《每日经济新闻》记者注意到，在机构投资者、海外资金为主的港股市场，正在发生一些细微的改变。其中最值得注意的一个现象是，内地投资者的比例正在增加。 而随着内地资金不断涌入，在增加市场活跃度的同时，也给港股估值偏好、炒作风格带来一定影响，比如，“壳股”、“细价股”遭炒作。

　　内地投资者悄然增加

　　港交所数据显示，在外地投资者中，欧美投资者占了很大比例，而内地是除了美国、英国、欧洲其他地区之外最大的投资者来源地，内地投资者在外地投资者中交易占比达到11.1%。而在2012年，这一数字还是8.5%。

　　数据显示，内地投资者在外地投资者中的占比近年来在稳步上升。2005年，内地投资者交易占比仅为5.41%，而2007年这一数据上升到了8.22%，到了2009年，占比达到了历史最高的11.86%，此后略有下降，2012年为8.49%，到了2013年，内地投资者的交易占比再次达到11%以上，为11.12%。按照市场整体交易额的占比来计算，2013年内地投资者的比例为5.1%，而2012年为3.9%。

　　这一变化从内地机构对港股的态度也能看出。比如上海一家阳光私募产品的投资范围中，都加上了“在法律允许范围内可参与香港证券市场的投资”这句话。

　　与内地投资者的参与度渐高同步的是，从去年以来的港股结构性上涨行情来看，市场那些公认的大蓝筹鲜有整体性的靓眼表现，而大批中小市值个股持续保持着高歌猛进的态势，甚至大有和去年一路走牛的A股创业板指数遥相呼应之势。

　　有分析认为，大量涌入港股的内地资金，正在对港股市场的估值结构产生深远影响，而香港和内地投资者对企业估值和资本定价思维上的巨大差异，成为港股很多中小盘股股价大幅波动的重要因素。虽然这些内地资金的实力还无法和强大的国际对冲基金抗衡，但是在和香港本地资本的定价权博弈中，内地资本已经开始慢慢占据了更重要的地位。“近年来小股票受到关注，与内地炒家增多有一定关系。”有业内人士表示，内地的投资者多了，导致现在一部分美股的波动也很大。

　　港股市场偏好出现变化

　　在近期的港股市场上，“壳股”的炒作备受关注。比如英发国际（00439，HK），在一个多月的时间内，最高涨幅就已高达15倍，堪称港股市场的大妖股。

　　对于英发国际的暴涨，有人认为是机构资金炒作，也有市场人士分析称其注入资产良好，新东家深圳光启的“超材料”概念值得关注。其实，这是港股市场利用借壳概念爆炒低价股的一个代表，而这与A股市场上借壳上市被疯炒的故事何其相似。

　　《每日经济新闻》此前曾报道过，市值低于10亿港元（8月前）的香港本地10家上市券商中，已经有4家做出了卖壳的动作，或者曾传出卖壳的消息。而香港的小盘券商股也一度成为市场关注的焦点，短时间内涨幅可观。显然，这与内地企业“借壳”的预期不无关系。

　　近年来，内地到香港买壳的公司不断增加，最近两年趋势更加明显，这就推动了壳资源价格不断攀升。以香港主板为例，1997年的壳价大约在6000万港元，而2011年上升到1.8亿~2.5亿港元，在2014年更是达到3.8亿~4.5亿港元。

　　在“沪港通”即将启动的情况下，香港本地的投资者以及国际投资者一直在担心，未来的港股市场会不会彻底被“A股化”，也成为一个“喜小”、“喜差”、“喜新”的市场。

　　其实，炒作并不是A股市场的专利。一位资深港股投资者这样对《每日经济新闻》记者表示，“港股机构投资者的投机性一点也不比A股投资者差，我知道深圳一大片机构专门恶意炒作港股小盘股，可以说凡是小盘股，基本都有机构的资金。”

　　“香港机构的操作手法，其实跟内地类似，都有坐庄的。”一位业内人士表示，香港市场很多股票的流动性很差，忽然大起大落一般都是有资金在操纵，“香港的小机构经常做这种事情，真正的散户不可能有这么大的能量。”

　　而在香港金利丰证券研究部董事黄德几看来，香港的细价股炒作不是一个好现象。“A股有停牌制度，长期不盈利会被处理，而香港上市的公司亏损七八年都没关系，并且可以在他们自己认为合适的时候发行不超过20%的股份。”

　　“因此，香港上市的公司有‘印钞机’的效果。一旦这些实力一般、估价较低、市值较小的股票被热炒，出现了大幅上涨，那么这是市场见顶的信号之一。”黄德几进一步表示。

　　不过，内地资金在港股市场仍然是 “少数派”。“港股直通车到现在，港股市场内地投资者在外地投资者中交易占比只有11%，占整体交易额的5%，还不够多。”在他看来，未来随着入港的内地资金量日益增大，在增加港股活跃度的同时，也会给市场偏好带来影响，“两个市场的偏好会适当中和，但内地对香港的影响会更大一些。”