阿里巴巴遭遇“杀手”：中国企业在美上市利弊各半

　　数月之前，在阿里巴巴上市的新闻占据各大财经媒体头条的时候，《证券时报》在一个访谈中问我：“怎么看待阿里巴巴、京东商城等互联网巨头赴美上市？随着国内资本市场的完善，是否会有更多的科技企业在A股上市？”

　　我答道：“中国公司在美国上市，其实是一把双刃剑。尽管公开上市有诸多益处，但上市公司往往也面临许多新的挑战。华尔街对在美上市的中国公司的一贯做法是：先包装上市，做多大赚一笔；然后大肆做空，左右上下割肉……”

　　没想到竟一语成谶。1月最后一周，距阿里巴巴上市不到半年，股价便遭遇重挫，当周跌幅超过13.6%，市值蒸发了370多亿美元，股价一度跌破90美元，相当于跌去了一个京东或三个唯品会！

　　究其缘由，阿里巴巴1月29日发布的2014年第三季度的财报显示，第三季度营收262亿元，不及彭博预期中值的276.4亿元；再加上近日的工商局之争，对阿里巴巴来说好似“屋漏偏逢连夜雨”；而美国股东权益律师事务所Pomerantz LLP宣布，对阿里巴巴涉嫌信息披露不充分展开调查, 这可能引起更多的股权律师事务所展开调查，引发更大规模的集体诉讼，让阿里巴巴的境遇雪上加霜！

　　近年来，中国企业热衷在海外、特别是在美国上市，是因为希望企业得到快速成长，获得融资用于技术研发和扩大生产；其次，企业通过上市能迅速提高公众对公司及产品的认知度，以便树立公司品牌扩大市场份额；最后，如果上述两点都顺利实现，一般来讲，企业的创始者能从售出的股票中获得巨大回报，而且美国的资本利得税非常低，通常在15%以下。

　　然而甘蔗没有两头甜！在美国上市的企业必须接受美国证监会的严格监管。比如，按照美国联邦法的要求，一家公司只要有500个以上的投资者，就必须定期将财务报告呈报证券监管机构。

　　而在华尔街那样的资本 “原始丛林”中，更需要时刻提防金融资本的恶意收购，以及买空卖空等行为的干扰。在目前国内的A股市场上，上市公司可能还不用担心公司股票被做空。但是，华尔街的生态环境则完全不同，大量的做空机构如浑水研究公司（Muddy Waters），每天都在伺机寻找猎物，而中国股因多种原因，往往是他们最理想的枪靶子。

　　这些年来，华尔街空头多次大举屠杀中国概念股。从2010年中国概念股海外遭遇做空开始，经过初期试探、中期小规模袭击,到后期大规模猎杀等一系列行动，最终形成大规模做空中概股的浪潮。

　　上一轮大规模做空中概股的高峰期出现在2011年，当时红极一时的中国概念股，在北美资本市场遭遇集体做空，业内称之为“屠鲸行动”。在那场“屠鲸行动”中，在美上市的中概股市值蒸发210多亿美元。不过相比这次阿里巴巴一周就蒸发了300多亿美元，已然不可同日而语了。

　　很显然，受巨额利润的诱惑，许多做空者已从上市公司天然的“监督者”，变成不择手段的逐利者。纽约一家对冲基金经理曾明确指出，在那一年，投资中国股票唯一的赚钱方式就是做空。

　　而浑水研究公司就是这类机构的佼佼者，据报道，该机构常与告发阿里巴巴的Pomerantz LLP这类律所联手，此前Pomerantz LLP对聚美优品也曾发起涉嫌信息披露不充分导致欺诈的调查。

　　总之，中国企业意欲海外上市，尤其在美国上市，应当考虑地域环境的区别。因为美国法律不同于中国，两国证监会的监管范畴也不一样，美国的做空机构也比中国发达，望中国企业多加警惕。水能载舟，亦能覆舟!