因原始股而演绎的致富神话，再次在山东济南上演，然而，其风险重重备受争议。

　　从12月19日开始，在山东济南，不少市民流传着一个神奇的数字“204856”，对他们而言，这是通往财富的密码，而事实是，这只是晨农商务的股票代码。

　　长江商报记者调查发现，山东晨农健康产业股份有限公司(简称“晨农健康”)凭借旗下晨农商务挂牌上海股权托管交易中心Q板，从挂牌之后，就开始售卖原始股，而随着健康板块原始股售罄，现在正在售卖晨农商务的原始股，售卖截止日至12月31日。

　　12月22日，长江商报记者假借投资者身份咨询购买原始股股权事宜，晨农健康销售部一徐姓销售员向长江商报记者表示，原始股并不是只针对公司会员，社会人员也可以随便买，目前是一元一股，“你想买多少就能买多少，公司明年就可以上市，到时候会高价回购股份，那时就能赚钱了。”

　　事实上，随着各地区域股权交易市场的挂牌企业呈现几何式增长，部分企业也开始借此变相承诺“上市”预期，并公开售卖原始股。

　　针对原始股频频遭疯抢的现象，不仅监管部门认为其违规，而业内多指其涉嫌非法集资。

　　“现在证监会对四板企业约束严格，不允许公开售卖原始股，而只能通过私募的形式小范围融资。”12月23日，两益堂(上海)投资发展有限公司一位姓高的工作人员表示，一般都是风投机构以技术或者资金入股四板挂牌企业，如果企业资金紧张，也完全可以通过投融资路演吸引投资人，售卖原始股并不是明智之举。

　　一长期扶持四板企业的楚商资本集团高层看来，“原始股”骗局是一种典型的涉众型违法犯罪活动，北方企业比较集中，目前，随着公众对“四板”的认知度足，部分企业挂牌“四板”后，即开启了原始股的融资模式，因为存在职能部门背书，因此防不胜防。

　　宣称明年将上市一块钱一股“岔着买”

　　12月19日，山东晨农健康在一家酒店举行了股份股权说明仪式，现场吸引了两千余名会员参加，在限量抢购该公司原始股份环节，参会者像买菜一样争相刷卡认购，拥挤场面堪比春运时的火车站。

　　公开资料显示，晨农商务隶属于山东晨农健康产业集团(简称晨农集团)，集团旗下有晨农健康等四个产业实体，是一家进行天然植物营养组分和特殊营养食品研发、生产、销售的高科技股份制企业。

　　12月22日，长江商报记者以投资者身份咨询购买原始股股权事宜，上述徐姓销售员介绍，投资人只需要携带身份证和股权购买金就可直接到公司购买，目前是一元一股，购买完成后，会得到相应的股权证和发票，根据面额不同，股权证分为红蓝两色，红色为一千、一万股面值，蓝色股权证代表500股面值。

　　而对于长江商报记者提出的，购买的股东已经达到了多少人、还剩多少股的问题，她表示不归其部门负责，本部门只负责卖，“我们有专门的人在统计”。然而，不可否认的是，仅12月19日当天，会场的人数就达到了近两千人，抢购者众多，如果按照平均一人买500股算，就已经达到了1亿股。

　　“放心，我们肯定是合法的，不然不会让我们卖的。”姓徐的销售员向长江商报记者表示，目前，该公司目前主要有健康产业板块和电子商务板块，两个板块都可以买原始股，并承诺明年公司上市后会对原始股统一高价收购。

　　不过，长江商报记者发现，公司本身的员工购买量并不大，晨农集团一位办公室工作人员表示，周围同事都买了一些，价格跟外面一模一样，不过大家并没有买很多。

　　12月23日，长江商报记者就相关疑问咨询山东省金融办证券处，工作人员表示，没听说过该企业，且企业挂牌的是区域股权交易市场，属于跨区域挂牌，没有向省里报材料，不归其监管。她建议，投资者购买原始股时，还是要看公司业绩，了解其上市走到什么程序了再买。

　　而公司所在地山东菏泽金融办则表示，卖原始股是企业的自主行为，如果涉及非法集资，投资者可以直接找公安机关报案。

　　未获直销牌照 借原始股打开渠道

　　据了解，今年4月15日，山东晨农电子商务有限公司在上海股权托管交易中心挂牌。4月20日，山东晨农健康产业集团就在本部举行了新模式启动仪式，吸引了2400多名来自全国各地的经销商，当日，就已经有经销商拿到了股权证。

　　晨农总裁周华利认为，企业想要做强，就必须走上市的道路，而农副产品上市也会有一定的政策扶持。上市之后，为了稳定员工，公司会对一些有贡献的员工分配股权作为奖励，经销商则根据销售额，也会分配到相应的股权。

　　“这些都建立在公司能成功上市的基础上，而如今，IPO排队的企业不在少数，农业股也并不被风投机构看好，上市的成功几率也在减少，而上市后是否能融到资金，又要两说。”一位投资界人士分析。

　　周华利坦言，具体什么时候上市还要取决于公司销售额，晨农旗下各板块在国内上市成功后，还有国外上市计划。

　　长江商报记者咨询晨农商务一位市场营销部负责人，他表示，公司电子商务板块的原始股，其实是为了配合公司的直销模式，借原始股打开直销渠道。

　　“在电子商务这块，如果你花了一万块钱，会得到公司价值一万块的产品，同时送500股，没有固定的年化收益率，没有受益方案，就看明年上市之后公司的收购价。”该营销人员介绍，为了推广直销模式，集团的相应牌照将会很快拿到。

　　晨农传统销售模式业务部经理柏逸云也表示，公司销售模式以传统为主，直销和传统模式共同发展。其中黑大蒜、调味品、饮品和酱料销售完全采用的是传统销售模式，只有保健品在尝试直销。

　　“直销的优势就在于，经销商会向消费者做详细的产品介绍，可以让大家知道黑大蒜的功效作用。晨农邀请我来，也肯定是有直销这方面的打算。”周华利在今年8月份的时候曾表示。

　　值得关注的是，长江商报记者查询国家商务部直销行业管理信息系统发现，直销企业名单中并没有晨农集团，这就意味着，晨农集团还没有取得直销牌照，就已经开始以卖原始股的名义开始了直销模式。

　　推荐机构背后运作成隐患

　　“继担保公司民间金融链条遭重创之后，‘原始股’骗局等圈钱伎俩已变身而来”。上述投资界人士表示，为了能找到挂牌企业客户资源，在原始股风潮中，也出现了投资机构和推荐机构的运作背影。

　　“上海股权托管交易中心有一个报价系统，线上报价，线下交易，原始股可以全部出售，也可以自己定价，可以面向社会个人和风投机构，这些都可以帮忙运作的。”当长江商报记者以一位计划挂牌四板的企业家身份咨询时，掘金(上海)财务顾问有限公司一位姓郑的工作人员承诺，对于企业的原始股融资需求，公司都可以满足，包括指导企业售卖原始股。

　　该工作人员介绍，进入“四板”后，首先是股权融资，这方面形式上并没有太大区别，都是找到投资人，做定向增发或转让公司股权获得融资，区别在于挂牌之后企业进入了公开资本市场，会面对更多投资者。

　　而对于面向社会售卖原始股，他表示，公司可以帮助企业推出相应方案，不过并不参与执行，需要公司自己操作。

　　两益堂(上海)投资发展有限公司工作人员则表示，上海股交中心目前有4000家注册投资机构和自然人投资人，他们的背后还有许多投资机构，如果企业素质不错，他们就会研究并考虑投资，并不需要冒这么大的风险，到社会直接售卖原始股。

　　武汉一位风投人士表示，如果是社会个人投资，没有较多的投资经验时，不建议选择区域股权交易市场的企业股权，因为周期长、不稳定，未来收益相对较慢，而对于其中的原始股，更应该慎之又慎。

　　如果是社会个人投资，没有较多的投资经验时，不建议选择区域股权交易市场的企业股权，因为周期长、不稳定，未来收益相对较慢，而对于其中的原始股，更应该慎之又慎。

　　——武汉一风投人士

　　“四板”已成原始股转让骗局重灾区

　　长江商报消息 50万元低门槛引大批企业涌入，鼓吹具有暴涨潜力实则无随意“转板”可能

　　□本报记者 郑玮 发自济南

　　除了原有的高回报、一夜暴富等利益诱惑外，长江商报记者观察发现，近年来，“上市公司”这种虚晃的光环已成挂牌企业“涉非”活动堂而皇之的马甲。其中，已经定案的上海优索环保科技发展有限公司(以下简称“优索环保”)原法人代表段国帅近日被批捕，其炮制的假股票骗局骗取了上千名群众的2亿多元资金。

　　其实，优索环保并非孤案，长江商报记者发现，今年发生的多起案件中涉及原始股公开发行企业，都已经或即将在区域股权托管交易中心挂牌。

　　“一些不法分子混水摸鱼，以在某个区域性股权市场挂牌公司‘原始股’转让为名义的非法集资暗流涌动。”12月25日，武汉一位不愿具名的投资人士向长江商报记者分析，“为了方便中小企业融资，本来进入区域股权交易市场，对企业设置的门槛就比较低，上海股权托管交易中心的Q板，对企业的注册资金都低至50万元，而更宽松的是，只需要中介机构出具注册资本20%的验资报告即可。”上述投资专家向长江商报记者表示，门槛低了，企业大量涌入，素质就参差不齐，四板也成为原始股多发的重灾区。

　　12月26日，深圳市摩根信通投资有限公司一位市场经理向长江商报记者表示，一些打着已登陆“四板”的公司，声称在未来两三年后，可从区域股交中心“转升”至新三板或中小板，因而，鼓吹其发售的原始股具有暴涨潜力。但其实，“四板”、新三板、中小板三个不同等级的交易市场，隶属完全不同运营管理、监管机构，并不存在随意“转板”的可能。

　　挂牌≠上市 “原始股”私下转让不受保护

　　正是凭借区域股权交易市场的平台，优索环保成功完成“信用背书”。

　　公开资料显示， 2014年，“优索环保”已由上海股权托管交易中心核准挂牌交易，股票交易代码：200735。

　　去年8月28日，优索环保在郑州召开了一场“定向增资扩股河南首发”发布会。有媒体报道，称是国内一家专注于垃圾发电和生产“再生煤”的领先企业，投资遍布江、浙、沪、京、津、豫、陕等省市，已建及在建项目共计14个。

　　其负责人亦在会上称，该公司已获省内某相关职能部门给予“背书”，即将在省内10余城市新建垃圾处理项目。而此轮定增，其资金主要用于上述项目落地。

　　除了上市公司定增、职能部门背书、省内大笔投资等高大上的名头，对于投资者而言，更现实的刺激是“原始股‘受让’”。

　　据该公司曾提出的受益方案：以4个自然月为期限，逐月按4分息支付。原始股投资年化收益率48%，相当于银行一年期存款利率(约2.25%)的16倍。有投资者报案称，该公司涉及融资规模数亿元，省内投资人数量已过千。

　　因为原始股没有流通性，在次月，该公司就发生了收益兑付危机。两个月后，不但该公司郑州总部“人去楼空”，据报道，其负责人还于当年11月在众投资人的强烈要求下写下“还款承诺书”。

　　然而，12月22日，山农晨农集团的销售人员则向长江商报记者表示，如果成功买得原始股，也可以将股权证转卖，不需要什么手续，“这些都由投资者自己定”。

　　上述投资人士向长江商报记者表示，很多投资者把公司“挂牌”等同于“上市”，以为买了原始股就可以实现自由流通买卖。而事实是，投资者只有在上海证券交易所、深圳证券交易所以及承担新三板交易结算的全国中小企业股份转让系统这三个公开市场买卖股票，才不存在诈骗风险，靠企业交易的所谓“原始股”属于私下转让，并不受法律保护。

　　门槛低中介机构出具注册资本20%验资报告即可

　　优索环保并非孤案，长江商报记者调查发现，今年发生的多起案件中涉及的原始股公开发行企业，都已经或即将在区域股权托管交易中心挂牌。

　　“为了方便中小企业融资，本来进入区域股权交易市场，对企业设置的门槛就比较低，上海股权托管交易中心的Q板，对企业的注册资金都低至50万元，而更宽松的是，只需要中介机构出具注册资本20%的验资报告即可。”上述投资专家向长江商报记者表示，门槛低了，企业大量涌入，素质就参差不齐，加上有政府背书，吸纳社会资金更容易，四板也成为原始股多发的重灾区。

　　其中，上海股权托管交易中心就成为部分企业打的“擦边球”。例如，一些企业称在“上海股权托管交易中心”挂牌上市，并以高额的收益作为诱饵。而很多不明真相的投资者会误将“上海股权托管交易中心”当作“上海证券交易所”，以为融资公司是A股上市公司而被蒙蔽。实际上，“上海股权托管交易中心”仅仅只是区域性的股权交易中心，企业挂牌的门槛与上交所不可同日而语。

　　值得关注的是，除上海股权托管交易中心外，类似的区域性股权交易市场在国内还有多个。

　　这类区域性股权市场，是由省级人民政府负责监管，主要服务于所在地省级行政区域内中小企业的私募证券市场。按照法律法规，私募证券市场不得采取公开或者变相公开方式发行或转让证券，并且证券持有人累计不得超过200人。

　　而且，区域性股权交易市场仍存在监管空白，且目前尚未与新三板、创业板等其他资本市场层级完全打通，投资者一旦购买了其中挂牌企业的原始股，将面临股权难以转让与退出等问题。

　　“目前湖北地区还没有出现大规模的公开发行原始股的案例。”武汉股权托管交易中心的一位工作人员表示，从目前看，发生的几起借原始股非法集资的案例多为跨区域挂牌，挂牌中心对企业不一定了解，导致股权托管交易中心筛选有了“漏网之鱼”。而自从湖北设立了本土的股权托管交易中心，湖北选择跨区域挂牌四板的企业越来越少，在一定程度上起到约束作用。

　　“去年阿里巴巴上市，该公司的不少员工因为持着原始股，一夜之间成了千万富翁。正因为原始股的珍贵，所以原始股并不是一般人所能买到的。即使是在公司内部，一般也只有中层以上干部才有可能获得。”该工作人员表示，投资者不要做一夜暴富的美梦，就自然能避开这样的投资陷阱。

　　证监会严查非法发行股票 转板机制有待破题

　　如今，中国证监会已经向各地印发函件，严禁任何机构和个人以“股权众筹”名义从事非法发行股票活动。

　　12月11日，证监会官网发布《证监会派出机构配合查出区域性股权市场挂牌企业涉嫌非法活动》一文，提到个别区域性股权市场的少数挂牌企业(大部分为跨区域挂牌的企业)，在有关中介机构的协助下，宣称已经或者即将在区域性股权市场“上市”，向社会公众发售或转让“原始股”，有的还承诺固定收益，其行为涉嫌违法。

　　有业内人士称，监管层开始整治“四板”市场乱象，表明相关挂牌企业涉非活动很猖獗，同时也提醒投资者，对“原始股”骗局应保持高度警觉。

　　“目前没有真正符合法律规范的股权众筹，私募股权融资作为所谓目前草根投资原始股的重要方式，应该得到关注与支持，但是投资者应该选择负责任的平台进行投资，同时充分甄别项目的投资价值。”上述投资者认为，股权众筹平台若要在为区域性股权市场上挂牌企业提供股权交易服务，也应遵循法律法规的规定，不得公开或变相公开转让发行证券。

　　九郡资本董事长马荥中认为，股权投资是一个非常专业的投资领域，个人投资者在不具有专业能力和获得优质项目资源的情况下去投资，就如同盲人骑瞎马。一旦购买这些企业的原始股，轻者股票无法变现，严重者，随着企业破产倒闭，所投资的血汗钱，有可能血本无归。

　　“即使是PE机构与券商来操作原始股，也只有1%到10%的成功率。作为个人投资者，即使能达到这样的成功率，但你能赔得起吗？”上述业内人士反问。

　　不过，也有投资者建议，各地的股交中心也应尽快研究转板机制，保证挂牌企业能够有丰富的流通、转板或者退出的渠道，才能够让在这些市场上的原始股的投资风险减小。

　　值得关注的是，一些合规设立的地方性股权交易市场也存在监管空白。上海市浦东新区市场监督管理局公示显示，早在今年7月，涉嫌倒卖“原始股”非法集资的一不法企业就被监管部门列为“经营异常”，负责人失联、办公地址空置，然而，这家空壳公司却仍在其挂牌的地方股权交易市场继续交易多日才被终止挂牌。

　　此外，一些投资者也反映，部分企业仅仅在地方股权交易中心挂牌，就宣称投资人能享受“上市公司”的财富增值和融资便利，大搞“原始股”交易，存在恶意混淆概念之嫌，亟须相关部门规范。

　　“原始股”骗局的特点

　　从证监会查处的案件和接到投诉举报的情况看，“原始股”骗局往往具有如下一些特点：

　　一是称公司将要在境内外证券市场上市，诱使投资者购买其股票；

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　　二是称发行股票已获政府部门批准，甚至伪造有关批准文件；

　　三是以发行原始股的名义与投资者共同发起设立股份公司；

　　四是以大股东转让股份的名义，向社会不特定对象公开募集资金或高价转让股票；

　　五是以“证券投资咨询公司”等为名，未经批准向社会公众非法买卖、代理买卖未上市公司股票；

　　六是以给境内企业提供境外上市服务为名，向社会代理买卖未上市公司股票；

　　七是未经证监会核准，向不特定对象发行股票，或者向特定对象发行股票后股东累计超过200人的擅自公开发行股票行为。

　　区域股权交易市场，对企业设置的门槛就比较低，如上海股权托管交易中心的Q板，对企业的注册资金都低至50万元，而更宽松的是，只需要中介机构出具注册资本20%的验资报告即可，门槛低了，企业大量涌入，素质就参差不齐，四板也成为原始股多发的重灾区。

　　——武汉一位不愿具名的投资人士