不可否认，A股的退市制度许多方面都参考了成熟市场的设计，但A股资本市场的特点与其他资本市场有许多区别，而这正是漏洞之所在。

　　8月19日酷6传媒宣布，公司已接到纳斯达克发出的通知函，告知公司股价在过去连续30个交易日未能达到纳斯达克股票市场所规定的1美元最低标准；而此前8月13日酷6就曾经宣布，公司需要在未来一段时期内满足纳斯达克相关持续上市标准，否则将面临摘牌。

　　要维持持续上市地位，纳斯达克规定了1美元股价最低标准，还规定了5000万美元的最低市值标准，以及社会公众最低持有1500万美元市值的股权分布标准，而酷6传媒等于触碰了以上三条退市红线。酷6传媒目前股价低迷，股价在0.8美元之下徘徊，这是触碰退市红线的主要原因，若股价能够涨上去，估计其他退市红线也可规避，但在成熟市场，投资者并不会爆炒低价股，该股成交清淡，股价是否可以上去还不一定。

　　与此相对照，A股市场当然也有类似的退市红线。在股权分布方面的退市红线为，社会公众持股比例不低于公司股份总数 25%的上市公司；在交易标准方面的退市红线中，规定了成交量和股票市值的退市指标。

　　不过，在现实中，A股市场的这些退市红线基本没有起到任何作用。比如，收盘价低于股票面值的退市红线，上市公司即使再烂，股价也很难低于1元，除非由于其他原因公司面临退市，或许股价不得不低于1元，但这个时候退市是因、股价低于1元是果。

　　再比如，连续120个交易日实现的累计股票成交量低于500万股这个退市红线，到目前为止也没有一家上市公司触碰，这相当于每天仅成交4万多股，即使只有1000万股的流通盘，相当于日换手率仅千分之四，翻看沪深每日行情，又有几只股票日换手率在流通股的千分之四以下？即使万一某只股票100多天成交都很清淡，但只要某几天搞出成交量，也可轻松规避。

　　不可否认，A股的退市制度许多方面都参考了成熟市场的设计，但是我们也能看到，A股资本市场的特点与其他资本市场有许多区别，这样的区别恰恰就是退市制度的漏洞所在。

　　加上A股市场过度投机的习惯和借壳重组等可能性存在，使得越是垃圾股成交越是火爆，相反绩优股反而乏人问津。

　　目前建立的退市标准，许多不是东施效颦，就是水土不服，门槛太低且极容易规避，这使得一些垃圾公司难以退市。未来退市制度的完善，还是需要在A股特色的基础上，“量体裁衣”进行有针对性的设置。比如应当对借壳重组有更为明确的规定，比如重新上市制度，等于在退市公司与股市之间架设特别通道，即使有部分企业退市了，也会因此让退市制度取得的成果立马消失。

　　熊锦秋(财经评论人)