昨日A股和港股都出现了喜事，沪指盘中摸上4000点并创下七年来新高；香港恒生指数则大涨3.8%，收盘26237点，也创出七年来历史新高。沟通A股和港股的沪港通昨日表现则是冰火两重天，港股通出现开通以来首次105亿元额度用光的现象，沪股通则出现了开通以来最大净卖出35.5亿元。

　　港股通额度首次用光

　　昨日，截至14时08分，离港股收市还有约两个小时，港股通105亿元额度就出现首次用光现象。截至收盘，沪股通净卖出35.5亿元，也创下了开通以来最大净卖出。

　　港股通额度的首次用光对于市场来说意义重大，因为自2014年11月17日沪港通开通以来，此前港股通最大净买入还只是25.59亿元，港股通全年2500亿元的额度昨日之前也才用了384亿元，额度基本上都是富余很多。

　　沪股通和港股通形式逆转现象真正开始其实是在今年的3月24日，当日A股出现深V巨震，创下了1.44万亿元的巨量成交，沪股通在连续17个交易日净买入后出现了净卖出，而且是沪股通开通以来的最大净卖出。自3月24日开始，港股通净买入连续8个交易日超过沪股通，资金南下已成主流。

　　“现在A股的确涨得有点贵，沪股通净卖出不断增加，港股通额度不够用，也预示着沪股通真正做空时代即将到来。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示。

　　资金流向南部洼地

　　“根本原因在于AH股溢价指数过高，此前接近140点，A股相对港股来说太贵了，而且A股这段时间上涨过多，相对较便宜的港股吸引了很多内地投资者去抄底，特别是香港的一些小盘股，估值特别低。”杨德龙接受北京商报记者采访时说道。

　　广发证券策略分析师陈果近日在资金南下系列主题报告中分析称：“在过去6个月中，上证综指暴涨58.5%，而恒生指数涨幅仅有8.4%，长期低于100点的AH溢价指数则飙升至137点的高位，使得港股出现了补涨行情。”截至昨日，AH溢价指数跌5.04%，收于128点，目前来看还是偏高。

　　以昨日港股涨幅靠前的AH股为例，中国北车昨日A股涨停后收盘价格为22.28元/股，而H股尽管大涨41.83%，股价才为15.8港元/股(约12.64元/股)，AH股之间仍存在78.32%的溢价。而和中国北车一样的AH溢价较高股还有中国南车、马钢股份、皖通高速等，这些公司的港股昨日涨幅均超过了20%，加速向A股估值看齐，由此港股的赚钱效应开始吸引资金南下。

　　如果说估值出现洼地是资金流向港股的客观原因，那么政策利好则是资金南下的推动器。3月27日，证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，允许公募基金参与沪港通交易。分析人士认为，公募基金的加入将使得港股通资金额度变得更加稀缺。同时，3月31日，保监会又发文称，鼓励保险资金投资香港创业板，借着政策的利好，“改革牛”正式从A股延伸到了港股。

　　资金南下分流作用有限

　　尽管出现了外资的撤离以及一些老股民开始将资金转投港股，但A股昨日还是创出了1.55万亿元的天量成交纪录。市场人士分析称，A股的增量资金主要还是来源于近日来跑步入场的新股民，虽然境外投资者在撤离A股，但是受到A股赚钱效应的激励，不断有新资金入场，这最终促使沪指盘中摸上了4000点。对于近期出现的资金南下现象，有分析人士认为，资金南下对A股的影响微乎其微。

　　“港股通额度首次用完、沪股通出现最大净卖出，这些都表现出A股和港股的地位彻底逆转，资金也从当初的北上资金是南下资金的10倍逆转至南下资金远超北上资金。”英大证券首席经济学家李大霄接受北京商报记者采访时说道。

　　市场人士表示，目前来看，港股通因为有每日105亿元额度的限制，105亿元资金相对于A股平均每日超过1万亿元的成交额来说影响非常小，而且目前A股中还存在着一些没有上涨的板块，如汽车板块、钢铁板块和银行板块等，这些板块未来将继续支撑A股上扬。对于A股未来走势判断，李大霄分析说，“A股局部板块已经出现了风险，主要是以创业板为代表的这些高估的板块”。但是目前上交所主板平均市盈率还只有20.25倍，估值并不算高。

　　值得注意的是，目前A股的局势和之前的历史背景非常相似，陈果分析称，“A股和H股目前的形式有着和2007年大牛市时相似的背景，2006年8月28日港股直通车方案公布，在公布日之前的一段时间里，A股暴涨206%，恒生指数只上涨了27%，而在方案公布之后，恒生指数涨速开始追赶A股，并快过A股”。而且，除了A股涨幅过高、港股存在补涨行情外，2007年也出现了投资港股的利好，那就是《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》的发布。不过，港股补涨并不代表A股不涨，未来总体趋势还将是继续震荡上行。

　　北京商报记者 马元月 彭梦飞/文 韩玮/制表