近两月，国药控股(01099，HK)陆续收购的四川省医药股份有限公司(以下简称四川医药)股权已达到82.66%，累计斥资11.8亿元。

　　国药控股8月15日公告称，公司以2.02亿元的代价，从四川富润手里收购四川医药14%股权。这已是近两个月内国药控股第三次对四川医药股权的收购，累计斥资7.08亿元。昨日(8月18日)，国药控股再发公告称，公司将以4.72亿元收购四川医药母公司四川医药集团66%的股权。

　　业内人士认为，此举显然彰显出国药控股剑指西南市场的决心，但该区域前有科伦、后有追兵一心堂等，国药控股现在瞄准西南市场“已慢”。成都医药商会会长韩祥文告诉记者，经过此前野蛮生长，四川省内目前已有上千家药品流通企业，市场过度饱和，省内医药流通企业多出现利润下滑。国药控股未来经营亦将面临挑战。

　　斥资7亿完成3轮收购

　　8月15日，国药控股公告称，“透过在西南联合产权交易所进行公开招标程序，公司进一步与四川富润就收购四川医药股份14%股权订立产权交易合同，代价为人民币20249.04万元。”交易完成后，国药控股对四川医药股份的股权将增至49%。

　　实际上，国药控股短期内三度发声。此前分别于6月25日、7月30日，以2.53亿元、2.53亿元，从四川三新公司、四川投资基金收购了四川医药17.5%、17.5%的股权。加上此次，国药控股已累计斥资7.08亿元增持四川医药股权。

　　公开资料显示，四川医药成立于2004年4月，为四川医药集团附属公司，成立时总注册资本为人民币1200万元，其中，540万元由四川医药集团注资，其他个人股东注资660万元，主营业务包括药品批发、保健食品、医疗器械等。在国药控股首次公告收购四川医药之前，后者注册资本已为2亿元，其中四川医药集团、四川三新公司及其他股东的出资比例分别为51%、17.5%及31.5%。

　　不久前，证监会披露的被终止审查的129拟上市企业名单中，四川医药赫然在列，这意味着公司自2010年以来的上市之路画上句号,也致使潜伏多年的PE(私募股权投资)被“套”，因而着急出手股权。

　　值得注意的是，四川医药余下51%的股权由国药控股最终控股股东国药集团控制的四川医药集团持有。根据国药集团与国药控股订立的非竞争协议的相关约定，国药集团将与国药控股订立委托经营管理协议，以委托后者对前者所控制的四川医药进行经营管理，从而最大程度降低其与集团之间的同业竞争。同时，国药集团将在可行的时间内，将其持有的四川医药集团股权转让给国药控股。

　　国药控股方面此前表示，“待未来国药集团向国药控股转让66%股份权益后，四川医药将成为附属公司。”就在昨晚间，国药控股公告称，公司与国药集团就收购四川医药集团66%的股权订立转让协议，代价为4.72亿元，收购后，国药控股持有四川医药的股权将达到82.66%。

　　面临科伦等竞争者

　　“按照集团之发展战略，拟通过收购四川医药相关股权，整合完善集团在四川省的医药商业网络布局，使之成为集团一个新的发展亮点。”国药控股在6月25日发出第一次收购公告时表示，“并以四川省为中心，面向整个西南地区，进一步扩大医药商业业务，以扭转集团医药分销业务在西南地区偏弱的局面。”

　　业内人士认为，作为国内医药流通企业中的“老大”，国药控股的分销业务在西南地区并不强，四川医药的这一平台无疑会帮助其改变这一局面。“国药控股入股四川医药是出于战略考虑。”此前，一位熟悉资本市场的四川医药界人士表示。

　　“西南地区是国药控股必得的市场。”北大纵横高级医药合伙人史立臣告诉记者。“国药控股有两大资源在手，一是其毒麻药品资源，一是政府资源。”在其看来，以四川、重庆为主的西南市场巨大，国药控股必然想分一杯羹。

　　官方统计显示，2013年四川省医药工业产值首次突破千亿元大关，达到1084.3亿元。重庆市亦于2013年发布 《关于加快医药产业发展的意见》，到2017年，重庆市将累计投资650亿元，全市医药产业规模以上企业总产值达到1000亿元。

　　然而，摆在国药控股面前的路并非坦途。目前四川省已有23家医药企业跻身全国医药企业500强。

　　业内人士亦指出，国药控股此时才进入西南地区，动作 “已经慢了”。“目前，国药控股在川渝地区最大的挑战者是科伦。”史立臣表示。

　　据商务部披露的 《2013年中国药品批发企业主营收入百强榜》显示，同为药品流通企业的科伦医药贸易流通有限公司以147.62亿元位居第9位，四川医药集团有限责任公司则以41.33亿元位居第26位。

　　据记者此前梳理，2010年成立初，四川医药董事长曾表示，3年后，也就是到2013年，公司主营业务收入将达到50亿元以上，利润超过2亿元；旗下“四川大药房”的规模也将由10家扩张至100家左右。但从西南联交所披露的四川医药基本信息显示，公司2013年的净利润为9816.46万元；公司官网营销网络一栏中，四川大药房网点仍局限于成都市，仅有11家，各项指标均远低于此前计划值。