5月3日，贵州茅台股价创出历史纪录262.28元(前复权)！当日，白酒板块早盘集体躁动。业内专家指出，贵州茅台股价走牛的背后，是经历三年调整窗口期后，供需关系再次导向供应方，部分产品已出现提价迹象。有业内人士预计，贵州茅台的白酒产品将进入新一轮增长周期。

　　对于价值投资者来讲，见证奇迹的时候终于到了。“股王”贵州茅台(600519，收盘价262.28元)在5月3日创造了新的历史纪录262.28元(前复权价格)！“五一”节后首个交易日，白酒板块在早盘集体躁动。贵州茅台的股价也顺势走高，在盘中创造了自2001年上市以来的历史纪录。值得一提的是，这不是贵州茅台“一个人”在战斗，五粮液也在向去年6月的高点发起冲刺。

　　记者采访行业内专家发现，贵州茅台股价走牛的背后逻辑是，经历三年调整窗口期后，供需关系再次导向供应方，部分产品已出现提价迹象。有业内人士预计，贵州茅台的白酒产品将进入新一轮增长周期。

　　海外资金享受茅台新高

　　“五一”节后首个交易日，贵州茅台股价由250.55元的开盘价上涨至最高262.28元。由此打破了去年创造的259.66元(前复权价)的历史纪录。

　　细数贵州茅台过往股价不难发现，贵州茅台分别在2007年12月、2012年7月、2015年5月创造了新的历史纪录，分别为152.56元(前复权)、207.01元(前复权)、259.66元。从前十大股东名单可以发现，在贵州茅台不断“超越自我”的背后是海外投资者积极布局。梳理贵州茅台历史数据发现，2007年年报的前十大股东名单中，除中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂集团技术开发公司这第一大、第二大股东之外，剩余的8大股东全是清一色的内地机构投资者，其中包括了公募基金和险资。而在2012年中报的前十大股东中，开始有了两家外资进驻，但合计持股比例不及1%。

　　值得一提的是，尽管海外资金在2012年开始投资贵州茅台，但直至2014年沪港通开通之后才开始进入“爆发期”。有意思的是，正是在2015年5月至2016年5月期间，贵州茅台的股价居然在短短一年时间内两次创造历史。在2015年中报中，香港中央结算有限公司持有6407.37万股，以5.61%的持股比例成为贵州茅台第二大股东。另外共有三家QFII机构GIC PRIVATE LIMITED(新加坡政府投资公司)、奥本海默基金公司-中国基金、UBS AG(瑞士联合银行集团)分别持有1423.03万股、662.96万股、619.67万股，持股比例分别为1.25%、0.58%、0.54%。而这三家QFII机构合计持有2705.66万股，持股比例合计为2.37%。

　　尽管今年一季报中，UBS AG(瑞士联合银行集团)没有现身前十大股东中，但香港中央结算有限公司、GIC PRIVATE LIMITED(新加坡政府投资公司)、奥本海默基金公司-中国基金仍未离去。其中香港中央结算有限公司增持了320.59万股，GIC PRIVATE LIMITED(新加坡政府投资公司)增持了237.31万股。值得一提的是，上述海外资金合计持有贵州茅台的股份数量达到了9687.52万股，合计持股比例已经高达7.71%。如果以今年3月31日的收盘价计算，它们合计持有贵州茅台的市值已经达到了239.9亿元。

　　股价上涨前再现缺口

　　值得一提的是，观察贵州茅台股价的K线图发现，在4月29日出现了一个“246.74元至247.39元”向上的跳空缺口。在2004年熊市，贵州茅台在3月12日同样出现了一个向上的跳空缺口。经过12年之后，这个缺口至今都没有回补。那么这是否意味着，4月29日这个缺口同样具有类似的支撑作用呢？

　　“贵州茅台有其特殊性，但这个缺口成为普通缺口的可能性更大。”徳圣基金研究中心研究员杨正飞表示，虽然按照缺口理论，一般向上的缺口对股价都有支撑作用。但是缺口也要分为普通缺口和突破性缺口，前者有短时间回补的可能，后者才是真正的具有强支撑。

　　“从2014年茅台最低的89.94元开始，它在突破下降趋势线之后一直处于上升通道，没有破位。如果是突破性缺口，那么它最应该在低位形成。”杨正飞说，贵州茅台4月29日的缺口已经是相对高位。另外需要指出的是，贵州茅台在去年触底上涨之中，已经分别在2015年10月8日、2016年2月22日形成了两个向上的跳空缺口，那么这第三个缺口作为普通缺口的可能性更大。

　　榕树投资总经理翟敬勇则表示，贵州茅台的收市价创出历史新高，意味着A股单边下跌正式结束，好企业因合理的价格，在不断被长线资金吸纳。而在5月3日，白酒板块也是集体暴动，领涨两市。酒鬼酒、口子窖、山西汾酒等多只个股实现涨停。值得一提的是，五粮液也在向去年牛市的最高价发起了冲刺，距前高仅差2元钱。

　　白酒行业新增长周期来临

　　在经历了长久的行业低迷后，白酒行业目前正处于强劲的恢复期。而作为风向标的贵州茅台，其业绩复苏迹象更为明显。根据贵州茅台披露的2016年一季报，期内公司实现营业收入99.89亿元，同比增长16.91%；净利润48.89亿元，同比增长12.01%。

　　值得注意的是，贵州茅台一季度经营活动产生的现金流量净额为74.36亿元，较去年同期的21.12亿元同比增长252.12%。其中贵州茅台预收款再创新高，一季度末，公司预收款为85亿元，较期初增加近3亿元。由于白酒行业实行“先打款后发货”政策，这意味着经销商打款意愿强烈。

　　有意思的是，茅台酒今年出人意料的打破了往年淡季下跌的规律。“往年在春节之后，茅台酒的价格都会陷入调整的疲软期。但今年却不一样，价格在稳定中缓慢上升。”长期关注茅台的北京否极泰基金执行合伙人董宝珍表示，对于茅台酒这一反常表现，董宝珍认为基于两个原因：一个是经过三年调整后，茅台酒销售出现增长，经销商不急于出货；其次则是贵州茅台新任总经理在上任后主动传递了茅台酒的库存信息，为经销商做了价格指导，“而在2013年至2014年，当时因为担心下跌，经销商都是无条件出货。”

　　对于全年行情，董宝珍仍然看涨茅台酒今年的价格，而其根本原因便是在于紧张的供求关系。“茅台酒今年的供应量是由五年前决定的。我了解到下半年的供应量只有8000吨。”董宝珍说，因为库存量紧缺无法放量供应，茅台酒将进入新一轮的供不应求，“如果算上挥发等因素，茅台酒5年前的产量是在3万吨左右，2015年全年供应量就达到了23000吨。”而在供求关系偏向卖方市场后，经销商会采取一些措施控量控价。

　　不过，董宝珍也表示，尽管白酒行业有了复苏迹象，但结构性的分化行情也将存在。贵州茅台、五粮液这些一类酒企将会获得更多的上升空间。另一位白酒营销专家方刚对记者表示，贵州茅台、五粮液等开始有了连续提价的迹象，这意味着白酒行业走出了低谷，但是白酒行业内的分化也会更加明显。

　　事实上，在贵州茅台的带动下，二三类酒企业的复苏迹象也非常明显。除开 *ST皇台、顺鑫农业之外，其余白酒企业第一季度净利润均出现了同比大涨。其中沱牌舍得同比大增178.6%，酒鬼酒同比增长48.52%。