停牌逾半年之后，汉能薄膜发电集团(下称“汉能薄膜”，00566.HK)终于在规定交付的最后一刻交出了“成绩单”。

　　3月31日晚间时候，汉能薄膜发布2015年度业绩报告，数据显示，在过去的一年，汉能薄膜实现营收28.14亿港元，同比下跌约70.7%；毛利减少至13.73亿港元，较上年下跌约75.1%。此外，公司全年亏损122.33亿港元，其中包括了高达79.15亿港元的商誉减值、7.70亿港元的物业减值及9.70亿港元的无形资产减值，三项累计数额高达96.55亿港元。

　　值得注意的是，在上述年报中，价值96.55亿港元的三项减值，占其全年亏损额度近八成，造成汉能薄膜净资产的大幅下降。有业内人士推测，此举或与公司主动行为有关，不排除汉能薄膜欲寻求私有化的可能性。

　　在今年两会期间，汉能薄膜董事局主席李河君在接受《中国经营报》记者采访时表示，汉能有足够的实力和能力应对危机，并称汉能薄膜的业务调整已经完成，新的业务模式将更具市场竞争力，“最困难的时期已经过去，可以说，我们的情况每一天都比昨天更好”。

　　意料中的巨亏

　　经历了去年“5·20”事件后，汉能薄膜一直停牌至今，由此引发的负面效应持续发酵。在外界看来，此次亏损其实并不意外。

　　有知情人士表示，该事件仍在调查中，不排除汉能薄膜遭遇恶意做空的嫌疑，但汉能薄膜为此损失近亿元却是事实。

　　汉能薄膜也在年报中表示，持续停牌给公司声誉带来严重的负面影响，若干现有及潜在客户、合作伙伴和供应商等，由于公司股票停牌的关系，已表示欲减少、暂停、延迟合作计划；2015年度并没有将新的生产线交付于其控股股东汉能控股集团(下称“汉能控股”)，导致公司与汉能控股之间的关联交易收入下跌至低于2亿港元，较上一年度大幅下跌超过96%；虽然没有对汉能控股及其任何关联公司交付任何生产线，但公司却为此进行很多准备和研究工作，产生一定程度的开支，这对盈利也带来一定影响。

　　有业内分析人士指出，停牌是造成此次汉能薄膜巨亏的主因。记者获悉，受停牌影响，汉能薄膜与宝塔石化、满世投资两份协议的被迫终止，就使得汉能薄膜方面丢失了220.58亿港元的股权融资，以及合计154.5亿港元的BIPV生产线设备销售额。

　　此外，上述年报还提到，截至2015年12月31日，汉能薄膜对汉能控股及其附属公司的应收合约客户款额约为23亿港元，贸易应收账约为26亿港元，其中26亿港元为逾期款项。事实上，早在2016年2月26日，汉能控股就曾表示，汉能控股的资金情况已开始好转，会尽快安排解决汉能薄膜到期款项问题。

　　在过去的一年，尽管不得不面对亏损的现实，但汉能薄膜其实一直在积极转型以挽救困局。作为汉能薄膜母公司的汉能控股曾表示，汉能控股正一边开展重组，一边积极和各方沟通，争取国家支持。

　　记者最新获得的消息显示，2015年，汉能控股已经被列入“国家专项建设基金”支持单位，并获得国家开发银行6.36亿元专项基金支持。据悉，此笔资金将用于汉能山东淄博基地一期600MW铜铟镓硒太阳能电池项目建设。

　　“可持续经营”的底牌

　　在外界看来，汉能能够获得国家层面的关注与支持，与其所掌握的全球领先的薄膜太阳能发电核心技术密切相关。

　　记者了解到，目前汉能的柔性薄膜电池拥有4项世界纪录。其中，铜铟镓硒有两项，GSE柔性共蒸法薄膜电池量产芯片小尺寸冠军效率17.2%；MiaSole多元素溅射法柔性单串组件效率17.3%。另外，Alta Devices公司砷化镓双结电池转化率31.6%，单结电池转化率28.8%。这些转化率水平目前均位列全球第一。

　　对此，有业内人士指出，在光伏行业薄膜、多晶、单晶三种路线鼎力发展，互为补充，而汉能则在薄膜路线领域独具优势，手握这张底牌，汉能未来的可持续性经营依然值得期待。

　　记者获悉，截至2016年2月，汉能在全球拥有专利申请1226件，其中60%为发明专利。汉能薄膜表示，将会加快高端装备国产化进程，扩大生产规模，加快生产线的改造与升级，重点把领先的铜铟镓硒和砷化镓基地尽快建立，未来形成柔性、高效薄膜电池的大规模生产能力。

　　记者获取的信息资料显示，目前汉能的Miasole、Solibro两种技术路线已经具备GW级产线交付能力。其中，位于汉能广东河源基地的Miasole生产线已成功进入试生产开始(SOP)阶段。

　　诸多迹象显示，目前汉能正逐渐将技术优势转化为市场优势。

　　2015年12月16日，全球知名零售批发超市集团麦德龙在中国的首个分布式太阳能电站投入运行，该电站就采用汉能Solibro铜铟镓硒薄膜组件；另外，在荷兰，汉能薄膜与阿尔克马尔足球俱乐部合作的荷兰AFAS体育场屋顶光伏项目顺利签约；在芬兰，汉能薄膜与Virte Solar公司签署为期一年的400千瓦汉能MiaSolé柔性薄膜发电组件供应协议；意大利的消防局也安装了汉能的薄膜太阳能屋顶；自2016年开始，美国拉斯维加斯的1800个公交车站顶将安装汉能柔性薄膜组件。此外，汉能还跟Clear World合作，将为2022年卡塔尔世界杯足球赛场馆提供清洁能源。

　　“其实从去年下半年以来，汉能就有很多项目落地，只是外界很多人把目光都盯在了汉能股票停牌上来，很少有人会注意到汉能发生的其他变化。”汉能一位内部人士表示，“就我们自身的感受来说，汉能如今正在逐步复苏。”

　　变革与复苏

　　事实上，汉能的复苏要追溯到2015年。“汉能停牌，无论是对上市公司、控股集团、中小投资者还是我本人来说，都是一场灾难，唯一的赢家就是获得巨大利益的做空机构和做空交易者。”汉能掌舵者李河君在2015年9月份的司庆活动内部讲话中表示。

　　屋漏偏逢连夜雨。在汉能遭遇停牌危机的同时，外界开始质疑汉能薄膜与汉能控股之间的关联交易行为。不过，著名分析师熊鹏曾在接受媒体采访时指出，对于培养一个新产品，而且缺乏竞争市场定价机制的薄膜发电而言，存在大量的关联交易是合理的。同时，薄膜是一个技术非常先进，现实运用非常复杂的创新产品，也存在巨大的研发和市场风险。这就好比政府用财政支持某些新兴产业一样，而这里的支持者变成了汉能薄膜的大股东汉能控股，利用其水电积累的财富大量投资于薄膜。

　　“危机”或许加速了汉能进行变革、走向复苏的步伐。李河君上述讲话之后，汉能加快实施响应市场的组织变革，将上市公司按照业务板块调整为汉能薄膜太阳能投资公司、产品孵化中心、移动能源事业群、分布式能源事业群、柔性民用事业群、柔性工业应用事业群、汉能装饰公司及全球光伏应用集团等8个事业部门。

　　经历变革之后，2016年3月，汉能启动“金屋顶行动”，宣布向全社会特别是工商业主征集优质屋顶资源，“金屋顶”业主将在汉能的全方位助力下顺利收获显著的经济和社会效益。目前，中国物流、天津开合、张家口圣能、凯尚科技集团等企业与汉能完成签约，启动以“国家级超级能耗被动式绿色建筑示范基地”为代表的一大批分布式电站项目。

　　除工商业屋顶电站之外，汉能的BIPV(光伏建筑一体化)也同样得到市场的认可。近日，汉能在日本岐阜县所建的BIPV项目更是得到外界广泛关注。截至目前，在全球范围，汉能的BIPV项目已有近百个。汉能薄膜在年报中称，预期2016年其在BIPV合同的销售数字将可继续急速上升。

　　此外，汉能也加快了在农业应用领域的发展步伐。2015年12月31日，国内规模最大的薄膜太阳能农业综合项目在山东省禹城市正式并网发电。据悉，目前汉能在农业应用方面的签约金额大约10亿元人民币。预计在2016年，新增的农业大棚销售合同将得到快速的提升，为汉能带来可观收入。

　　而对于当下火热的光伏扶贫项目，汉能也早有布局。据了解，目前汉能已签约20个光伏扶贫项目，装机容量约20MW。其中，在建及已并网发电项目13个，遍布云南、贵州、山西、陕西、江苏、甘肃、安徽、广东、湖南、湖北和河北等11个省区。

　　虽然年报显示，2015年的汉能历经坎坷，业绩巨亏，但从以上各种迹象不难看出，未来汉能薄膜的运营和管理水平、竞争力和盈利能力，都将会有一个大的提升。“我坚信，汉能一定会浴火重生、凤凰涅槃。”对于汉能的明天，李河君依然充满信心。