有句俗语叫“螺蛳壳里做道场”，意指在狭窄简陋的场所做复杂的事情。而今，机构似乎也将这样的比喻应用到对A股走势的预期上，只不过把“螺蛳壳”变成了“箱体”。

　　目前已进入四季度，今年剩余的两个多月应当如何操作？《每日经济新闻》记者注意到，19日有券商提出了四季度操作原则：下跌不惧，反弹不贪，四季度乐观情况就是箱体震荡。

　　大/市/风/向

　　箱体在3000～3600点

　　10月19日，中原证券分析师张青和研究助理周建华发布了四季度A股策略报告。他们认为，6月中旬以来的A股下跌或已步入末期，市场因杠杆问题而再度大幅下挫的可能性降低。

　　中原证券称，目前市场主要风险来自人民币汇率贬值预期和海外市场下跌，宽松的货币环境和部分行业盈利改善为市场构筑起一定的护城墙。如果市场继续下跌，中长期价值凸显，因此“下跌不惧”。

　　但该券商同时表示，市场反弹高度或面临重重压力：1.投资者风险偏好降低，入市更谨慎；2.年线附近套牢盘较多，抛压较大；3.四季度变数较多，宏观经济数据不及预期、企业债务违约增多、年底无风险利率上行、美联储加息等事件都可能影响A股反弹高度。因此如果市场反弹，不要轻易视为市场反转，要做到“反弹不贪”。

　　对于四季度指数走势，中原证券的预期是：四季度市场乐观的情况可能是箱体震荡，但比9月的箱体要宽，箱体上沿在3500点～3600点附近，下沿在3000点上方。

　　从宏观数据看，银河证券认为，9月进出口数据继续下降，其中出口增速下降3.7%，较上月回升1.8%；进口增速大幅下降20.4%，较上月下降6.6%，降幅超市场预期。该券商认为，进口增速大幅下降侧面反映出目前国内经济需求不足的情况。

　　另外，9月PPI同比下降5.9%，与上月持平，企业盈利状况并未见好转。结合其他数据，银河证券判断经济整体依然待整固，预计四季度稳增长政策仍将加码，财政政策势必发挥更大作用，如核电、水利和城市基础设施建设等将是主要方向。

　　同时，9月CPI同比上涨1.6%，低于市场预期，进一步推高市场对货币政策的宽松预期。10月14日财政部新发10年期国债中标利率降至2.99%，为2008年12月以来首次跌破3%，表明目前流动性环境整体宽松。

　　综上，银河证券表示，A股在连续四个月下跌后，市场情绪企稳，风险偏好短期有所提升。但中期看或依然以区间震荡行情为主；上海证券则认为，目前市场点位3500或3800是一致预期，需要走一步看一步。

　　市场关注度：★★★★★

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：十八届五中全会

　　行/业/热/点

　　秸秆资源利用迎催化剂

　　10月15日～17日，华北、华东、华中地区经历了入秋以来第一场大范围雾霾。国泰君安近日发布研报称，在经济技术条件短期内不能得到较大改善的情况下，通过制度性约束、强制性规范来调节污染行为是必然选择。

　　国泰君安表示，目前属入秋以及采暖季节即将到来阶段，也是秸秆焚烧多发时节。国家针对秸秆焚烧治理一直强调“疏堵结合”；“秸秆焚烧”治理工作具有“疏”的长期性，但是就目前时点来看，国家将更加强调的是“堵”的短期性。预计环保部、农业部等多部门将协同联动、加大检查监督力度、层层落实秸秆禁烧监管责任、加大卫星遥感巡查监测力度、采取暗访督导方式督促各地做好秸秆污染防控工作等“堵”的措施将是重点，农业机械资金补贴、焚烧电价及税收优惠、宣传教育、加大研发力度等“疏”的措施为辅助措施。

　　针对秸秆用量大的发电、供热项目，国家及地方尤其是地方县镇乡政府将加强统筹秸秆资源有效供给，并针对高速公路沿线、城市郊区等秸秆焚烧重点区域，麦秸和玉米秸秆充分供给与禁烧管理预计将在短期内实现突破，以企业为龙头、农户参与、县镇乡政府监管、市场化推进秸秆收集体系和物流体系将得到短期强化管理，重点区域的秸秆综合利用项目原料收集、储存等将得到更大保证。

　　据此，国泰君安推荐迪森股份和长青集团。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：秸秆焚烧治理

　　海绵城市建设持续推进

　　10月16日，国务院办公厅印发《关于推进海绵城市建设的指导意见》(以下简称《指导意见》)，部署推进海绵城市建设工作。

　　近日，东方证券发布研报称，海绵城市建设是一个长期的建设过程，将会使规划、工程建设、运营管理等多方长期受益，整体市场空间超万亿元。2015年起，全国各城市新区、各类园区、成片开发区要全面落实海绵城市建设要求，预计随着政策和建设力度的不断升温，除公布的首批16个海绵城市试点城市外，其余城市也将陆续开始海绵城市建设，辐射面将更加广泛，预计各地海绵城市项目的招投标也将加速展开。

　　2015年7月住建部已颁布《海绵城市建设绩效评价与考核办法(试行)》，将付费与处理效果深度绑定，改变原有的“重工程，轻效果”的建设模式，最大程度提高资金的利用效率，并可避免招投标过程中的“恶性低价”竞争，保障行业长期稳定健康发展。直接利好技术能力强，资金实力雄厚的环保工程、市政园林等公司。

　　由于海绵城市建设是系统工程，从规划设计施工到运营维护涉及到多部门多领域，因此，东方证券建议短期关注城市规划类企业，中期关注市政施工、园林生态类企业，后期关注污水处理和市政设施运维企业。其中，城市规划类企业主要关注其竞标海绵城市总体规划设计、参与PPP项目公司的能力，相关受益标的包括*ST华赛、苏交科、聚光科技和环能科技。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：“海绵城市”项目审批建设