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美联储短期难加息

  • 发布时间:2014-09-19 00:30:47  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:陈娟娟

  美联储将于10月结束资产购买项目已是板上钉钉,但这只是美国货币政策正常化的第一步,事实上市场关注点早已经转移至美联储何时开始加息。尽管在最新的货币政策声明中,美联储并未改变“在相当长时间内维持利率水平不变”的措辞,但市场对其可能很快开始加息的预期持续升温。

  不过目前来看,考虑到内外多重因素的制约,美联储恐怕难以在短期内启动加息进程,即便开始加息,美国利率水平上升的速度也不会太快。

  近期美国经济数据普遍表现强劲,特别是就业市场复苏明显,失业率已经降至6.1%的六年来最低水平。同时,美联储最关注的通胀指标核心个人消费开支增速年率在1.5%左右,继续靠近2%的政策目标。

  然而,尽管美国经济复苏前景好于大多数其他经济体,其复苏面临的风险因素仍不容忽视。内部来看,就业市场尚未完全恢复健康增长,薪资增长缓慢显示就业市场需求仍然疲弱,此外在失业率下降的同时,劳动参与率也在下滑,最新数据显示8月美国劳动力参与率为62.8%,创下36年来最低水平。

  通胀方面,由于收入增长有限,美国目前面临的潜在物价上涨压力仍然温和。劳工部17日公布的数据显示,因能源价格全面走低,8月美国消费者物价指数(CPI)环比下滑0.2%,为去年4月以来首次出现回落,扣除食品和能源后的核心CPI基本持平,为2010年10月来首次未实现上涨。有分析人士指出,经济中仍存在大量的产能闲置,足以牢牢遏制物价上涨的势头。

  外部来看,地缘政治危机频频爆发,虽未形成系统性风险,但给全球经济带来的冲击不容小觑。而欧洲和日本央行持续放水,推动美元被动升值,也令美联储的货币政策调整更趋谨慎。一方面,美元持续升值令原油价格持续下跌,拉低了通胀预期。另一方面,美联储的货币政策方向已经与其他多个主要央行出现明显分化,若在外界强化宽松之际采取过激的紧缩措施,其后果很可能是给经济带来更大冲击。

  基于对上述风险因素的考量,预计美联储政策宽松力度会逐步减小,但不会急于加息。事实上,目前仍在“鸽派”主导下的美联储更担心的是过快收紧政策而非更长时间保持宽松带来的风险,因此会继续密切观察相关数据的表现,相机而行。值得注意的是,由于美联储加息时点和速度尚无定数,市场未来可能会根据数据变化频繁调整预期,资金流动也有可能因此面临诸多不确定性,投资者需要高度警惕美国货币环境正常化背景下的流动性和利率风险。

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