中国证券报：近期美国股市震荡剧烈，纳斯达克100指数自从9月下旬以来一直下跌，10月14日已经失守120日均线，10月17日下跌至3765.28点，近20日累积下跌幅度接近8%。你怎么看美股未来的走势？

　　冉凌浩：美股的逻辑与A股不同，美股走势更多由企业盈利等基本面推动。近期美股下跌我认为主要有以下几个原因：首先，美股今年前三季度涨幅较大，从技术面而言需要一次调整；其次，IMF10月8日发布了全球经济展望，下调了包括欧洲、日本、中国等在内的全球经济预期，其中上调了对美国的经济展望。市场本来就担忧欧洲经济可能陷入不增长的困境，现在又下调全球经济预期，肯定会对美国股市产生影响，部分投资者选择先卖出再说是很自然的事情。但是，从数据来看，过往美国股市几次调整，幅度达10%左右就接近尾声，所以这一次调整的下探空间已经不小，不过从时间上来看，调整可能还会持续一段时间。

　　我们认为这次美股调整是正常的，有利于奠定明年全年增长的根基。因为这次不是美国经济自身存在什么问题，因为各项数据都不错，目前美国企业盈利状况也还保持稳健。即使不加息的承诺将在明年到期，短期会对美股表现造成一定影响，但从长期来看，加息的前半段时间对经济有比较好的促进作用，因为通常经济好才会加息，而经济好，企业盈利自然也比较好，企业盈利增速好对股票的正面影响远远大于贴现率上涨带来的影响，所以长期来看，加息不会对股市的整体表现有太大的负面影响。

　　中国证券报：现在美元比较强势，会不会对第三季度的企业盈利造成一定的影响进而拖累纳指？

　　冉凌浩：对于这个问题，我们要看每一个经济周期美元强弱的驱动力是什么。1997年至2001年的这个大周期，经济好，美元涨，股市也持续上涨。这个阶段是微软、英特尔等高科技技术输出的强势时期，贸易顺差数据很好，美元强势对出口就没有太大影响。2003年至2007年这个周期，经济好，美元跌，因为那段时间美国房地产市场上涨厉害，带动了消费，从而拉动了进口，汇率就出现了下跌。

　　而现在这一轮美元上涨的主要驱动力可以说是科技创新以及油气革命。长期以来，美国一直保持世界领先的强大创新能力，不仅在自然科学的原始创新领域成果斐然，而且在信息技术、生物技术等众多高技术领域开发研制出大量新产品。本轮经济周期内，美国继续保持最强大的科技创新能力，同时大量领先科技在经济活动中得以有效运用，推动了经济增长，例如苹果、谷歌、高通、facebook、特斯拉等。另外，在页岩油气技术革命的推动下，美国成为世界第一大天然气资源国和生产国。美国国内天然气价格已经大幅下降，国内石油自给率达到72%，远高于10年前的50%。美国是世界最大的能源消费国，本国石油和天然气产量的大幅提高，使得进口油气数量大幅降低，为经济增长提供了强劲动力。

　　所以长期来看，美元的汇率是看涨的。但事实上，美元的强弱和股市并没有必然联系。

　　其实，在越成熟的市场，指数的发展越好，因为在成熟市场中靠主动选股来打败市场是很难的。根据我们观察，主动型共同基金的平均业绩不如被动基金。尤其我们投的不是中概股，而是纯美股。作为中国的基金管理公司去做调研其实是比较困难的，效果也不一定好，所以指数化投资更有利于控制风险。巴菲特也说过，他以后90%的遗产会进行指数化投资，10%则投政府短债。这也证明指数化投资是值得关注的。

　　至于美元对基金盈利的影响，我认为现在中国出口数据基本稳定，长期来看，人民币对美元的汇率波动不会太大，对基金的盈利影响也有限。