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中国中铁:一季度业绩良好 改革效果逐步显现

  • 发布时间:2015-05-05 07:16:00  来源:中国经济网  作者:佚名  责任编辑:王文举

  中国中铁4月30日披露一季度业绩报告,2015 年一季度公司业绩实现快速增长。公司今年第一季度营业总收入为1262.87亿元,同比增长6.9%;净利润为20.7亿元,折合EPS 0.10元,同比增长14.0%。

  受益于精细化管理,铁路和市政板块毛利率同比提升0.2个百分点和0.3百分点,未来仍有上升空间;三项费用率同比持平,有效税率下降0.2个百分点,净利率小幅上升0.1个百分点。回款良好,现金流改善,负债率下降。公司继续加强现金流规划和控制,收现比为116%,同比持平;经营活动现金净流出收窄;资产负债率同比下降1.4个百分点至83.0%,公司开展的全面精细化管理效果逐步显现。

  海外增长加快

  “一带一路”前景广阔

  2015年第一季度公司新签订单同比下降22%,因铁路和公路工程订单减少(中国铁路总公司去年第四季度集中招标,今年第一季度相对较少;公路受国家PPP政策尚未完全到位影响,部分项目还没进入招投标环节)。公司2015年全年新签订单目标为7500亿元,开始主动控制规模,更加注重项目质量(对毛利率、回款的要求提高)。随着订单质量提高,预计毛利率将进一步提升。

  新签订单放缓

  更加重视项目质量

  第一季度公司海外新签订单为116亿元,同比增长54.4%,占公司新签订单的7.4%。

  随着“一带一路”的推进尤其是公司海外铁路/轨交项目的落地(进展较快的项目有中老铁路、老泰铁路、马来西亚南部铁路、新马铁路、泰国铁路、俄罗斯铁路),未来海外占比将持续上升,公司预计2020年前海外收入占比由目前的5%提升至10%。国企改革持续推进。公司已经开展了内部业务重组、项目和公司层面精细化管理,并启动了非公开增发。未来可能的改革措施包括分拆上市、多元融资、盘活存量资产、混改、股权激励等。

  国内基建保持较快增长、稳增长政策持续发力、“一带一路”超预期、国企改革持续推进等利好因素,公司长期增长前景良好。同时考虑到充裕的流动性及市场整体估值水平提升。中金公司预计中国中铁2015年、2016年净利润分别为123亿元、143亿元,折合EPS为0.54元/股、0.62元/股,分别同比增长18.8%、16.1%。上调A/H股目标价至21.5元/股、13.5港元/股(分别上调44%、50%,对应40/18x2015eP/E)。

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