停牌筹划重组近3个月的奋达科技(002681)昨日带着一纸拟收购行业上游企业的方案复牌了，股价也顺势上涨。然而，在分析人士看来，标的公司的业绩想要达到双方估算的预测值可能并没有那么简单，奋达科技的此项并购虽然看起来很美，但似乎存有“画饼”之嫌。

　　 重组预期引股价上涨

　　根据奋达科技的重组预案，该公司此次是计划收购欧朋达科技有限公司(以下简称“欧朋达”)100%的股权，交易价为11.18亿元，其中75%的交易价是由发行股份代替。奋达科技主营电声产品和健康电器，欧朋达是主要制造手机外壳和镜头圈的企业，两者属于行业上下游的企业。受到上述重组预期的刺激，昨日奋达科技复牌后，股价不出意料地出现大涨，并以涨停价开盘，最终报收30.2元/股，涨幅为10.02%。

　　不过，值得注意的是，虽然奋达科技昨日“一”字涨停，但截至收盘，该股的封单并不多，仅有6.61万手。也就是说，想以涨停价买入奋达科技的数量较为有限。对此，资深投资者王杰认为，从技术上看，奋达科技继续涨停的动力并不太足。

　　事实上，从标的资产欧朋达所处的行业来看，可能也难以让投资者持续看好。一位投资者在股吧中指出，“停牌这么久就是收购一个做手机外壳的加工厂，还花十多亿元，我觉得有点悬”。另一位投资者也在股吧中表示，“在东莞做这种加工业务的企业很多，奋达科技去收购欧朋达个人觉得不值，设计和渠道才应该是关键”。

　　按照交易方案，奋达科技11.18亿元收购欧朋达溢价了10倍有余，其收购价较该公司9437.85万元的资产账面值增值10.24亿元，增值率高达1085.2%。

　　盈利预测值恐难实现

　　在奋达科技给予欧朋达较高估值的情况下，欧朋达也描绘了一张诱人的蓝图。

　　按照双方的对赌协议，欧朋达必须在未来三年实现其预测的业绩，否则得给予奋达科技一定的补偿。这本是好事，然而，从标的公司目前的经营情况来看，交易双方确定的盈利预测值却似乎有些不太靠谱。根据盈利预测数据显示，欧朋达承诺要在2014年实现5.04亿元的营业收入，实现归属于母公司所有者的净利润1.1亿元，在2015年实现1.32亿元的净利润，在2016年实现1.58亿元的净利润。如果这些业绩承诺能够实现，那么对于最近一年净利润只有1.31亿元的奋达科技来说，无疑是注入了一针强心剂。

　　不过，承诺归承诺，想要真正得到兑现或许并没有那么简单。事实上，从欧朋达最近两年经营业绩来看，想要在今年实现1.1亿元的净利润仍是一个艰巨的任务。该公司2012年实现的净利润只有804.25万元，2013年出现突增，达到了3019.89万元，看起来发展极其迅速，但这也似乎只是昙花一现，今年上半年并没有维持这样的增速，今年中报的净利润仅为1672.25万元，与1.1亿元的预测值还存在近1亿元的差距。也就是说，如今半年时间已过，欧朋达实现的业绩还不到其预测值的两成。对此，一位分析人士在股吧中明确指出，“大家不要期望值太高，今年1.1亿元的利润恐难完成，虽有业绩补偿的约定，但也存蹊跷”。

　　 火热并购疑为画饼

　　由于标的公司欧朋达在过去两年的经营业绩本身就存在突然增长的现象，如今的盈利预测值又显得有些不可靠，市场对奋达科技的本次收购难免心存疑虑。北京的一位证券人士直言，“奋达科技的这项并购就像是在画一张大饼，让投资者觉得期待，但实际上可能很难吃到”。

　　其实，仅仅从欧朋达在今年的盈利预测值来看，其预测的1.1亿元净利润甚至要超过该公司目前的净资产，该公司截至今年上半年的净资产为9439.86万元，比其承诺要实现的净利润少1000多万元，而这种现象在成长型的企业发展过程中并不多见。

　　在资深投资者王杰看来，奋达科技筹划此次重组可能就是为了做市值管理。公开资料显示，奋达科技于两年前的2012年6月5日上市，按照大股东的股票须锁定三年的规定，该公司的实际控制人肖奋持有的股票将于明年6月5日解禁，离目前还有9个月的时间。如果奋达科技的股价能长期维持在高位，肖奋自然也能套现更多的资金。而且，值得注意的是，即便欧朋达未实现盈利预测值，也似乎并不会对双方的利益构成非常重大的影响，因为根据盈利补偿方案，如果欧朋达的股东未实现业绩承诺，是先以股份进行补偿，不足的部分才由现金进行补偿。？ (记者 马元月 叶龙招)