经历了近四年的行业调整，高端白酒的春天似乎已经来临，一线名酒贵州茅台、五粮液用数据说话，去年营收与净利均报双增，而有着蓄水池之美誉的公司应收账款的激增，说明经销商打款积极，高端白酒走出“三公消费”阴影，行业复苏迹象明显。

　　高端白酒业绩回暖

　　《证券日报》记者通过东方财富Choice数据统计显示，截至目前，A股19家白酒上市公司中，贵州茅台、五粮液和今世缘3家公司发布了2015年年度业绩报告，在报告期内，3家公司均实现了营收与净利双增的好成绩，而且分红步调一致，均发布了高送转的分红预案。

　　根据贵州茅台发布的2015年年报显示，公司2015年净利润155.03亿元，同比微增1%。去年，茅台酒的毛利率延续2014年下滑之态势，不过，公司的预收账款却出现了久违的增长，并创下四年来的新高。截至2015年底，贵州茅台的预收账款达82.62亿元，较上年期末大增459.64%。

　　值得注意的是，自2012年白酒遇上“三公消费”进入深度调整期后，贵州茅台蓄水池中的水位开始逐年下降，2012年预收账款为50.91亿元，2013年下降至30.45亿元，到了2014年仅有14.76亿元。

　　而另外一家白酒龙头企业五粮液，2015年终于改变了业绩下滑态势，在报告期内，公司实现净利润61.76亿元，同比增长5.85%，实现营业收入216.59亿元，同比增长3.08%。每股收益0.042元。截至去年年底，五粮液的预收账款为19.95亿元，而2014年仅为8.6亿元。

　　对于业绩回暖的原因，五粮液称主要是旗下产品收入及销量增长所致，贡献率最大的则是五粮液中低价位产品销量，即平价酒，销售收入为48.39亿元，占据公司总营收的比重为22.34%，同比增长了9.99%。

　　在业内人士看来，预收账款是经销商预付的货款，茅台、五粮液去年预收账款大增说明经销商打款积极，看好茅台、五粮液市场销售所致。

　　对于一线酒企的业绩表现，财富证券研究中心刘雪晴表示，白酒走出低谷， 高端酒更具发展潜力。“经过调整，白酒的库存水平已经逐步稳定，尤其高端白酒的库存已经恢复到健康水平。白酒行业整体产量增速也基本稳定在5%左右的水平；需求方面，在国家稳投资的目标下增速回升预期加强，成为白酒消费增长的重要动力。同时，白酒行业的整合也将进一步利好行业内优势企业的发展。

　　对于行业的判断走势，五粮液也在年报中称，行业呈现出探底弱复苏的态势。“随着宏观经济变化，白酒行业深度调整已近四年，正处于周期性底部区域，行业发展由快速下滑转入相对平稳发展阶段，白酒消费逐渐回归品质、回归理性。”

　　酒行业复苏迹象明显

　　一线名酒企业业绩向好，透露出高端白酒触底反弹信号，而其他白酒企业目前又是怎样的行情呢？

　　截至目前，*ST水井、*ST皇台、山西汾酒、口子窖、*ST酒鬼、泸州老窖和洋河股份等7家白酒企业均发布了2015年业绩预告，7家公司均保持了业绩同比增长的态势。其中，*ST水井、*ST皇台和*ST酒鬼等3家ST公司均发布了业绩扭亏的报告，而山西汾酒和泸州老窖发了业绩预增的公告，口子窖和洋河股份则预计业绩略增。

　　另外，作为地方名酒的今世缘发布的2015年年报显示，公司2015年度实现营业收入24.25亿元，同比增长1.05%；归属于上市公司股东的净利润6.85亿元，同比增长6.14%；基本每股收益1.3656元；并拟向全体股东每10股转增5股送10股及派现4.1元（含税）。

　　从上述白酒上市公司发布的2015年年报及业绩预告可以看出，经过近四年的深度调整，白酒行业在2015年止住了快速下滑态势，初现转机。但是，白酒产品毛利率同比减少是不争的事实，因此，白酒行业依然面临产能过剩、挤压式竞争以及从高速增长转入中低速增长的发展趋势。

　　白酒上市公司业绩向好，资本市场上酒板块迎来上涨行情，为此，券商分析师们对白酒行业的未来发展表现较为乐观。

　　根据统计局公布的2016年1月份-2月份的酒、饮料规模以上利润增速达到了11% ，民族证券判断整个白酒行业复苏了。而平安证券则表示，预计白酒行业2016年将维持5%至10%的增长，形成巨大的市场增量，上市公司市占率将恢复上升态势。