今年第三季度，给券商带来了秋季丰收的喜悦。

　　大盘走强，投资者融资余额一路高歌猛进，证券业两融业务部合不拢嘴。另一方面，政策层面，证监会释出多项政策鼓励发展券商创新业务，券商业绩向好几乎可以定论。

　　然而券商并没有满足于此，不少券商积极筹资增资扩股，有的“拉帮结伙”涉足互联网，也有的进军海外资本市场，还有的寻觅同业开展并购，券商新一轮的资本运作正在拉开帷幕。

　　市场行情回暖

　　经纪与两融都沾光

　　今年二季度，融资融券余额一直未超过4100亿元，3月份到6月份，融资融券余额始终在4000亿元左右徘徊，但进入7月份之后开始一路狂飙。

　　WIND统计数据显示，2014年年初，两市融资融券余额为3474亿元，6月底是4064亿元，而9月底两市融资融券余额是6111亿元，这意味着今年1月份至6月份融资融券余额只增加了不足600亿元，而三季度单季两融余额就增加了2047亿元。

　　9月份交易所再扩大融资融券范围，进一步助长了两融业务的走强，有些券商还意犹未尽，推出融资“零门槛”，把这一场狂欢推向高潮。10月份前8个交易日，两市两融余额骤增600亿元。算起来，今年以来，增加的融资融券余额已经接近过去四年间的增长总和。

　　伴随着三季度两融规模扩充的是上证指数的一路走高，市场各种利好频频传出，大盘飞涨15.38%。大盘上扬意味着经纪业务活跃，自7月份以来，日均成交量已经升到2954亿元，而9月份的日均成交量已经达到3620亿元，明显利好券商经纪业务收入。

　　反过来，大盘走强又刺激了两融账户开户量活跃，根据WIND资讯统计显示，从5月份到9月份，个人信用账户月新增开户数从140865户到342890户，足足翻了一倍，其中个人信用账户开户数最为活跃，而机构开户数始终维持在每月300户左右，由此看来这波行情上涨对开户数助力不少。

　　信用账户月开户量激增以及融资额不断加码，对券商来说是重大业绩利好。根据统计，7月份至今，19家证券公司中，宏源证券股价增长69.58%，是最高的；最低的是国海证券，股价涨幅6.83%。而19家券商的总值加权平均计算的区间涨幅高达25%，远远跑赢大盘。

　　上市券商7月份财务数据显示，月度营收同比增速超20%，净利润同比增长最低也超过30%，并且7月份市场交投活跃，两融业务交易量明显放大，而8月份股权和债权融资规模上升更增加了券商营收及利润。

　　证券业协会数据显示，117家券商今年上半年两融业务收入占营收17.55%，同比增长144%，可见两融市场潜力巨大。9月份华泰证券甚至率先提出“零门槛”吸纳客户开通信用账户，随后，证券业内效仿者甚众。在今年融资成本下降的情况下，券商融资利息只有4.5%左右，而融出利息普遍在8.6%，券商们闷头发财。

　　年初不少券商研究员担忧券商两融业务不振，近期纷纷上调数据，银河证券最近将今年年底两融余额从6870亿元调至9150亿元。

　　两融业务给券商带来业绩的同时，风险也不可小觑。广州证券投资顾问金梓告诉记者：“融资分为先期融资和后期融资，先期融资的可能是利益受益者，后期融资的是风险承受者，两融对这波上涨有助力，但不是核心，三季度上涨只是每年例行的一波吃饭行情，目前来看拐点可能马上就要来了。”

　　利好政策频出

　　券商“先整合再竞争”

　　记者发现，在大盘连续上涨期间，监管层释出多项政策，旨在改造和强化券商当前竞争力，频率之快前所未有，而券商由此进入一个竞争更为激烈的竞技场。

　　大盘上涨的三个月时间里，证监会先后落实了券商新三板做市商业务，两融股票范围扩容、“一码通”开通，目前正对证券公司资产证券化征求意见，同时也在积极为券商开展沪港通做准备工作。为了更进一步配合券商创新，证监会还鼓励券商增资扩股挂牌上市，似乎急切要重塑券商行业。

　　8月25日，券商做市商正式启动，券商作为做市商承担着活跃中小企业融资和定价的责任，同时也开辟了一个新的营收项目来源。国信证券新三板从业人士告诉记者：“虽然目前券商做市仍不够活跃，但是依照我国台湾地区的经验看，假以时日，新三板做市商也可以实现券商自动分化。”

　　“一码通”业务更是一项创举。民族证券投顾马先生告诉记者：“以往券商见证开户、见证转户的困难一扫而光，投资者在一个自主选择的环境中选择佣金率和服务，‘一码通’的实施必然激励券商在开展人性化服务、在投研能力方向下功夫。”

　　9月份，深交所和上交所又释出新增的205只两融股票，更是激发了券商融资热情。目前来看券商融资利息普遍设定在8.6%，价格战尚未打响，但是有些券商已经积极向海外融资，融资成本更低，这势必会打垮融资成本高的券商。

　　在券商资管和资产证券化方面，证监会给出的均是征求意见。放开券商资管对非上市公司股权投资，令券商资管朝泛资管时代更进了一步。券商资管与信托可以在同一平台竞争，是此次券商资管改革备受瞩目的地方。

　　“券商资产证券化业务采取备案制，为基础设施、企业和租赁业的融资提供了机遇，也可加强券商在投研、风控和人才方面的能力，更重要的是为券商打开一扇更大的门。”平安证券投行部人士告诉记者。

　　面对更大的机遇和挑战，第三季度券商自身资本运作也相当活跃，通过增资、扩展业务以及并购提振竞争能力。第三季度，申银万国与宏源证券完成合并，国金证券决定定增扩股，东吴证券在新加坡设立子公司从事资产管理，国泰君安正式收购上海证券实现国资整合，大智慧也出手合并湘财证券，以实现大数据化与金融融合，中原证券香港上市后又放言备战A股，券商资本动作异常活跃。

　　华融证券一位不愿具名的券商分析师对《证券日报》记者表示，证监会积极改革的创新业务都将为券商提供非常好的发展机遇，但是最终创新业务能够突围的还是大中型券商，今年多项政策松绑以及佣金战开打，意味着券商行业的全面整合正式开始。