如今这项业务持续萎缩后，未来业务经营受影响最大的就是券商了。因此，监管部门必须保持清醒头脑，不能被券商的“要挟”而动摇。

　　据数据统计，1月7日的沪深股市融资余额报1.12万亿元，创近两个月以来低点。一些券商又开始哭喊了：如果继续下跌下去，融资仓面临爆仓，被平仓客户将非常严重。言外之意是，国家队救市或者监管部门是时候出台利好了。

　　但是，依笔者看，这次券商再“要挟”已经没有任何理由了。去年股市震荡之后，国家队强力注资救市托盘，已经给包括券商融资客以逃生机会。如果仍然不离场或者重新高杠杆融资，那么后果只有自负。国家队绝不能再次盲目救市。否则，无异于是庇护疯狂、屡教不改的投机分子，是不惜扭曲市场来维护极少数冒险者、试图拯救一夜暴富者。

　　目前的两融数据，虽然与2015年6月前最高2万亿元相比较已经将近折半，但是如果与2014年7月前相比较，这个数据并不小。

　　上一轮的股市震荡，与券商高杠杆融资脱不了干系。正是券商的高杠杆融资，才带动整个社会高杠杆融资以失控的方式一头扎进市场。特别是P2P股票高杠杆配资，民间手工原始手段高杠杆融资等。把股指推高到5000多点高风险地步。最终监管部门不得不防风险去杠杆，结果引爆雪崩。而随后国家队不得已的强力救市，虽然直接入市买涨指数后患无穷。但是监管层面对包括券商融资和场外网贷等民间资本融资等强力去杠杆、堵死高杠杆资金已经取得了效果。券商融资余额降到1万亿附近，特别是1月5日融资买入额占A股成交金额的比值仅为8.18%，刷新4个月以来新低。上周以来，行业板块和个券均出现大面积净偿还潮，不难看到，当前场内杠杆资金谨慎避险的情绪浓烈。尚需继续努力，要将融资买入额占A股成交金额的比值降到5%以内，才能切实控制住风险。

　　因此，监管部门必须保持清醒头脑，不能被券商的“要挟”而动摇。券商当然会不遗余力地维护融资业务规模。因为，去年券商在此项业务上已经赚得盆满钵满。据《新京报》报道，数据显示，去年12月上市券商净利润共计120亿元，环比增长16.6%。

　　而如今这项业务持续萎缩后，未来业务经营受影响最大的就是券商了。对券商机构而言，两融规模持续下降，意味着资本中介业务收入大幅度下滑。去年后半年一些券商披露信息，变更其融资类业务的坏账准备标准，因融资类业务计提坏账损失约7.07亿元，将其坏账准备提升。在两融业务方面，尽管有着警戒线、强平线等诸多政策，但券商仍然未能避免零损失的情况。同时，融资业务下降已经影响到券商利润。因此，券商会拼死维持融资规模。

　　因此，两融去杠杆依然是股市监管的要务之一，压缩包括券商融资在内的高杠杆融资绝不能被券商所绑架。

　　余丰慧(财经评论人)