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个股期权将水到渠成

  • 发布时间:2015-01-13 02:13:22  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:张恒

  多年来,市场各方一直在呼吁加快证券市场衍生产品的创新,改变市场产品单一、功能缺失的状况。但这条创新之路走得并不顺畅。在证监会批准上交所进行期权交易试点后,多位专家学者表示,目前是推出期权等衍生产品的好时机,上证50ETF期权登陆上交所可谓正当其时。

  国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠表示,我国在规模上是金融大国,但没有完善的金融市场就不是真正的金融中心,而且市场要有广度、深度和弹性。证券市场光有现货远远不够,期货和期权同等重要,否则就没有话语权和定价权。另外,从人民币国际化的角度讲,期权对于鼓励中国企业走出去,提高风险管理能力,也是非常重要的。张承惠认为,ETF作为期权标的比较稳妥,对市场不会有多大风险。上证50ETF期权对股票现货市场会起到积极影响。

  上海交通大学证券金融研究所所长杨朝军表示,目前我国股票市场市值规模已接近40万亿,位居全球第二,但产品结构单一的问题仍比较突出。股票期权作为一项国际市场成熟的基础性金融衍生工具,在丰富投资者风险管理手段、完善市场功能、推动行业创新发展和培育多元化投资者等方面具有重要的意义。

  杨朝军强调,我国当前已具备推出股票ETF期权的现货市场基础。1997年,美国证券交易所(AMEX)推出全球首只ETF期权时,ETF市场总规模只有82亿美元。2000年,港交所开始交易ETF期权时,ETF市场总规模仅仅43亿美元。我国目前ETF规模超过400亿美元,仅上交所ETF市值就接近300亿美元,远大于美国、香港等市场推出ETF期权之初的ETF市场规模。

  另一方面,市场对股票ETF期权产品呼声很高,市场需求强烈。相关机构对近七万名投资者调查问卷显示,约三分之二的个人投资者、100%的机构投资者期待股票ETF期权的推出。由于期权的非线性特征,期权能够令投资者不仅对标的未来走势方向,同时能够对包括波动率等在内的时间价值进行交易,投资者的交易维度将大大拓宽。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,目前中国股市股票市值是30多万亿,而银行资产是150万亿,银行占主导地位。中国正开始改变银行主导的经营架构,金融衍生品的发展面临较好机遇。金融衍生品是资本市场的高端市场,没有衍生品,资本市场就是小矮子。因此,应加快金融衍生品发展的步伐。他同时认为,优先推出ETF期权试点是较为稳健的做法,有助于支持市场化创新和改革。

  张承惠同时认为,目前的股票期权制度设计还偏严,保证金偏高,流动性会受到影响。他建议在试点一定时间以后应当回过头来对现有制度进行重新梳理。他表示,金融市场不可能没有风险,投资者在管制中不可能成长。金融管制过严,会抑制金融机构和产品创新。他同时建议,现货市场和衍生品市场要统一设计,要加快推进个股期权,既要发展衍生品市场,又要发展现货市场,共同协调推进,配套改革。

  对此,上交所总经理黄红元此前曾表示,股票期权交易的起步阶段,防范风险是首要职责。借鉴国际国内期货现货多方面的工具和手段,比如期货界常用的保证金,股票市场的熔断机制、涨停跌板等制度和工具,比较严格,落脚点就是为了能够保证平稳推出。在实践过程中将会逐步完善制度,使股票期权的功能逐步展现。

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