68只次新股全扫描：428亿募资老股套现114亿，谁是重大并购预期的黑马公司

　　“现在新上市的公司都没什么钱。以前超募特别多，但现在募集资金只有几个亿，只能说是花了很大力气获得上市资格，对公司影响还是很大的，募集资金满足不了发展需求。”

　　随着新一批IPO将开启，次新股迎来分化行情。

　　据Wind数据显示，自2013年底新股发行制度改革启动以来，已经有68家在新规下成功上市，共计募集资金近428亿。一直以来饱受诟病的超募现象得以抑制，但老股东套现抽血的新问题却随之而来。

　　可以窥见，原本质地一般、被过度吹捧的次新股，由于募得资金不多，账面资金明显稀缺，沉重的负债压力难以缓释。

　　而市场所关心的对外收购等资本运作，作为超募资金曾经的投资新亮点，其投资力度和强度也有所受限。相反，资金紧缺的次新股公司频频出手变卖资产。

　　43公司涉老股转让 超募几“绝迹”

　　你还记得奥赛康吗？

　　2014年1月10日，奥赛康因高定价及老股转让规模过大被叫停发行，至今仍未挂牌。

　　为了抑制超募，在2013年底启动的新股发行制度改革中，正式引入老股转让制度。新规指出，发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量，若预计新股发行募集资金额超过募投项目所需资金总额的，可以通过转让老股增加公开发行股票的数量；新股发行超募的资金，要相应减持老股。

　　而奥赛康走了极端——实际发行新股募集资金仅8.6亿元，而老股东套现高达31.8亿元。

　　一直以来，上市公司的超募现象广受诟病。据理财周报(微信公众号money-week)统计，以2013年底为分水岭，在此之前上市的2467家公司成功从资本市场圈得资金22471.68亿元(净额)，其中超募部分达4889.59亿，占募集资金总额的21.76%；具体到实际发生超募的962家公司，平均一家上市公司超募近5亿元。

　　新规祭出之后，上市公司的超募现象得到了抑制。

　　据Wind数据显示，今年以来新上市的68家公司，仅14家出现少量超募。其中以绿盟科技(300369)超募最多，但仅有6000余万元，其余公司的超募资金更是少到可忽略。

　　投行人士也向记者证实，“证监会对资金募集合理性和必要性进行了严格要求，要求券商根据企业所在行业特点、经营规模、财务状况等因素从严审核募集资金，现在基本没有超募了。并且老股转让后，新股的数量就相对减少，即使发行价格高一些，也不太会出现超募的现象。”

　　而老股转让的情形则频频闪现。记者统计发现，年内上市的68家公司，共计募得428.49亿元资金，其中314.64亿元来自新股募集资金，另外113.86来自股东售股金额，相当于新股发行的近4成资金被公司老股东收入囊中，涉及43家上市公司。而在此之前上市的近2500家公司从未出现原股东售股的情形。

　　并且，今年上市的这批公司老股转让比例畸高。理财周报(微信公众号money-week)记者对涉及老股转让的43家上市公司进行梳理发现，其中有29家老股转让比例(股东售股数量/新股发行数量，或股东售股金额/新股募集资金)超过50。

　　炬华科技(300360)是其中最大的典型。该公司首发募集资金总额为10.96亿元，其中原股东公开售股金额8.60亿元，相当于其新股募集资金(2.36亿元)的3.64倍。全通教育(300359)、安控科技(300370)、楚天科技(300358)、东方网力(300367)、我武生物(300357)、博腾股份(300363)、绿盟科技(300369)、牧原股份(002714.SZ)的老股转让金额也超出了新股发行资金，前者分别是后者的2.40倍、1.71倍、1.61倍、1.33倍、1.30倍、1.22倍、1.20倍、1.02倍。

　　而随着今年6月份IPO再度重启，据记者观察，新上市公司股东套现抽血的情况有所缓和。如6月份上市的飞天诚信(300386)、7月份上市的富邦股份(300387)和天华超净(300390)、8月份上市的艾比森(300389)，其股东售股金额只占到新股募集资金的18.74%、17.40%、25.16%、27.08%。

　　据接近监管层的人士透露，“证监会后来对新股发行进行了‘窗口指导’，对发行市盈率、超募和老股转让做出了严格的限制，老股转让比例最好不能超过50%。”

　　不过，不管老股转让比例如何，这批次新股面临的资金压力不言而喻。

　　39公司中报亮相 9家负债率高于50%

　　投资者能从陆续出炉的次新股中报窥见更多端倪。

　　作为市场一度追捧的香饽饽，这些公司半年后的分化更加明显。

　　据理财周报(微信公众号money-week)记者统计，截至2014年8月15日，68只年内上市的次新股中，已有39只披露了2014年半年报或业绩快报。其中26只净利润同比增长，占比2/3，包括增幅在0%-20%的公司17家，增幅20%-50%的公司7家，另加以60.36%、82.77%增幅位列前两名的艾比森(300389)和东方网力(300367)。

　　同时不得不提，有另外13家公司净利润出现了下滑。它们是：安控科技(300370)、牧原股份(002714.SZ)、东方通(300379)、汇金股份(300368)、金轮股份(002722.SZ)、登云股份(002715.SZ)、溢多利(300381)、安硕信息(300380)、龙大肉食(002726.SZ)、天赐材料(002709.SZ)、今世缘(603369.SH)、康跃科技(300391)和贵人鸟(603555.SH)。正是受下行公司的影响，尽管这39家公司的中期营业收入整体增长了13.13%，但其净利润总额却下滑了5.06%。

　　而据记者观察，有部分业绩下滑公司已经连年陷入此困境。

　　如牧原股份，2012-2013年其净利润已分别下降7.41%、7.99%，2014年上半年同比继续下滑206.49%；金轮股份，2012-2013年盈利各下滑12.22%、6.56%，今年上半年同比下降39.21%；登云股份，2012年、2013年、2014年上半年的盈利增速分别为-9.17%、-14.21%和-33.16%；康跃科技，最近2年加半期的净利润增速分别为-4.46%、-1.46%和-6.04%；贵人鸟，2013年、2014年上半年净利润分别下降19.79%、5.77%……

　　而在业绩困乏的同时，资金匮乏的窘境也随之而来。

　　记者梳理已发布2014年中报的32只次新股发现，仅有5只新股截至2014年6月30日末的账面资金超过5亿元。而有多达14只新股的最新账面资金低于2亿元，其中以天华超净(300390)、北特科技(603009.SH)、安控科技(300370)和康跃科技(300391)最为窘迫，账上分别仅有4538万元、4822万元、7959万元、8383万元现金，均不足1亿元。

　　这些公司甚至还背负着巨大的债务压力。

　　据理财周报统计，前述已披露半年报的32家公司，有5家截至2014年年中的资产负债率超过了50%，它们是：川仪股份(603100.SH)，70.50%；康尼机电(603111.SH)，67.89%；康跃科技(300391)，65.73%；三联虹普(300384)，61.79%；北特科技(603009.SH)，60.33%；岭南园林(002717.SZ)，58.25%；众信旅游(002707.SZ)，53.59%；牧原股份(002714.SZ)，51.41%；东易日盛(002713.SZ)，50.72%。

　　限制超募下的上市公司，其背后资金压力，可见一斑。

　　14公司谋划资产交易 力度和强度不如以前

　　据公开数据显示，68只次新股的募集资金并不充裕。

　　同样以2013年底为分水岭，此前诸如中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、中海集运(601866.SH)、中国远洋(601919.SH)等百亿募资级别IPO并不鲜见；但2014年上市企业募集资金却是另外一番光景。

　　68家新上市公司中，有多达40家募集资金(含股东售股，下同)在5亿元以下，包含募资3亿以下的公司13家，募资最少的康跃科技(300391)仅募得1.64亿元。而募资在10亿元以上的公司仅有10家，不过连募集资金量最大的陕西煤业(601225.SH)也只是圈到了40亿元。

　　据长期从事IPO业务的投行人士印证，“现在新上市的公司都没什么钱。以前超募特别多，公司有大把资金，但现在募集资金只有几个亿，只能说是花了很大力气获得上市资格，对公司影响还是很大的，募集资金满足不了发展需求。”

　　统计数据显示，如果手握超募资金，沪市主板上市公司将主要用于补充流动资金、归还银行贷款、购买对外投资、购买资产等等；中小板公司更多用于对外投资、项目建设或资产收购等；创业板超募资金则主要用于公司经营和改善资产结构。而对外并购已成为近年来上市公司募集资金使用的新亮点。

　　而随着超募受到限制，理财周报记者发现，次新股公司参与并购的力度和强度不比从前。

　　Wind并购数据库显示，今年新上市的68家上市公司，目前有8家公司(9笔交易)涉及资产收购，分布在电气设备、家用电器、化工、计算机、汽车、机械设备、医药生物等行业。而交易的目的不一，包括财务投资、多元化战略布局、横向整合、行业整合、资本运作，等等。

　　从资金量来看，这9单交易的规模并不大。博腾股份(300363)向新诺华药业增资13000万获65%股权已是其中最大的一笔交易，最小一单是天保重装(300362)子公司投资CNP公司45%股权，仅动用了49.5万欧元。此外，新宝股份(002705.SZ)购买土地建西式小家电基地、鹏翎股份(300375)扩大再生产储备用地、赢时胜(300377)购买房屋、斯莱克(300382)购买土地和厂房、天保重装收购宏华租赁28.6%股权、天赐材料(002709.SZ)收购天赐有机硅37%股权、东方通(300379)收购同德一心100%股权，所涉金额不大。

　　值得指出的是，并购的资金来源几乎都是自有资金。对此，华南某投行人士分析，“对公司而言，现金非常宝贵，用自有资金收购，除非交易规模特别小，否则常见的做法是发行股份，然后再搞些配套融资。”

　　目前，相关公司发行股份购买资产等重大交易未见披露，反倒是在变卖资产方面有所举动。如易事特(300376)及其子公司以12644万元转让扬州易事特100%股权，金莱特(002723.SZ)以939万元向独立董事转让上市公司土地及房产，金一文化(002721.SZ)以600万元变卖上海金一20%股权，思美传媒(002712.SZ)以550万元出售梦想传媒12%股权，陕西煤业(601225.SZ)向美鑫公司转让两煤矿相关资产及负债。