西部证券：等待市场选择方向

　　本周沪指上攻4000点失败后连续向下破位，存量资金反复博弈中盘中波动较为剧烈，缺乏场外资金驰援的A股市场最终在空方打压下节节败退，周五 沪指刺破3500点后试图回稳，但市场信心尚未有效恢复的情况下，量能严重萎缩对指数形成较大拖累，指数尾盘再度跳水更加大了短线调整压力。

　　此前持续主导市场热点的国企改革、央企重组概念股本周全面熄火，加之金融股护盘功能丧失，先于指数加速向下破位对投资者心理形成负面冲击，即使 偶有大数据、区域概念等少数题材概念盘中活跃，却很难真正形成板块效应。同时，由于缺乏场外资金的介入，存量资金操作手法多以快进快出的短线投机博弈为 主，这既加大了指数盘中反复波动的幅度，也能从逐日萎缩的成交量观察出场内资金且战且退的悲观态度。

　　由于目前宏观经济基本面压力尚未缓解，市场此前反弹所依赖的政策面与流动性两大做多逻辑在近期发生变化。一方面，尽管本周以来也不乏有大数据、海洋经济等 产业方面的顶层设计方案出台，但政策推出程度明显弱于前期，且政策边际效应下降给短期市场反弹带来难度；另一方面，尽管央行采用多种灵活工具释放流动性， 但并未有效对冲汇率贬值及银行间市场短期利率上行对资本市场带来的负面影响，而且对比7月底的反弹，8月初这波反弹波峰逐级下移的同时量能也在缩减，因此 近期大盘持续缩量下跌反映投资功能阶段性丧失使得做多动能难以有效集结，考虑到下方3373点一带为此前政策强力救市重要位置，预计有望成为大盘进行方向 性选择的关键节点，而成交量变化将对多空力量对比具有决定性作用。

　　操作上，短线市场剧烈波动，操作难度随之加大，投资者需严格将仓位控制在较低水平，切忌盲目追涨杀跌，短线市场面临方向性选择，建议耐心观望等待市场趋势明朗。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 3300-3800点

　　下周热点 航天军工、大数据

　　下周焦点 金融股能否止跌回稳

　　西南证券：大盘有望收复3800点

　　本周上证综指大幅下跌，最高涨至4006点，而周五形成了全周最低点3490点，最终收至3500点之上。周内各板块均出现大幅重挫，中小板指 本周大跌11.44%，创出7月中旬以来单周最大跌幅；创业板指本周大跌12.42%，创出6月下旬以来单周最大跌幅。周内两市日成交额较前一周出现缩 减，尤其后三个交易日逐日缩减，周五更是创出8月10日以来最低日成交金额0.86万亿元。

　　资金面上，央行本周在公开市场净投放1500亿元，为今年2月中旬以来的最大规模单周净投放；此外，8月19日，央行对14家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作，共1100亿元，期限6个月，利率3.35%。银行体系开始加大释放流动性的规模，对股市资金面形成利好效应。

　　上证综指本周周K线收出长阴线，大跌11.54%，日均成交金额也比前一周缩减一成。周K线均线系统正由交汇状态向空头排列转化，周K线受到5 周均线压力。从日K线看，周五大盘收出跳空下跌的长阴线，远离短期均线压力，出现超卖，考验3391点附近的年线支撑。均线系统开始转为空头排列，短期均 线下穿中期均线，处于弱势格局。摆动指标显示，大盘在空方强势区下探，空方力量增强，仍有下跌空间。布林线上，股指向下触及下轨，线口向下掉头，呈现盘跌形态。

　　下周为8月份最后一个完整交易周，也是股指期货1509合约正式成为主力合约的第一个交易周。在经历了本周的重挫之后，空逼多有望转换为多逼空。同时，下周上市公司半年报多数也将完成披露，财务数据和机构持股数据将提供给市场各方以参考，做多积极性将逐步恢复。预计下周大盘将止跌回升，有望上至3800点整数关口之上。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 3500-3850点

　　下周热点 低估值的金融、地产股

　　下周焦点 汇率、成交量

　　新时代证券：3373点将面临考验

　　本周沪深股市呈现先扬后抑的震荡调整格局。周初大盘延续反弹行情， 周二向上冲击4006点后，在短线获利盘与恐慌盘的大幅杀跌下，大盘急转向下再现千股跌停潮。周三大盘早盘惯性下跌至3558点受到一定支撑，随后逐步企 稳回升最终以红盘报收。不过，由于市场信心严重不足，后两个交易日大盘再次出现大幅下挫，周五一度跌破了3500点。

　　基本面上，本周五财新公布8月制造业PMI初值为47.1%，创2009年3月以来最低，显示经济下行压力进一步增大。整体来看，经济仍然在筑底之中，稳增长政策有可能加大力度。

　　流动性上，周三央行对14家金融机构开展了MLF操作共计1100亿元，并在公开市场上净投资资金达1500亿元，创近半年来最大量。另央行、 财政部将于8月25日进行600亿元国库定存招标。目前，市场资金利率持续小幅上行，显示市场资金面有较前期略有收紧之势，本周央行“多管齐下”向市场释 放流动性，以对冲月末时点、季节性缴款和外汇占款等多重因素的扰动。

　　技术面上，本周沪市大盘周K线收出一根中阴线，将前两周的反弹阳线吞吃，终结了前两周的反弹行情，大盘再次步入向下寻底过程，中线趋势继续向 淡。日K线上，均线系统中短期均线相互纠结死叉开始向下运行，对大盘构成明显的压制，周五大盘留下11个点的向下跳空缺口未予回补，显示大盘向下突破寻 底，前期低点3373点或有一定的支撑，大盘在此点位有可能引发技术性反弹，但从趋势看，再创新低或是必然。成交量继续萎缩，显示市场观望气氛极为浓厚， 弱市探底特征非常明显。市场主流热点央企改革板块大幅下挫，并带动上海、广东等地方改革板块纷纷退潮，对市场杀伤力极大，证金持股概率股也只是市场短炒行 为，分化现象比较严重，市场目前失去做多的兴奋点。因此操作策略上，仓重者应逢反弹坚决逢高派发，仓轻者可在大盘超跌后适当抢反弹，快进快出。

　　下周趋势 看空

　　下周区间 3100-3600点

　　下周热点 无

　　下周焦点 货币政策

　　申万宏源：下台阶震荡概率大

　　本周沪深股市震荡下行，周五上证指数逼近3500点，7月末的3537点低点宣告无效。盘中人气涣散、资金外流，后市下台阶震荡将是大概率事件，3373点面临严峻考验。

　　首先，从市场环境看，一方面宏观经济仍面临下行压力。周五公布的财新8月份PMI初值低至47.1%，不仅低于上个月的47.8%，更创下近65个月的新低，宏观数据不理想对股市造成一定压力。另一方面，周边市场大幅动荡，马来西亚、哈萨克斯坦等本币大幅贬值，美股、港股、台湾、韩国、泰国等周边股市均创年内新低，海外市场的普遍低迷以及对未来前景的谨慎预期对A股投资者也具有潜移默化的影响。

　　其次，从市场内因看，资金持续外流，每天机构资金都是净流出。同时投保基金数据显示最近四周银证转账都是净流出，流出总额达到4262亿元。另一方面，盘中热点散乱无序，且都带有明显的短线盲目色彩，操作周期也越来越短，把握难度越来越大，基本丧失稳定有序的可操作性。即便投资者想做多，也较难找到表现稳定又有逻辑的品种。

　　从技术面看，周五两市总成交不足9000亿元，仍出现快速下跌，说明没有买盘支撑和基本的多头意愿。由于目前股指已经击穿7月28日3537点 的相对低点且过于逼近3500点整数关，因此未来击穿3500点、下台阶震荡将是大概率事件。由此前期3373点低点也将面临直接考验。目前，在经济基本 面尚无法形成有效支撑之前，只有资金持续回流市场，大盘才有止跌企稳的可能。操作上，建议以避险观望为宜，严格控制仓位，并以平常心看待市场。

　　下周趋势 看空

　　下周区间 3370-3580点

　　下周热点 无

　　下周焦点 政策面、3370点支撑力度

　　民生证券：寻找市场底 关注反抽力度

　　在4000点久攻不下后，市场进行了快速的调整，大盘本周最低点探至3490点，震荡幅度达到516点，且周二再次出现了千股跌停的局面。指数 慢涨快跌说明仍处于弱势格局中，稍有风吹草动场内资金便反应激烈，持仓不稳导致信心不足。目前来看，大盘仍处于3373点-4184点的箱体中震荡，但指 数已运行在了箱体下沿，短线能否企稳反弹决定了市场整体的运行方向。目前上证指数已经跌破了3373点-3537点的连线，后市有在3660点附近反抽确 认的可能，如果能够站上则市场的短期趋势依然向好。

　　近期市场最大的热点就是证金公司和汇金公司增持的股票获得市场的追捧，但随着增持股票数量的增多，跟风效应在逐步减少。在政策大力度救市后，市 场修复更多需要自身的力量，而市场信心的树立仍需要时间，从目前的走势来看，修复的时间可能延长。从周K线上看，本周K线收出长阴，跌幅达到 11.54%，吞没了前两周的小阳线，再次受到多重均线的压制。股指目前运行在箱底的下沿，能否企稳反弹，是下周主要看点。

　　市场反弹需要关注：一是消息面的变化。本周央行加大了资金的投放后，如果资金面得到一定的缓和，全面降准仍将延后，如果未能缓解，则全面降准才 会来临。二是热点的转换。国企改革概念股在经历了轮番的上涨后，出现了明显的分化走势，对市场的吸引力在降低，而银行、券商等权重股不断创出新低，也对指 数产生较大影响。而市场活跃需要热点不断涌现，因此是否有新的热点出现，也是市场回暖的基础。三是恒生指数近期走势较弱，已经创出反弹以来的新低，能否止 跌企稳，对A股市场有较强参考意义。

　　中线趋势 看平

　　下周区间 3500-3700点

　　下周热点 证金、汇金持有的股票

　　下周焦点 消息面

　　东吴证券：短期弱势难改

　　本周沪深两市大幅下挫，其中沪指继上周数次冲击4000点整数关未果后迎来空方凶猛的反扑，周二一根大阴线基本把一周来的反弹成果吞噬殆尽，周 三虽然迎来盘中大逆转，但随后在抛盘层层打压下节节退守。在没有突发利好的前提下，市场仍将继续寻底，短期难改弱势格局。操作上建议投资者多看少动，不盲 目加大仓位和追涨。

　　偏冷的经济数据成为反弹的一大拦路虎。此前海关总署发布的7月份进出口数据远低于预期，其中虽有基数较高的原因，但更主要原因为内外需求不足。 本周五公布的8月财新制造业PMI初值也创下2009年3月来最低值，跌至47.1%，连续六个月低于荣枯分界线，反映经济疲弱之势尚未好转，而作为微观 层面的大部分企业盈利状况也面临持续的严峻挑战，进而压制相关个股股价的表现。

　　市场热点的退潮以及金融板块的疲弱成为反弹的另一大拦路虎。国企改革和证金及汇金持股概念在前期行情中扮演了反弹主力军的角色，不少个股股价回到了5月份高点附近。但在市场信心整体不足的背景下也难抵盛极而衰的命运，在本周调整中，证金持有的标杆股梅雁吉祥周二从涨停到跌停，宣告此类热点开始退潮，引发了获利盘的集中抛售，并导致了整个市场的多米诺骨牌效应。此外，向来有指数“定海神针”之称的金融板块走势持续疲软，也压制了机构做多的热情，在前期反弹过程中，银行、保险和券商板块基本处于缺位状态，而在调整中虽有偶尔象征性护盘动作，但总体也跟随杀跌。说明其目前的估值并没有得到主流机构的认可，这也引发了市场对于高估值个股更大的担忧。

　　下周趋势 看空

　　下周区间 3300-3700点

　　下周热点 航天军工

　　下周焦点 成交量变化

　　大同证券：下周将考验年线支撑

　　受全球股市下跌影响，刚有所转机的A股市场再度遭遇黑色一周，沪深两市全周跌幅分别达11.54%和11.48%，直逼6月底市场大跌时的周跌幅记录，全周两市合计成交5.57万亿元，较上周略降。

　　市场悲观气氛浓重，做多意愿不强，弱势形态尽显。虽然上周大盘成功站上20日均线，一度缓解市场担忧情绪，但随着市场再度回归跌势，悲观气氛再 度占据上风。本周二超千股跌停的场面后，本周五跌停家数也超300家，投资者似乎习惯了一有风吹草动就立即抛售的做法，而这种草木皆兵的担忧也进一步加剧 了市场的下跌。

　　从技术的角度看，市场量能不足，场外资金参与并不积极，在没有新的增量资金的推动下，市场很难打破当前僵局并向上拓展空间，最好的情况也是在此 处形成新的震荡中枢，以时间换空间的方式演进。预计下周大盘将直接考验年线和前期“救市”低点的支撑，而这一带的支撑力度将直接决定未来大盘的方向。如果 股指能够在年线处获得支撑，那么说明在救市的政策底之后，市场又找到了市场底，即便量能不足也能通过长时间的震荡逐步消化上方压力；但如果一旦年线被破， 将对技术派构成致命打击，股指不得不再度向下寻底。

　　除了年线得失外，投资者下周也应关注外围股市的表现，在A股处于弱势调整之中，外围市场对于A股的影响将被放大，本周四美股三大指数有破位迹象，直接拖累全球股指暴跌，因此后市外围股市特别是美国股市能否及时止跌，也是需要我们重点关注的。

　　在整体市场难有好转的情况下，市场的机会暂时只会出现在局部、主题性投资机会上，如经过回调之后国企改革概念股、国防军工以及冬奥概念股和举牌概念股等或将有表现的机会，但是操作难度可能会比之前增大，建议参与时把握轻仓的原则。

　　下周区间 3200-3700点

　　下周热点 国企改革、医药股

　　下周焦点 年线支撑力度

　　信达证券：大盘有望止跌回稳

　　短线上证指数可能跌破3500点，甚至考验前期低点3370点，但大盘连续大跌的可能性不大，并有望止跌回稳。一方面，近日股指连续下跌，主要 是受利空消息的影响，但周边股市下跌、中国8月制造业PMI初值47.1%、两融余额下降等利空消息已得到消化；另一方面，在连续下跌后，短线技术指标已 经超卖，许多指标股如券商、银行、保险等短线随时止跌反弹。然而目前最令人担心的是，上证指数一旦有效跌破3500点，甚至跌破3370点，则大盘可能再 台阶。考虑到上证指数在3400点附近支撑力度较强，短线大盘有望止跌回升。

　　下周趋势 看多

　　下周区间 3400-3650点

　　下周热点 软件股、传媒股

　　下周焦点 指标股能否止跌反弹

　　国都证券：弱市格局依旧

　　本周市场再次大幅调整，权重股和题材股共同杀跌。上证指数、中小板指数、创业板指数周跌幅分别达11.54%、11.44%和12.42%，周K线呈现一阴吞两阳，弱市格局明显。

　　基本面上，8月财新中国制造业PMI初值47.1%，创2009年3月以来最低，且为连续第六个月低于50.0%的临界值，预示三季度制造业依旧低迷。经济基本面持续疲弱对股市的负面影响较大。市场强烈预期9月央行或将再次降准，进一步释放资金流动性。

　　本周沪市成交29001亿元，日均成交5800亿元，比前一周缩量近一成。上证指数周五收于3507点，而7月8日国家队出手救市的收盘点位也 是3507点。值得注意的是，代表大盘蓝筹股的上证50指数已经破位，创下去年12月24日以来八个月新低。从资金流向看，场内存量资金大规模净流出，场 外增量资金入场意愿不强。从市场热点看，国企改革、证金持股等概念炒作潮相继熄火。周二两市跌停个股超过1600只，周五两市跌停个股也超过300只，市 场情绪低迷。在弱市格局中，控制仓位、谨慎观望是上策。

　　下周区间 3350-3750点

　　下周热点 无

　　下周焦点 政策、成交量

　　银泰证券：后市有望弱势企稳

　　上周A股两市单边调整，沪指周初盘中突破4000点后便连续向下杀跌，周五收盘回到3500点附近，创7月9日以来收盘新低，而深证成指亦跌破 各条中短期均线回到12000点附近，收于7月10日以来低点。由此，沪指本周下跌11.54%，深证成指下跌11.48%，中小板、创业板则分别下跌了 11.44%和12.42%。

　　不过沪深两市在经过连续调整后将有望逐步企稳运行，但整体弱势格局料暂难改变。首先，管理层维稳市场的决心不变。尽管8月14日证监会新闻发布 会表态预示着证金救市暂告一段，但市场若出现大幅波动，不排除证金再度入市干预的可能。同时前期出台了一系列稳定市场的政策，在指数持续走低的情况下，更 多提振政策出台的可能性同样存在。其次，央行进一步放松货币的预期依然强烈。为对冲外汇占款下降带来的资金流出压力，上周央行通过逆回购、实施MLF等措 施向市场进行资金净投放，然而在美联储加息时间点临近的背景下，国内外汇占款下降趋势仍将延续，虽然目前看央行更倾向于通过定向手段向市场注入流动性，但 若市场整体流动性出现偏紧迹象，那么央行再次下调存款准备金率将是大概率事件。最后，就A股自身的运行情况看，指数的调整当前沪指再度逼近7月9日国家资 金大举入场干预的低点，而该点位附近料将存在一定支持，其支持作用的显现同样利于后期两市企稳运行。

　　由此投资者不必过于悲观，在管理层维稳决心不变，央行货币宽松预期强烈，指数接近前期支撑点位的情况下，随着连续调整做空动能的释放，企稳的可 能性也在逐步增加，但整体弱势的格局也暂难改变。一方面近期的调整对市场人气形成较大打击，在没有超预期利好出现的背景下，投资者信心的恢复仍需时日；另 一方面国内实体经济的低迷也将制约资金做多的信心，使得A股短期强势难现。

　　下周区间 3400-3700点

　　下周热点 军工、新能源汽车等

　　下周焦点 央行政策、国际因素等