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美国利率正常化至少需两年

  • 发布时间:2015-04-27 00:30:51  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:张恒

    标准普尔美国首席经济学家贝斯安妮·波维诺日前接受中国证券报记者采访时表示,美联储最早有望在今年9月首次加息,由于通胀压力有限和其他一些潜在的负面因素,美联储货币政策正常化的进程将是缓慢而稳定的。预计最早要到2017年底,利率水平才会恢复至“常态”,而新的“常态”水平将低于此前的历史平均水平。

  利率正常化料缓慢

  波维诺表示,美国经济步入复苏的第六年,虽然仍然面临一些障碍,但整体增长前景良好。过去五年美国经济年均增速为2.3%,预计2015年实际GDP增速能够达到3%。私营部门需求和雇佣活跃、房地产市场走强、消费者开始支出、制造业回归美国以及短期内不会出现重大财政拖累等因素,都是美联储今年开始货币政策正常化的理由。

  波维诺预计美联储可能在今年9月启动首次加息,如果经济活动进一步强化,到今年底政策利率可能达到1%。虽然油价大幅下跌给能源企业带来冲击,并拖累短期经济增长,同时强势美元削弱了美国企业的海外业务,但美联储“看得更远”,并不局限于油价和美元。

  波维诺认为,美联储政策完全回归常态还需要一段时间。尽管从历史上看,美联储调整政策的速度通常很快,但这一次可能非常缓慢,预计至少到2017年底或2018年政策利率都不会恢复“常态”,且最终的新“常态”水平可能在3%-3.75%之间,低于此前的4%的历史平均常态水平。

  对于预期美联储利率正常化进程将缓慢的原因,波维诺归纳为四点。首先,美国经济的通胀压力有限,持续低于2%的目标水平。其次,强势美元加剧出口放缓,尽管美国经济活动九成以上依赖国内,出口放缓的影响不像其他出口导向型经济体那么显著,但这仍给美国经济增长带来冲击。第三,美国政府和国会虽然达成妥协,今年内不会出现政府关门或者债限危机之类的事件,但政府继续削减开支,部分财政刺激政策转向,会带来一些负面影响。第四,就业市场仍面临挑战,由于很多长期失业者仍未回到就业市场,劳动参与率目前降至37年新低。考虑到上述因素,美联储很清楚一旦采取行动将导致市场出现波动,因此会缓行。

  薪资增长有望提速

  尽管失业率显著下降并回归至美联储目标水平之内,但美国就业市场仍隐藏着一些结构性问题,其中最为显著的就是薪资增长缓慢。对此波维诺表示,薪资增长是美联储关注的重要指标。目前美国就业市场薪资增长迟滞,过去一年增速仅为2%,如果考虑进通胀因素,基本就是零,显著落后于就业增长表现。

  波维诺指出,失业率缓慢而稳定的下降,但没有带来任何通胀影响,可能源于两方面。其一是长期失业者占失业群体的45%,他们没有议价权,因此对薪资增长没有什么贡献。其二是,在就业市场复苏的初始阶段,新增就业岗位大多是薪酬较低的岗位,因此薪资增长缓慢。

  不过波维诺对薪资增长前景抱有信心。她指出,近期更多薪资更高的就业岗位开始出现,意味着薪资增长即将加速。目前美国短期失业率(失业时间低于15周)降到七年新低,意味着劳动力失业后能够很快找到新的工作,显示市场活力和动力讨价还价的能力提高,同时JOLTS(职位空缺和劳动力流动调查)职位空缺数量达到六年高点,意味着企业正摆脱经济衰退期的裁员模式,在美国经济增长之际扩大雇佣规模,议价权正在回归就业市场。预计持续的就业增长将增加薪资上行的动力,到今年底平均时薪同比增幅将提高至3%。

  波维诺表示,目前美国经济通胀水平仍比较温和,未来随着经济接近于恢复正常水平,通胀率会进一步提升。

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