截至昨日，国内主要白电上市公司均已完成中报披露，从数据来看，虽然家电行业整体增速放缓，但白电板块依然保持了较好的增长水平，同时，在结构调整和消费升级下，家电行业高端化趋势明显，市场进一步向行业龙头集中。

　　三大龙头企业成绩亮眼

　　昨日，青岛海尔公布半年报，上半年实现收入470.01亿元，同比增长9.16%;归属于母公司股东的净利润25.77亿元，同比增长20.84%;每股收益0.947元，同比增长19.72%。加上此前公布财报的美的集团和格力电器，白电业三大龙头企业上半年均取得亮眼成绩。

　　其中，美的集团上半年营收773.3亿元，同比增长17.28%;净利润66亿元，按可比口径同比增长58.18%;每股收益1.57元，同比增长58.59%。格力电器上半年营收578.66亿元，同比增加9.4%;净利润57.18亿元，同比增长42.41%;每股收益 1.9元，同比增长42.86%。

　　相比龙头企业，二三线阵营则出现显著分化，部分企业取得两位数的业绩增幅，其中，美菱电器净利润1.59亿元，同比增长 17.26%;小天鹅A净利润3.16亿元，同比增长43.17%;奥马电器净利润1.2亿元，同比增长19.17%。

　　与此同时，其他企业出现业绩下滑或仅微增。其中，澳柯玛净利润同比大幅下滑47.6%，海信科龙同比下降13.73%。此外，春兰股份虽然净利同比增长6.3%，但营收同比下降30.08%，利润的增长也主要来自于投资收益及成本控制等。合肥三洋上半年净利润也仅微增1.20%。

　　据中怡康数据显示，今年上半年家电市场规模同比增长4.8%，较去年同期收窄14.9个百分点，黑电(彩电、DVD、音响、家庭影院)市场规模同比下降15.7%，白电(冰箱、洗衣机、空调、冰柜)同比增长3.0%。

　　尽管白电形势好于黑电，但整体增速较去年同期也明显放缓，其中二季度较一季度进一步回落。对此，各企业在财报中均将原因指向了经济增速回落、房地产市场走低、消费刺激政策退出。

　　分析认为，在此背景下，行业进入结构调整、消费升级、效率优先的运营新周期，体现在终端方面则是产品趋于高端化，均价进一步提升，促使企业的利润增长远高于收入增长。财报显示，海尔(白电)、格力、美的家电制造业务的毛利率同比分别提升1.09%、6.05%、2.43%。

　　子行业分化空调领跑

　　在整个白电行业中，空调产品的增长仍然最为稳定，冰洗行业面临较大压力。根据中怡康统计数据，冰箱行业零售量从2014年2月开始出现同比下滑，且进入第二季度下滑幅度进一步加大，截至 2014年6月冰箱行业累计零售量同比下降 8.93%;空调行业则保持稳中微增的态势，截至2014年6月空调行业累计零售量同比增长5.11%;同期洗衣机零售量同比下降5.27%。但在出口方面，受海外天气及能效政策调整等因素影响，空调出口表现则较冰洗产品低迷。

　　从上市公司来看，上半年格力空调产品营收同比增长8.33%，毛利率增长6%。美的空调及零部件营收416.9亿元，同比增长18.24%，毛利率增长2.71%。海尔空调营收增长16.6%，毛利率提升1.42个百分点。

　　长江证券分析认为，基于天气及地产因素分析，预计下半年空调内销增速环比或将回落，不过考虑到空调内生需求依旧最为广阔，其仍为白电行业中成长最为确定的子行业，预计未来年化增速8%左右;同时，随着海外经济逐步企稳及新兴市场需求释放，出口增速有望企稳回升。

　　分析

　　估值存在修复预期

　　同花顺ifind信息显示，昨日白色家电板块指数上涨0.88%，收于1462.8点，净流入资金1.48亿元，板块内约七成个股上涨。

　　国泰君安研报指出，年初以来，家电行业估值受到地产销售数据不佳的影响创下历史新低，天花板焦虑在2014年演绎得淋漓尽致，但是在资金风格转换和地产销售预期修复的前提下，高利润增长、高分红、低估值的家电行业将获得出色表现。

　　长江证券认为，目前地产限购放松预期持续增强，家电板块估值压制因素得到缓解，同时沪港通政策推进也将有利于蓝筹估值修复，使得板块中报行情有望得到增强，持续推荐估值存在修复预期的三大白电龙头等。