昨天凌晨，阿里巴巴集团向美国证监会(SEC)提交招股书更新文件，首次对外公布了招股定价区间为60-66美元。以此招股价测算，即将上市的阿里巴巴的市场估值在1542-1698亿美元左右，最高融资243亿美元，有望成为美国历史上融资规模最大的IPO。

　　值得关注的是，中国投资有限公司现身阿里股东当中，其2012年9月入股阿里。根据阿里此次公布发行价，中投公司的该笔投资至少增值4倍，约50亿美元，或成为中投成立以来投资回报最高的投资项目。

　　阿里自我估值过去3年暴增7倍多

　　值得关注的是，阿里此次公布的发行价区间60-66美元，以此计算，其估值在1542-1698亿美元左右，比起一个多月之前公布的自我估值又进一步提升。今年7月中旬，阿里曾更新招股书，将自我估值从6月末的1170亿美元上调至1300亿美元。

　　事实上，阿里的自我估值在过去3年的增长可谓翻着跟头跳跃。2011年6月30日时，其自我估值每股仅为8美元，此后一路攀升。2013年3月31日为15.5美元，翻了近一倍。然而这只是一个开始，直到此次确定的发行价区间60-66美元，3年间涨了7倍多。

　　不过，阿里确定的发行价与华尔街分析师此前的预期基本吻合。4月份公布的一份分析师调查报告显示，预计阿里巴巴集团的估值将会达到1680亿美元左右。如果与不久前机构投资者给出的估值1550-2200亿美元总估值区间，阿里敲定的发行价区间明显偏低，由此看出阿里IPO在定价上偏向稳健风格。

　　中投入股阿里两年收益至少40亿美元

　　招股书显示，阿里将发售123,076,931股美国存托股票；同时，包括主要股东雅虎以及阿里董事局主席马云和执行副董事长蔡崇信在内的献售股东将提供总计为197,029,169股的美国存托股票。

　　其中，按照约定美国雅虎方面将出售阿里巴巴集团总股份的4.9%，售股完成后雅虎仍将持有阿里约16.3%的股份，而日本软银方面将不会出售股份。

　　此外，阿里在过去历次融资中所引进的机构和战略投资者也将在此次IPO中出售少量股份。招股书显示，持股约占阿里巴巴总股数2.7%的中投公司，在阿里IPO时，将出售部分持股，以阿里的招股定价上限66美元来计算，中投公司将从中套现近10亿美元。此次出售之后，中投公司仍将持有阿里总股数的2.1%。自2012年9月入股阿里以来，中投公司的该笔投资已经增值40亿美元至约50亿美元。

　　和中投同批入股阿里的国家开发银行和中信资本，也在此次IPO中出售了部分股份。其中，国家开发银行大约出售阿里集团总股份的0.2%，此次出售之后，国开行仍将持有阿里集团总股份的0.2%；中信资本也将出售约占阿里集团总股数0.2%的股票，此次出售之后，中信资本还将持有阿里巴巴集团总股数的0.8%。

　　此外，银湖资本等阿里历史上引进的股东也将出售一定比例的股票。相较于其他公司IPO时原始股东的抛售情况，阿里此次IPO原始股东套现比例微乎其微，市场认为这反映出其股东们对后市的持续看好。

　　阿里执行主席马云和副主席蔡崇信亦将在此次IPO过程中献售部分股份，以利于投资者进入。

　　马云称“阿里不会成为一家商业帝国”

　　此外，阿里此次更新后的招股书中还披露了马云致投资者的一封信。信中，马云系统阐述了阿里在使命、愿景、商业模式、如何面对挑战、解决问题的优先级以及治理机制等方面的思考。

　　马云坦陈，阿里的使命决定了公司不会成为一家商业帝国。“我们坚信，只有打造一个开放、协同、繁荣的商业生态系统，令生态系统的成员有能力充分参与其中，这样才能真正帮助到我们的客户，也就是小微企业和消费者。”

　　对于很多中国公司到美国上市的现实烦恼，比如假货、知识产权，马云并未回避，他回应称，如同今天所有的公司一样，我们必须解决这些棘手的问题，因为即使是建立在互联网上的生态系统，也无法不受传统经济问题的影响。我们的生态系统及其参与者，是无法从现实世界中分离出来的。处理好这些问题绝对不容易，因为从来就没有一个完美的方案和答案。

　　“要建设一个面向未来的生态系统，一定会饱受争议和挑战，给股东带来困惑，”但马云表示，“不管发生任何事，我们一定会顽固地坚持我们的理想，坚持诚信透明的公司治理原则”。

　　阿里新增3名合伙人

　　提到“阿里合伙人制度”，马云称，“要运营好一个阿里这样大而复杂的生态系统，绝对不能依靠一两个创始人或管理层，不论他们多么有能力，我们必须借助一个机制并选拔更多在各自领域出类拔萃并有共同信念的人。合伙人保障的不是合伙人的利益，而是要用一套制度来保障我们的使命感、价值观、愿景和文化。我们通过吸纳新的合伙人，来平衡坚守核心信念和保持开放性，确保我们的生态系统和运营机制随着时间和规模发展而不断演进。”

　　记者注意到，阿里此次更新的招股书显示，公司合伙人团队于近期选举并诞生了三名新的合伙人，分别是来自于阿里云技术团队的蔡景现、小微金服集团技术团队的倪行军，以及人力资源及组织文化团队的方永新。至此，阿里巴巴集团合伙人团队已经拥有30名成员。

　　此外，马云在信中提醒投资者，阿里不会根据收入和利润的短期波动而做决定，所有的决策将会用来保障阿里生态系统的长期健康发展，并表示渴望的是长期的投资者，而不是短期股票炒作者。

　　新闻追访

　　中投是如何入股阿里的？

　　根据阿里公布的发行价区间60-66美元计算，目前持股约占阿里总股数2.7%的中投公司的投资收益增长4倍。阿里招股书显示，中投公司通过旗下全资子公司Fengmao Investment Corporation持有阿里股份。很多投资者比较奇怪，“国家队”中投公司是如何看准机会并适时入股阿里的？

　　2012年9月，阿里向美国雅虎开展了大规模的股权回购计划，该笔涉及76亿美元的回购计划于2012年9月18日完成。

　　在当时阿里回购所动用的资金中，自有资金为17亿美元，普通股融资20亿美元，优先股为19亿美元，银行贷款为20亿美元。

　　根据披露，当时参与普通股认购的机构，包括中投、中信资本，以及国家开发银行旗下负责股权投资的国开金融有限责任公司等。

　　根据雅虎披露，当时阿里的估值仅仅在350亿—400亿美元之间。以中投公司最终获得的占股比例来计算，该公司认购阿里巴巴集团的普通股总耗资约在10亿美金。而根据阿里此次公布的发行价，中投的这笔投资的账面总值已逼近50亿美金。

　　中投公司今年8月8日公布的2013年年报显示，公司净利润达869.01亿美元，比2012年增加了92.11亿美元，其境外投资业务全年净收益率为9.33%，出海投资6年累计年化收益率5.7%。以此对比中投入股阿里获得的收益，此笔交易有望成为中投公司的最牛投资案例。