随着中报落下帷幕，上半年上市公司现金流情况也浮出水面。根据WIND数据统计，两市有1122家公司经营活动产生的现金流量净额为负，占比超过四成。数据显示，经营现金流为负公司大多集中于传统周期性行业，房地产、建筑装饰、机械设备等行业均有较多公司入围，此外商业贸易和食品饮料现金流也有所恶化。对此，东吴证券宏观分析师包卫军等多位业内人士昨日表示，部分周期行业如地产等现金流有所恶化，投资者在关注业绩的同时还应留意现金流的情况，该指标部分反映了未来业绩的增长潜力。

　　非金融业现金流下降

　　经营性现金流是评价企业获取现金流量能力、偿还能力和支付能力的重要财务指标。其重要性在于该项会计指标是反映上市公司经营能力和支付能力的一个最实在的指标。比如一家公司虽然账面有盈利，但现金流量严重不足，说明该公司赚的钱还在别人的口袋里，未来存在烂账的可能。如果公司经营性现金流量净额远远超过净利润，就意味着该公司获得现金的能力极强，公司未来业绩增长有较大保障。

　　根据WIND数据统计，今年上半年两市经营性现金流净额为2.92万亿，而去年同期为1.21万亿，同比大增141%。然而，记者注意到，银行、券商、信托等金融类公司的现金流占据了绝大部分，如果扣除了金融业，非金融业上市公司经营性现金流净额仅为3957亿元，而去年同期为4074亿元，同比下降约3%，这是自2012年上半年以来首次出现非金融公司经营现金流量净额同比下滑。

　　从排名来看，前五名均为银行股，分别是农业银行、中国银行、工商银行、招商银行和兴业银行，其中农业银行上半年经营性现金流净额高达4796亿元。排名前二十的公司中，除了中国石油、中国石化和中国神华之外，其余公司绝大多数均为金融类公司，中国石油上半年经营性现金流净额1335亿元。

　　Wind数据显示，两市中有28家上市公司上半年经营活动产生的现金流量净额高于10亿元，其中，有8家公司上半年经营活动产生的现金流量净额高于100亿元。从这些公司所处行业来看，金融业、能源业仍占据主要席位。

　　记者注意到，在经济下滑的背景之下，资金大量流向了银行、信托等金融机构，上半年金融行业的经营性现金流净额高达2.52万亿，是从事实体经营的其他上市公司净额的六倍多。

　　“从数据看，银行的现金流情况不错，估计与一些银行惜贷有关。不过，上半年上市公司尤其是制造业的现金流情况不容乐观，这也反映了经济增速依然没有明显回升。”上海一位宏观分析师对记者称，“一些公司现金流的改善一方面可能是因为其看淡未来经济，主动减少资本开支，另一方面说明上游成本下降，但收入和利润依然不佳，因此不能说明经营的好转。”

　　房地产等行业现金流紧张

　　如果分行业看，房地产、建筑装饰、商业贸易无疑是上半年现金流最为紧张的行业。上半年，房地产行业上市公司经营现金流量净额为-1189亿元，较去年同期的-554亿元大幅下降。与此同时，房地产公司的存货总额较去年同期增长了24%。

　　在大型房企中，保利地产、招商地产、华侨城等上半年的经营性现金流量净值均为负值，不过万科的经营性现金流量净值则为34.33亿元，较去年由负转正。销售回笼难度加大也在一定程度上影响了部分房企的现金流。保利地产中报显示，公司上半年经营活动产生的现金流量净额为-142.8亿元，同比下降250%。公司称，主要原因是联营、合营企业往来增加及销售回笼减少。

　　此外，与此密切关联的建筑装饰行业也不容乐观，上半年该行业经营现金流量净额为-923亿元，较去年同期的-565亿元大幅下降。如棕榈园林上半年经营活动产生的现金流量净额同比下降超过100%，约为-3.26亿元。

　　值得一提的是，部分消费行业如商业贸易、食品饮料的现金流状况也在恶化。在电商的冲击之下，商业贸易行业的现金流转为负数。上半年，商业贸易公司经营现金流量净额为-79.3亿元，而去年同期为96.4亿元。此外，食品饮料的经营现金流量净额大幅下降36%。

　　不过，生物医药、农林牧渔、家用电器等大消费行业都实现了现金流的稳定增长，其中家电经营性现金流量净额同比增长高达42.8%。此外，有色金属和钢铁两个行业尽管上半年净利润大幅下降超过四成，但经营性现金流量净额得到明显改善，同比上升76%和42%。

　　如何看待相关行业现金流变化

　　对此，东吴证券宏观分析师包卫军分析称，“地产上半年销售不佳，存货堆积，现金流恶化在情理之中，未来面临较大的去库存和经营压力，而消费行业如食品饮料、商业现金流的恶化说明其未来经营前景仍不明朗。一些行业现金流的改善是因为压缩资本开支、成本下降所致，而非需求好转，如有色、钢铁、化工等，只能说这些行业未来业绩进一步下滑的趋势有所好转，未来还有看销售收入能否增加。现金流改善往往与业绩提升密切相关，充足的现金流可为上市公司未来发展、转型或并购等创造有利条件，尤其是消费行业和部分周期行业如地产等。”

　　南方基金首席策略分析师杨德龙对记者表示，“现金流主要是反映企业经营的状况，资金比较充足的公司说明货款能够及时收回，现金流恶化的公司说明其应收账款比较大，经营状况不佳，甚至未来面临资金链断裂的压力。投资者在查看中报时除了关注收入和利润增速外，还应关注现金流指标。现金为王是永恒不变的真理，投资者应结合收入、利润增速关注现金流稳步增长的公司。”