华泰证券周林

　　本周上证指数虽然在周初一度回撤至2900点下方，但在资金不断涌入的情况下，股指每日都在较大幅度震荡中向上运行，3100点整数大关被突破，长牛趋势已然形成。

　　从市场热点板块来看，依然是券商、银行等金融板块以及具有“一带一路”概念的建筑、交运等大盘蓝筹股表现出众。大盘股 的优异表现再次证明了市场对场外大资金的吸引力，只有大盘蓝筹股才能成为大资金投资的最佳标的。从历史牛市经验看，在大资金刚入场之时，股指离真正的上升 高点还会有较大的距离。当然，市场的走牛不会一帆风顺，可能还会伴随着短暂的剧烈调整，但每次调整挖下的大坑都会被热情高涨的资金迅速填平。因此，市场的 长牛趋势将会有较长的周期和较大的空间等待投资者入场。

　　推动股指上涨的因素还将在相当 长的时期内发挥作用。首先，政策频出逐步释放改革红利是最重要的原因。国企改革通过引入竞争和激励机制提升企业经营效率，金融改革、土地改革、资源品价格 改革提高金融、劳动力、实体资源配置效率。同时，“一带一路”、自贸区等规划打开外需空间，财政减税、鼓励创新、收入分配制度改革等措施扩张内需，这些都 成为改革释放红利拉升股指的重要力量。其次，在资金利率下行趋势下，企业盈利和估值迎来“双击”。未来通缩压背景下央行的货币政策空间仍然较大，上半年投 资增速继续下行使得资金需求回落，资金利率有望逐步下行，缓解企业财务负担。对于股市而言，资金利率的下行意味着其他大类资产吸引力的下降，资金有望逐步流入股市从而推动估值提升。

　　从市场投资机会看，以金融股为代表的大盘蓝筹股仍然是资金的首选。在牛市预期下，券商股受益最大，其估值会不断得到提升；银行业正处在大兼并浪潮中，有望涌出超大型银行；目前保险权益类投资比例距其上限还有较大距离，有进一步增仓要求。因此，金融大盘蓝筹股仍值得投资者后市关注，每次快速调整都是入场良机。

　　下周趋势看涨

　　中线趋势看涨

　　下周区间3000-3200点

　　下周热点金融等蓝筹股

　　下周焦点成长股能否止跌回升

　　市场大幅震荡把握低吸机会

　　□民生证券吴春华

　　在 银行、券商等蓝筹股推动下，指数继续上扬，并创出近期新高，“一带一路”受益板块联袂走强，海运、基建、高铁、央企等成为市场上涨的主力军。但从每日上涨 和下跌的家数看，下跌家数远多于上涨家数，显示场外资金流入的针对性，蓝筹股依然是指数上涨的推手。对于后市，继续布局低价蓝筹股，从而分享市场上涨带来 的收益，是不错的选择。由于银行、券商占权重较大，对指数的影响也举足轻重，关注金融板块的走势有利于把握市场的节奏。

　　基本面上，12月汇丰PMI为49.5%，回落至荣枯分界线以下，创7个月以来新低。新订单指数回落明显，显示需求萎缩；投入和产出价格回落较多，显示大宗商品价 格大幅下降，通缩风险有所加强。中小企业经营状况依然不佳，需要政策的持续支持。消息面上，政府支持大力发展融资担保机构，也正是来破解小微企业和“三 农”融资难的问题；通过修改《商业银行法》，取消存贷比考核，释放更多的资金支持企业的发展，从而降低贷款利率。通过与中东欧的协同合作，扩大需求，拉动 区域经济，从而实现经济的可持续发展。今后，有力度的财政政策还将推出，在经济的“新常态”下，实现结构的转型和发展。

　　资 金面上，公开市场上，本周没有到期的资金，央行也没有进行逆回购操作，而是通过国库现金管理定存，向商业银行净投放600亿元。但上海同业拆放利率出现全 面上涨，隔夜利率从周一的2.654%，到周五的3.6060%，上涨了95bp，七天利率从周一的3.6050%，到周五的5.367%，上涨了 176bp，资金紧张可见一斑。新股申 购冻结资金总额约2万亿元左右，本周五有六只新股集中申购，加剧了资金的需求。随着下周申购数量的减少，资金可能再次回归常态，流动性得到缓解。但是临近 年末，银行考核临近，资金需求依然较大，央行的政策受到关注，MLF是否续作、公开市场逆回购以及降低存款准备金率等有待观察。

　　市 场方面，融资余额逼近万亿大关、近几周开户数不断创出新高，沪港通资金的不断入市等使得资金源源不断地流入市场，也不断推高指数。沪深指数相比较，上证综 指明显强于深成指，“深港通”能否尽快推出，也是近期关注的重点。在资金推动下，指数不断创出新高，继续演绎“强者恒强”的局面。“一带一路”、央企改革 等继续受到关注，中央农村经济工作会议即将召开，为2015年“中央一号文件”点明方向。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间3080-3180点

　　下周热点一带一路、央企改革

　　下周焦点消息面

　　涨幅将收窄分化会延续

　　□西南证券张刚

　　本周大盘震荡上行，已经实现连续六周上涨，12月19日盘中创出2010年11月15日以来的新高3117点。周内各个板块涨幅大小不一。中小板指本周下跌1.91%，12月16日创出2011年8月17日来的新高5898点，上周上涨1.42%。创业板指本周下跌1.65%，12月16日创出历史新高1674点，上周大涨2.63%。人民币兑美元汇率中间价周内大幅升值后回调，央行在公开市场实施零净投放，银行间市场利率受到新股发行影响出现大幅上升。周内两市合计日成交金额保持在7000亿元以上的水平，周五放大至8000多亿元的水平。

　　央 行公开市场操作已连续第七次暂停。据WIND统计，本周公开市场无正、逆回购和央票到期，由于央行操作连续暂停，本周(12月13日-12月19日)央行 公开市场实现零净投放/净回笼。不过，由于周四财政部、央行将招标600亿元国库现金定存，本周全市场仍可得到600亿元流动性注入。央行前四周公开市场 净投放分别为50亿元、300亿元、350亿元、100亿元。下周新股发行继续，市场利率出现大幅回升，资金备战一级市场的态度异常积极。

　　大 盘周K线收出长阳线，大涨5.80%，而前一周微涨0.02%，日均成交金额比前一周缩减一成多，而前一周为历史最高水平。周K线均线系统维持多头排列， 但周K线远离5周均线，出现超买。从日K线看，周五大盘收出带下影线的长阳线，站稳5日均线。均线系统维持多头排列，处于强势特征。摆动指标显示，大盘在 多方强势区上翘，仍有一定上升空间。布林线上，股指处于多头市道，线口上翘，呈现盘升形态。

　　政 策面刺激经济的利好频现，有助于市场多个热点的形成，维护做多人气。下周12月24日开始将陆续迎来申购资金的解冻，有助于进一步推升股指，但累计较大涨 幅后，上涨幅度将会收窄。随着年报披露时间的临近，高估值小市值品种遭遇较大套现压力，分化格局仍将延续，后势不宜乐观，而资金会集中追逐主板市场的低估 值蓝筹品种。

　　下周趋势看涨

　　中线趋势看涨

　　下周区间3050-3150

　　下周热点AH股中A股存在折价的大盘蓝筹股

　　下周焦点金融股、成交额

　　继续关注低估值蓝筹股

　　□光大证券余纯

　　本周市场风格继续分化，从指数上看大盘股集中的沪深300指数全周上涨了5.95%，而中小盘股相对集中地创业板市当周回落了1.65%，两者的收益差高达7.6%。从板块的表现上看，也只有建筑、金融、交运、钢铁等为数不多的板块最终跑赢大盘。

　　政 策面上，李克强总理近期亚欧之行收获颇丰，签订了多个重要合作文件。其中，在哈萨克斯坦成功签下140亿美元的合作协议。除此之外与罗马尼亚、捷克、匈牙 利、塞尔维也等国在核电、铁路等多个领域达成了合作共识。回顾总理今年的几次出访均为国内的企业争取到了大额的订单与进一步开拓海外市场的机会，在股票市 场也会有较为明显的反应。经过多年的发展，我国在基础建设，高铁、核电等高端制造业都积累了较多的技术与经验，政府层面也希望相关的公司可以走出去，获得技术、管理和金融服务等先进经验，进一步提升综合能力。

　　经 济数据方面，整体的表现依然较为疲弱。其中，12月汇丰制造业PMI预览值为49.5，创七个月低点，低于49.8的预览值及11月50.0的终值。其中 新订单指数降至49.6，创八个月低点，反映需求仍有待改善。另外，微观层面的发电量数据也不甚理想，国家能源局公布1-11月全社会用电量累计 50116亿千瓦时，同比增长3.7%。同比增长的幅度小于本年1-10月的3.8%，较去年同期的7.5%更是差距巨大。

　　资金面上，随着本周新股的再度集中发行，市场资金面趋紧。以上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)为例，本周一时，隔夜、一周、两周的利率分别为2.654%、3.6050%、4.2190%，到周四时就已攀升到了3.13%、4.025%、4.939%。随着国信证券在 内的六只新股的集中发行，周五拆放利率继续呈现上涨态势，短期限的涨幅尤为明显，三个期限的利率最终涨至3.606%、5.367%、5.32%。由于本 轮新股申购对于资金的冻结最高峰仍没到来，后续市场的资金面恐将进一步收紧。根据本轮新股的申购安排，下周一资金的冻结量将达到峰值，周二随着本周四申购 的葵花药业资金解冻，冻结水平略有降低，周三开始资金开始大幅解冻。

　　本 周市场的热点依然集中在低估值蓝筹板块，其中建筑股成功接力金融股成为了新的龙头板块，热点的成功转化有利于市场打开进一步的向上的空间。下周初由于新股 冻结资金依然会持续增加，资金面趋紧使得市场的调整压力增加。其后随着冻结资金的解冻，市场有望继续冲高。银行、钢铁等低估值的蓝筹板块可继续关注。另外 下周中央农村工作会议将在京召开，土地流转、农业信息化、粮食安全等相关主题及李克强总理外交之旅中带来了基建、高铁、核电等方面的投资机会也可加以关 注。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间3000-3200点

　　下周热点农业、钢铁

　　下周焦点中央农村工作会议

　　A股开启“抓大放小”新篇章

　　□五矿证券符海问

　　本周，沪指大涨5.8%，跟中小板指数下跌1.91%、创业板指数下跌1.65%形成鲜明对比。从近期沪指持续大涨来看，市场风格已明显转变，大市值股票将在很长一段时间受资金关注的对象，而中小市值股票受冷落的情形料将持续，根据主板-中小板-创业板轮换的规律，或意味着创业板牛市暂告一段落，投资者应将重心向主板股票倾斜。

　　当 前，不少投资者还停留在以往炒小股票的固有思维。其实，市场环境已完全改变，增量资金的大量涌入，使得市场热点迅速转向。这些新增资金，主要来源于以下几 个方面：一是原先投资房地产的资金。在我国投资渠道相对单一的情况下，这部分资金相当庞大，但由于房地产行业越来越无利可图，因此转向估值仍较低的股市， 是不错的选择。据国家统计局18日公布，70个大中城市房价已连续3个月呈现“无一上涨”的局面，由于房价之前已经透支，房价不涨的情况仍将持续。二是新 股民入市意愿在持续增强。上周A股新开户数环比增近五成。A股周开户数创7年新高，中国结算最新周报显示，上周两市新增股票账户89.22万户，创 2007年10月来新高。三是杠杆资金即融资融券和一些伞形信托资金的加入，使得市场新增资金异常汹涌。

　　不 管是房地产资金还是杠杆资金，都是投机性较强的资金，特别是杠杆资金，对市场行为非常敏感，由于数量庞大，为方面进出，于是不得不选择大市值权重股介入。 当然，目前权重权仍具备相当的估值优势，也给了大资金作为炒作的契机。总之，市场风格已变，投资者只有及时转变思路，采取“抓大放大”的策略，才有可能获 得较不错收益。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间3050-3250点

　　下周热点一带一路、核电、军工

　　下周焦点蓝筹股的表现

　　“超级航母”推动股市强劲上涨

　　□信达证券刘景德

　　12 月19日上证指数最高冲至3117点，突破3000点整数关口，但是深成指和创业板都出现不同程度的下跌。近日盘面出现了新的特征：一是近日上证指数连续 稳步上涨，但是深成指和创业板指都出现冲高回落；二是近日券商股冲高后大幅回落，但是并没有导致大盘暴跌，由于银行股、石化双雄等蓝筹股发力上攻，12月 19日大盘有惊无险；三是近日主要是大盘蓝筹股连续上涨，12月19日中国铝业、中国建筑、中国远洋等16只带“中国”字头的股票涨停，只有少数股票上涨，多数股票下跌，出现了明显的“二八”现象。

　　短 线大盘可能继续维持震荡盘升的格局，板块轮动是推动股指上涨的主要力量，尤其是大盘蓝筹股是主流热点。理由如下：第一，近日创业板指连续下跌，但并没有影 响大盘继续上涨的步伐，一旦创业板和中小板重拾升势，则将有利于大盘上涨。第二，券商股经过三天的回调，继续下跌动力减弱，随时止跌反弹，只要券商股这面 大旗继续飘扬，做多氛围就会继续维持。第三，12月19日上证指数突破3100点，主要靠石化双雄以及银行股的推动作用，目前这些超级航母刚启动，后劲充 足，完全能保持股指稳步上涨。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间3000-3200点

　　下周热点传媒股、银行股

　　下周焦点银行股能否稳步上涨

　　有望展开跨年度行情

　　□新时代证券刘光桓

　　本周沪深股市呈现震荡攀升、再创新高的格局。经过上周的大幅震荡企稳后，本周大盘继续震荡攀升，重返3000点之上，周五在铁路基建、银行板块上冲带动下，大盘再创3117点反弹新高，量价配合理想。

　　基 本面上，周二汇丰公布的12月份PMI初值为49.5，跌破50的荣枯线，较上月下降0.5个百分点，创七个月以来新低。其中，新订单指数降至49.6， 为八个月以来新低，跌破荣枯线显示出国内需求大幅放缓。从价格指数看，购进价格指数和出厂价格指数均回落至今年4月份以来最低水平，预示12月PPI通缩 水平继续加深。原材料库存指数继续下降，产成品库存和生产指数也持续位于收缩区间。值得欣慰的是，新出口订单指数上行，显示外需温和增加，产出指数也出现 小幅回升。总的来看，经济下行压力持续增大，但并未给市场带来太大的影响，因为市场对政府稳增长信心增强，以及货币政策放松预期更加强烈。

　　流 动性上，本周新股发行冻结巨额申购资金，再加上年终结账等因素，本周资金面出现紧张态势，市场资金利率全线大幅飙升。本周央行在公开市场上继续进行零操 作，不过，周四财政部、央行招标600亿元国库现金定存，因此本周市场仍有600亿元流动性注入。综合来看，明年初央行降准降息的概率比较大。

　　技术面上，本周沪市大盘收出一根中阳线，已将上周的上影线全部吞吃，显示多头继续占据绝对优势，中线趋势继续向好。日K线上，均线系统继续呈多头排列上行，对大盘构成强有力支持，预示大盘强势依旧，震荡攀升的格局还将延续。

　　市 场风格方面，虽然券商板块由于涨幅巨大，后市将延续高位震荡调整，但银行、铁路基建等中字头大盘低价股接力推升，“大象起舞”有序扩围，成为市场的中流砥 柱，受到市场资金的热捧，后市仍将延续强势格局；以创业板为代表的高估值小盘股仍将继续挤压泡沫，市场价值投资理念得到充分体现。下周年内最后一批新股申 购结束，新股将出现一段时间的“空窗期”，解冻的巨额申购资金将有大量回归市场，成为市场的巨额增量资金，有望助推大盘继续震荡向上，展开跨年度行情。操 作策略上，坚持牛市思维，坚持价值投资理念，坚持“抓大弃小”。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间3050-3250点

　　下周热点基建、银行、券商

　　下周焦点货币政策

　　权重轮动节前有望先盘后涨

　　□申银万国钱启敏

　　本周股市继续强势冲高，上证指数跨越3100点大关，但盘中个股跌多涨少，尤其是中小板创业板均出现明显回落，市场总体维持平衡格局。从目前看，结构性分化日益突出，低价大盘板块轮动，随着年底新股申购资金解禁，大盘有望继续强势运行。

　　首 先，本周国防军工、券商等前期龙头品种出现宽幅震荡，市场分歧加大，上档阻力增强；而航空水运、铁路基建、钢铁煤炭等低价大盘股得益于国际油价暴跌、高铁 基建推动、前期表现较弱等综合因素影响，受到机构资金推动而一跃成为市场明星。从共性看，低价大盘、适合机构资金进退，具有一定题材刺激，有补涨要求，是 成为短线热点的基本要素。从目前看，热点轮动仍将持续。

　　其次，虽然本周上证指数持续上 涨，但盘中个股跌多涨少，两市个股涨跌比约为1:2，即大多数个股被边缘化，投资者赚了指数不赚钱、满仓踏空较为普遍。这说明股指的上涨以存量资金腾笼换 鸟、“抓大放小”、多数个股下跌为代价，也反映出短期资金在新股集中发行阶段相对紧张的实际状况。由于临近年末，银行揽存等因素将加剧资金面的周期性紧 张，下周中后期随着新股申购资金解禁，股市资金将再度回归正常。

　　再次，目前离年底仅剩 8个交易日，股指有望先盘后涨。先盘是因为申购资金尚未解禁，大盘难以“满血复活”，而小盘股在出现连续回调后投资者也不愿意继续杀跌，资金的挤出效应有 限而陷于相对僵持。后涨主要体现在最后3个交易日，届时申购资金已经解禁，机构年终结账和银行揽存也是最后关头。这是投资者布局明年的最好时机，买盘的推动有望使大盘提前启动，跑步进入新的一年。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间3080-3200点

　　下周热点低价大盘股

　　下周焦点成交量

　　低价大盘国企股的天下

　　□国都证券孔文方

　　本 周市场结构二八分化严重，赚指数不赚钱。中字头的低价大盘国企股表现出色，全周上证指数大涨5.80%，中小板指数、创业板指数分别下跌1.91%和 1.65%。本周沪市日均成交4933亿元，比前一周缩量近14%。个股跌多涨少，二八分化严重。银行、保险、基建、航空、航运等一批中字头的低价大盘国 企股受到新增资金青睐，走势非常强劲，拉动大盘指数冲上3100点。中小市场题材股面临着持续调整的压力。多数投资者赚指数不赚钱，“满仓踏空”现象普 遍。最近一个月来新增资金一直主导市场，大盘指数短线或将大幅震荡，结构化市场格局仍将持续。

　　经 济数据再创新低，货币政策持续宽松。12月汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)初值为49.5，低于预期值49.8，为7个月来首次低于50的枯荣线， 显示出国内有效需求不足，实体经济继续面临下行压力。年底资金面非常紧张，并且叠加12只新股密集发行；据报道央行通过SLO(短期流动性调节工具)与 MLF(中期借贷便利)双管齐下，再次释放流动性，缓解年末资金面的紧张情绪。市场预期明年一月份将是央行全面降准的时间窗口。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看多

　　下周区间2960-3140点

　　下周热点银行等低价大盘国企股

　　下周焦点政策、成交量