万达商业地产(港交所交易代码：3699，以下简称“万达”)将于下周二在香港正式上市。

　　根据发行价，万达此次IPO将募集288亿港元(约合37亿美元)。12月16日，万达发行价定在每股48港元，接近指导价区间的顶端。据外电消息，约有1.2万人认购万达股票，超额认购5.3倍。其基石投资者包括中国两大保险公司、欧洲专业基金、美国著名基金和中东的主权基金，他们的认购额约占到万达IPO集资额的约52%到62%。

　　数据提供商Dealogic的数据显示，万达香港(IPOInitial Public Offering，首次公开募股)将成为全球有史以来规模最大的房地产交易，超过2010年新加坡普洛斯(Global Logistic Properties)。对香港交易所而言，万达上市的意义，不仅仅是创造了香港市场三年以来募集规模最大的IPO，更重要的是这个IPO将成为重要推手，推动港交所重回全球交易所年度融资额前三甲。

　　归功于12月份包括万达在内的大型IPO，“港交所今年全年的融资额，将仍有可能排名全球第二。”毕马威在最新的《香港IPO市场最新信息》(Hong Kong IPO Market Update)中称。从错失阿里巴巴(纽交所交易代码：BABA)，到第四季度IPO暴增，港交所今年仿佛坐了一轮过山车。这种业绩的高幅震荡，未来港交所能否避免？美国洲际交易所董事总经理黄杰夫说，他长期看好香港市场，因为它是离中国大陆最近的“国际化市场”。

　　从2002年开始，港交所就跻身全球IPO募资额前五大行列，最近的一次业绩下滑是2012年，从前一年的全球第一跌落到当年的全球第四。2013年，港交所再次攀升到全球第二，1689亿港币的IPO集资总额仅次于纽交所。当年共有112家公司在港IPO，其中募资额超过百亿港元的公司有5家，分别为光大银行(港交所交易代码：6818)、信达资产(港交所交易代码：1359)、中石化炼化(港交所交易代码：2386)、辉山乳业(港交所股票代码：6863)以及徽商银行(港交所交易代码：3698)。

　　今年3月16日，阿里巴巴集团发布公告称决定启动在美国上市事宜，从而放弃了在港IPO的原定计划。当时就有港媒指出，失去阿里巴巴，可能会使港交所今年无缘全球交易所集资总额前三甲。今年9月19日，阿里巴巴在纽交所挂牌上市，以每股68美元公开发行，共募集218亿美元。这一数字超过了港交所去年全年IPO的募资总额。如果赢得阿里巴巴，今年的港交所势必坐稳全球第一的位置。

　　截止今年11月，失去阿里巴巴的港交所在全球交易所的募资额排行榜上仅排名第四位，1410亿港币的募资总量落后于纽交所、伦敦交易所以及纳斯达克交易所。尽管今年前11个月，港股IPO其实也颇有亮点，首先是今年1月，Magnum Entertainment(港交所交易代码：2080)作为“夜店第一股”上市，成为港股超购王，超购3558倍。其次是李嘉诚分拆港灯电力(HK Electric，港交所交易代码：2638)独立上市，募得241亿港币。

　　如果没有万达等提振IPO市场，港交所今年很大程度上将跌出全球交易所年度IPO融资额前三甲。据毕马威的统计，仅今年12月，万达、中国广核集团(港交所交易代码：1816)、北京汽车(港交所交易代码：1958)以及盛京银行(港交所交易代码：2066)预计将共募得750亿港币。这使得香港在全球上市目的地的排行榜上，从第四位跃升到了第二位。

　　今年有万达等救市。未来呢？这很大程度上取决于港交所对大陆企业能否有持续吸引力。今年9月，香港特区行政长官梁振英出席一项活动时曾透露：截至今年8月底，共有854家内地企业在刚上市，约占总市值的59%。从2009年到2011年港交所连续三年蝉联全球融资规模最大交易所，对应的则是内地企业的赴港IPO热潮，这三年中共有976家大陆企业在境外上市，其中1/3选择了香港。

　　2012年港股IPO募资额大幅度缩水时，有一位四大会计师事务所的合伙人曾经表示：大型国有企业、地产公司、金融机构差不多已经上市，“香港下一阶段必然要吸引中小规模企业，以及科技企业”。

　　在最新的《香港IPO市场最新信息》中，毕马威对明年港股IPO的持续繁荣报以积极态度。一个证据是截止12月15日港交所有56个新的上市申请，其中很大一部分可能来自金融服务领域。“市场预期下一轮集中赴港上市的，将是城商行”，毕马威方面认为，这个名单中包括北京银行、上海银行、广发银行等。被认为将启动赴港IPO的，还有安邦保险、泰康人寿、阳光保险等。中金公司也一度传出有计划去香港IPO，但由于前董事长金立群今年10月的突然离职而搁浅。同样被寄予厚望的，还有华融和东方资产管理公司，它们被认为会步信达后尘、赴港上市。信达资产去年12月在港上市，募得25亿美元。

　　尽管A股IPO今年1月已经开闸，但这短时间内被认为并不会冲击香港市场。根据证监会官网信息，截止12月11日，A股IPO排队企业共计612家，“需要花费数年才能解决掉这些库存”。

　　仅就科技企业而言，中国科技型公司的上市存量实际上也颇为可观，据市场机构清科集团的统计，过去三年，VC/PE投资案例分别为1751例、1808例以及3313例，但过去三年VC/PE支持的上市企业数量仅为106家、27家和103家。

　　然而，香港对中国科技型企业是否足够有吸引力？阿里巴巴弃港就美，会否影响其他公司的选择？

　　港股市场历史上并不是中国科技型公司的首选上市地。据Dealogic的统计，2009年以来中国互联网公司十宗最大规模IPO中，有九宗是在美国。同样来自清科集团的数据，今年VC/PE支持的中国企业境外上市平均账面投资回报，纽交所为47.18倍、纳斯卡克的是14.06倍，而香港主板仅为3.76倍。香港主板的平均账面投资回报仅高于深圳中小板，甚至低于深圳创业板。

　　不过有“红筹之父”之称的梁伯韬并不认可这一点，“比如联想集团就在香港(港交所股票代码：00992)，阿里巴巴的B2B业务原来在港股也表现很好”。同时也还有后来者，今年7月天鸽互动(港交所股票代码：01980)在港成功上市，而12月底蓝港互动(港交所股票代码：08267)也将登陆港交所。

　　梁伯韬认为，目前港股市场吸引科技型企业的最大障碍，可能是香港投资人“更喜欢已经有盈利的公司”。