张得到缓解，一些持有长协矿的钢厂也加入抛货行列，高品矿与中低品矿差价逐步缩小。另外，国家统计局公布的9月原矿产量为13156.4万吨，环比增长6.26%。随着外矿价格持续下跌，国产矿成交较差，河北主要地区价格下跌，大型矿山库存上升明显，市场有价无市。尽管目前国内大型矿山多数陷入亏损境地，但考虑到税收就业等因素，国企和大型独立矿山仍在维持正常开工。

　　钢厂减产料进一步扩大

　　“金九银十”全面落空，钢价不断刷新新低。根据我们调研，目前螺纹钢亏损50—200元/吨，板材亏损200—500元/吨，一些钢厂已经到了开始亏现金流的地步，部分负债较高的钢企非常担心明年银行放贷问题。9月，我国出口钢材(1793， -13.00， -0.72%)1125万吨，再创新高。目前，国内螺纹钢和热轧板卷FOB出口报价分别降至250美元/吨和265美元/吨，钢材出口在明显亏损的情况下持续增长，显示出钢厂被迫通过出口来转移销售压力，也在一定程度上反映出国内需求不济。

　　9月，我国生铁产量为5659万吨，同比下降4.9%;1—9月，全国生铁产量为52838万吨，同比下降3.3%。根据Mysteel对163家钢厂的最新调查，近半数钢厂高炉检修，其中高炉开工率为78.73%，高炉产能利用率为84.77%，已连续四周下降。同时，目前盈利钢厂仅剩4.91%，板材生产企业亏损超过7月初的水平，钢厂通过降低入炉矿石品位变相隐性减产的情况非常普遍。11月以后，随着北方钢材消费快速下降，钢厂不但承担大幅亏损，而且面临订货压力，减产力度料将进一步扩大。

　　港口库存趋于上升

　　国庆节后，随着港口靠泊情况恢复正常，港口铁矿石库存明显回升。据统计，全国41个主要港口铁矿石库存全口径为8387万吨，较上周五降40万吨，较本周二增51万吨。四季度矿山发货相对正常，港口现货矿供应充裕，其中青岛港PB粉报价从前期的425元/吨已降至395元/吨(湿基)，后期港口库存仍有上升空间。(作者单位：光大期货)