牛市盛宴之下，上市公司纷纷加速推出再融资方案，或做大做强主业，或谋求外延并购，或通过重大资产重组实现转型升级。业内人士指出，牛市之中上市公司推出再融资方案通常被视为利好，股价常连续大涨。特别是可以运用募集资金进行并购重组实现转型升级，这对于上市公司提升业绩与估值发挥了重要作用。

　　增发预案密集公布

　　　同花顺统计显示，今年以来，沪深两市共有425家上市公司发布了增发预案，共计划增发募资不超过8319亿元。其中，3家公司增发方案已经获批，205家公司的方案获得股东大会通过，有214家公司方案为董事会通过预案，还有3家停止实施。尤其是自3月1日以来随着牛市行情持续演绎，上市公司更是加速推出增发预案，不到两个月已有251家上市公司发布了增发预案，计划增发募资不超过5128亿元。

　　　在并购重组火热的2014年，两市有974家上市公司发布了增发预案，共计划募资总额为13614亿元，今年仅前四个月计划增发融资总额已超过去年全年的60%。2013年两市仅有503家上市公司推出增发融资预案，增发融资总额仅有7878亿元。

　　　截至4月28日，在今年已知再融资计划中，海南航空增发融资金额最大，达到240亿元。桂冠电力、渤海租赁和东方航空增发融资金额分别为168亿元、160亿元和150亿元。国元证券、海航投资、中国中铁、双钱股份和保利地产等8家上市公司计划增发募资金额也达百亿元以上，其中包括重大资产重组的定增募资。

　　　对比2006年、2007年的牛市，本轮牛市中计划增发的公司数量、发行股份数量、募资金额都超越了上一波牛市的规模。2007年1月至4月共有128家上市公司披露了增发预案，合计募集资金为978.40亿元。其中泛海控股募资额最多，为92.38亿元，募资50亿元以上的还有东方电气、智慧能源、营口港三家。

　　　金融、地产、航空等资本密集型行业的上市公司借牛市吸金，扩大主业规模或偿还债务，有利于降低资产负债率，增强主业的盈利能力。这种财务型定向增发以获得公司经营发展所需要的资金为目的，增发的特定对象多为基金管理公司、信托投资公司、QFII等机构投资者。

　　　4月13日，海南航空公告拟向包括海航航空集团在内的不超过10名特定对象，定增募资不超过240亿元。其中110亿元用于引进37架飞机项目，80亿元用于收购天津航空48.21%股权及增资，50亿元用于偿还银行贷款。4月20日，海航集团旗下的渤海租赁推出金额不超过160亿元的定增预案，募资主要用于拓展飞机和集装箱租赁业务、增资天津渤海以及偿还债务。

　　　东方航空4月24日披露了定增预案，拟定增募集资金不超过150亿元，其中120亿元用于购买23架飞机，30亿元用于偿还金融机构贷款。东方航空认为，机队规模增加将直接提升公司运力，为公司拓展航线网络、提高市场占有率做好战略准备，进一步提高公司的持续收益能力。募集资金全部到位后，东方航空合并资产负债率将从81.97%降至75.08%，募集资金30亿元按计划偿还贷款后，公司合并资产负债率将进一步降至74.66%。

　　　复星医药日前公告，拟以23.50元/股的发行价格，向中国人寿、招商财富、汇添富等8家对象增发不超过2.47亿股，募资不超过58亿元，用于偿还带息债务以及补充流动资金。

　　　除了资本密集型行业外，其他行业上市公司也在牛市中加入到定向增发的大军。瑞银证券策略师陆文杰曾表示，随着更多企业抓住股市上涨机会筹集资金，今年A股增发筹资规模料同比增长至少30%，达到1万亿元人民币。上述预估不含IPO筹资规模。这些筹资企业中有很多是非国企或中小企业，这是牛市下的“正常反应”。

　　转型升级成为主流

　　　牛市背景之下，上市公司定增形式多样，定向增发核心的诉求是募资，但除了财务型定向增发，更多的增发股份是与并购重组相结合，助力上市公司外延式扩张和转型升级。定向增发股份进行并购重组，有利于上市公司调整产业结构并减轻其现金并购的压力。

　　　华泰证券分析师姚卫巍统计，仅4月13日至19日一周时间，就有31家上市公司公告定增的董事会预案。除了2家补充流动资金和12家项目融资的公司外，有10家上市公司定增涉及公司间资产置换重组及配套融资，包括拓维信息、特发信息、金轮股份、江特电机、天广消防、永安林业、万好万家、久其软件、中茵股份、东方财富；壳资源重组有4家，为泰亚股份、桐君阁、啤酒花、易食股份；融资收购其他资产1家，为龙宇燃油；海航投资定增获得实际控制人资产注入；百联股份定增引入战略投资者。

　　　创业板公司海伦哲近日公告称，拟以6.86元/股非公开发行3790.09万股，作价2.6亿元收购连硕科技100%股权，拓展工业机器人业务。通鼎互联4月28日公告，拟定增募集资金不超过8.05亿元，用于收购瑞翼信息41%股权、通鼎宽带95.86%股权及补充流动资金。金叶珠宝发布重大资产重组预案，拟通过发行股份及支付现金的方式购买丰汇租赁90%股权，布局融资租赁行业，培育新的利润增长点。金叶珠宝表示，此次收购将为打造黄金业务全产业链金融服务提供商的大型黄金珠宝企业集团战略铺路。

　　　主业为房地产的中茵股份近日推出重大资产重组预案，拟以每股11.86元的价格，发行1.54亿股，购买闻泰通讯股份有限公司51%股份。完成后将在原有的房地产主业外，新增移动通信设备研发与制造业务，闻泰通讯的客户包括华为、小米等国内龙头企业，该公司曾冲刺IPO未果，转而选择通过上市公司并购进入资本市场。

　　并购支撑市场估值

　　　国泰君安策略分析师乔永远表示，并购重组活动在本轮行情中扮演重要角色。由于存在一、二级市场价差，并购对于上市公司尤其是小市值上市公司增加业绩、提升估值发挥了持续的作用。当市场对某一公司的并购事件预期足够强烈时，上市公司本身业绩增长等基本面因素便成为次要考虑因素，市场愿意给出远远高于常规的估值。2014年超过300家公司通过并购方式进入资本市场，远远超过2014年IPO公司数量。这对于市场行情和市场风格产生了重大影响。

　　　乔永远还指出，从制度和政策的角度看，并购重组对当前牛市形成支撑。并购重组活动进一步增加，将使更多的优质公司通过被收购的方式进入A股市场，一方面改善A股上市公司本身的质地，另一方面也提供了更多的投资机会。这对于当前市场一定程度上构成利好和支撑。

　　　根据修订后的《〈上市公司重大资产重组管理办法〉第十四条、第四十四条的适用意见—证券期货法律适用意见第12号》，上市公司发行股份购买资产，募集配套资金比例不超过拟购买资产交易价格100%的，由并购重组审核委员会审核；超过100%的，由发行委员会审核。

　　　国泰君安认为，这一修订极大地提升了上市公司在并购重组活动中的募集资金规模，对并购行为中的上市公司、券商中介、被并购标的相关各方均产生利好，将进一步鼓励更多的并购行为发生。相对IPO而言，当前通过并购重组进入资本市场的程序更加简单，耗时更短。