乳业股仍能“起舞”？内外“厮杀”应谨慎乐观

　　乳业股仍有春天？内外“厮杀”不断或应持谨慎乐观态度，乳业专家宋亮表示：“总的来说，乳企已告别‘躺着赚钱’的好日子，且中外概莫能外。但不排除部分品类可以保持高毛利高增长，所以结构调整势在必行。”

　　行业观察人士认为，感兴趣的投资者仍可适当布局乳业股。

　　记者盘点已出炉中报的多家乳企业绩发现，“普降”成为主旋律，不少都呈现出营收、利润下滑现象，其中三元、贝因美等尤为明显。但行业观察人士认为，感兴趣的投资者仍可适当布局乳业股，关键观察其结构调整、品类布局如何。

　　乳企中报业绩下降

　　光明乳业日前发布中报称，公司今年上半年实现净利润2.01亿元，同比下降3.95%，每股收益0.1642元，同比减少3.98%。光明乳业上半年实现营业收入100.61亿元，同比增长1.91%。其二季度实现营业收入50.70亿元，同比减少3.50%，实现归属上市公司股东的净利润1.05亿元，同比减少25.40%。

　　对此，国海证券分析认为，其主推产品“莫斯利安”受竞品挤兑，使得上半年公司收入增速放缓。据尼尔森数据显示，伊利常温酸奶“安慕希”上半年销售收入增长了9.8倍，一定程度挤压了“莫斯利安”市场份额。同时随着市场竞争加剧，光明乳业的销售费用也在增加，影响了本期利润。

　　去年销售额还是国内奶粉行业老大的贝因美中报十分惨淡，尽管恒天然在今年上半年成为其第二大股东，但贝因美业绩仍不佳，上半年净利润亏损1.02亿元，同比下滑195.51%。贝因美对此解释称，公司业务转型尚未完成，将加大对市场开拓方面投入。

　　三元股份此前发布的中报数据也让业内人士跌破眼镜。今年上半年，公司营收22.3亿元，同比下降0.85%；净利润为4957.75万元，同比下降72.31%。相较于同期发布中报的蒙牛255.64亿元的营业额，三元股份已彻底跌出第一阵营。

　　分地区来看，北京地区营业收入为10.4亿元，比上年同期下降7.96%，这意味其“大本营”自2010年以来首现下滑。

　　合生元中报显示，公司今年上半年营收约为19.62亿元，同比减少约为10.3%；净利润约为2.05亿元，同比下滑34.4%，其表示，由于此前大力度折价促销，使得收入和净利润出现同比下滑；澳优乳业半年报则显示，上半年公司实现销售收入9.12亿元，同比下降2.6%；净利润为4050万元，同比下滑24.3%。澳优表示其将业务重心由利润率较低的贴牌业务及合约制造业务，正转移至利润率较高的自家品牌业务。

　　而伊利股份则继续行业领跑。其日前发布中报显示，上半年伊利实现营业总收入301.51亿元，利润总额31.88亿元，以远超行业均速的增长，持续稳居行业第一。上半年伊利整体市场占有率进一步提升，奶粉收入同比增长9.68%，在中资品牌中位列第一；(常温)液态奶整体市场销售份额同比增长2.3%，达到近30%。

　　“伊利能在消费疲软环境下持续稳增，有赖于自身有机增长模式较为稳固，其奶源、产能、渠道、供应链布局等都较为完善，没有明显短板。”该行业观察人士表示。

　　乳企内外“厮杀”

　　仍可以适当布局

　　此前美银美林曾发表报告称，在中国一众饮品类行业中，乳业依然在提供增长机会，行业迎多重上调机会。其更偏爱下游行业乳业股，因今年成本会继续回落，毛利率可望提高。

　　对此，有行业观察人士认为。“原料成本下降的确使终端价格更实惠，但市场并未见得由此大幅扩容，消费者的习惯和口味短期没有明显改变。反而正因原料量足价平，使得价格战持续开打，且企业进货太多库存难消化，乳企生存状态并未由此获得改善。”其分析认为，内外“厮杀”环境下，对于乳业行业发展应持谨慎乐观态度。

　　此外，不久前工信部召开了婴幼儿配方乳粉企业兼并重组工作会，对乳粉行业集中度的提升及乳粉业兼并重组将再往前推进一步。而根据此前出台的乳业重组方案，到2015年年底，争取形成10家左右年销售收入超过20亿元的大型婴幼儿配方乳粉企业集团，市场份额有望进一步向龙头企业集中。

　　“无论上游还是下游，乳业股仍可以适当布局，但投资者确应了解行业政策形势及消费市场变化，尤其应关注乳企对结构调整的布局完成情况，看其(常温)液态奶、酸奶、乳酸饮料发展情况如何，因为婴幼儿配方奶等品类的利润率正逐渐下滑，且市场竞争非常激烈。”该观察人士分析指出。

　　另外，乳业国企改革进展也值得关注。