诸如不盈利的互联网企业上市、对赌协议合法化、推动VIE架构企业回归、试点多重表决权、放开股权激励限制性规定等相关政策，值得期待

　　创业板即将迎来五周岁生日。五年以来，创业板的迅猛发展有目共睹：截至昨日，创业板上市公司(含ST)共有397家，总市值为2.21万亿元。其中，市值已超百亿元的公司共40家，碧水源的市值已经突破了300亿元。

　　“创业板是构建多层次资本市场的关键环节，其创业、吸纳就业的功能巨大，也树立起诸多创业投资的典型案例，对于激发市场创新起到了重要的作用。”英大证券首席经济学家李大霄昨日在接受《证券日报》记者采访时指出，“现在创业板最大的问题，在于其估值虚高，风险非常大。”

　　被誉为中国纳斯达克的创业板估值比纳斯达克高出不少，根据深交所最新数据，截至22日，创业板平均市盈率为67.67倍，比纳斯达克高出一倍左右。

　　李大霄表示，中国并不缺小企业，而是缺大企业，但是大型企业往往已经上市，而且破净的居多，和主板相比，目前在创业板上市的公司数量相比并不多，在发行受控下产生出的高溢价有相当的风险。尤其是当前，在经历一番“造富潮”后，为数众多的创业板公司高管却在减持，对市场构成了重大利空。

　　公开数据显示，2014年上榜的富豪中来自创业板的达26位，同比增幅达73.33%。此外，仅江苏一地，已经挂牌上市的47家创业板公司中，诞生亿元以上富豪29位、千万富豪约百位。据Wind数据统计，从今年1月1日到10月22日，创业板共有299家公司发生重要股东二级市场交易，变动次数合计达2443次，总变动方向为“减持”的高达267家，占比高达89.3%。净卖出股份数合计16.11亿股，减仓参考市值高达295.65亿元。

　　不过也有市场人士认为，高管减持现象从创业板建立伊始计算并非“严重”。截至2014年8月31日，创业板累计减持的限售股合计200.26亿股，但88%以上系机构及一般投资人减持。高管减持仅25.53亿股，占其已解限股份数的14.04%。

　　“创业板作为中国证券市场最为活跃的新兴板块，培育出相当数量相当可观的新兴企业，这些企业作为新经济中的代表，尽管里面还有不少投机倒把者，但创业板基本上发挥出了支持实体经济，尤其是创新型企业发展的这一功能。”知名经济学家宋清辉向《证券日报》记者表示。

　　除了高估值风险外，降低相对较高的财务准入门槛也是业内对创业板发展最为关注的一个话题。

　　证监会曾表示将积极研究推动在创业板设立专门的层次，允许符合一定条件但尚未盈利的互联网和科技创新企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。日前证监会新闻发言人张晓军表示，要把创业板专门层次改革与证券法修订、注册制改革、多层次资本市场建设等工作有机衔接起来。

　　近日有媒体报道称，创业板或将推动多项重大制度变革，诸如亏损互联网企业上市、对赌协议合法化、推动VIE架构企业回归、试点多重表决权、放开股权激励限制性规定等，从而构建出符合创新型、成长型企业成长特点、契合创新经济发展需求的资本平台。